專家解析央行2008年度工作會議———央行將三率齊動落實從緊政策

　　證券時報記者聞濤

　　近日，央行2008年度工作會議在北京召開。會議就實施從緊的貨幣政策進行了詳細論述，要求從總量上對貨幣供給和信貸投放實行更嚴格控制。與往年不同的是，央行并沒有在會議上公布具體的年度貨幣信貸調控指標。業內專家認為，2008年央行承擔的宏觀調控任務更為重要，剛剛召開的央行工作會議表明，法定存款準備金率、利率、匯率和信貸政策是央行嚴格落實從緊貨幣政策的主要手段。

　　會議指出，落實從緊貨幣政策，要求以全球視野，充分認識和把握國際經濟金融形勢和主要經濟體貨幣政策變化對我國的影響。中金公司首席經濟學家哈繼銘認為，這反映了央行對于國際經濟形勢的不確定性有清醒認識，貨幣政策的操作將考慮到外部經濟對于中國的可能影響。他說，美國經濟進入衰退的概率越來越高，可能對中國出口造成較大的影響，在這種情況下，中國應當更多的運用市場手段執行從緊的貨幣政策（譬如匯率和對沖工具），以降低經濟和市場波動。

　　興業證券分析師聶文認為，人民幣升值處于加速通道中，外匯占款激增，貨幣政策更多時候處在被動地位，具體目標制定并不能完全實現。2008年我國宏觀經濟具有一定不確定性，貨幣政策定下從緊的基調的同時，需要保留相機抉擇的空間。

　　哈繼銘稱，現在的通脹壓力中很大一部分來自國際市場傳導，加息并不是應對這種輸入型通脹的最好方式；而且，美聯儲已經進入降息周期，今年還將降息100個基點左右，其他主要發達經濟體也紛紛于近期降息或停止加息。在這種情況下，中國持續升息無異于“張開雙臂擁抱熱錢”。關于利率政策未來走向，中金公司認為，2008年至多加息1次。

　　中信證券首席宏觀經濟分析師諸建芳則更加傾向于頻繁調整基準利率的政策選擇，“從央行工作會議透露的信息來看，調控當局對物價走勢的擔憂又有增強。防范通脹作為2008年的調控重點，絕對需要相關部門大力配合、采取強硬措施來積極應對。其中，利率政策對于預防全面通脹有其無法替代的作用，2008年加息次數可能比原來預計的2-3次要多。”

　　哈繼銘指出，人民幣加快升值可以成為抑制輸入型通脹的一種手段，根據他的測算，人民幣名義有效匯率每升值10%，其他條件不變，中國CPI漲幅短期內將下降0.8個百分點，長期將下降3.2個百分點。哈繼銘稱，央行在會議中提到“進一步發展匯率在調節國際收支、引導結構調整、提升經濟平衡增長能力及抑制物價上漲中的作用”，顯示了央行重視使用匯率工具應對輸入型通脹。

　　央行在本次年度工作會議上著重強調控制信貸，嚴格控制貨幣信貸增長，在國際收支平衡未取得實質性進展前，繼續通過上調存款準備金率和公開市場操作等方式，大力對沖流動性。加強窗口指導，引導商業銀行控制信貸投放，抑制銀行體系的貨幣創造能力。哈繼銘分析，除了進一步提高法定準備金率和加強對沖力度之外，控制貸款的行政力度也將有所加強。