國債納入財務公司短期證券投資限制

　　郭茹

　　“我們正在學習和研究銀監會的新規定，但也希望其中仍有協商的余地。”一位上海大型國企財務公司人士對《第一財經日報》表示。

　　日前，銀監會向各大財務公司下發了《企業集團財務公司風險監管指標考核暫行辦法》(下稱《辦法》)。按照新辦法的規定，財務公司將可能不得不拋售手中持有的國債、金融債以及央行票據等債券，以達到《辦法》所規定的比例。

　　“短期證券”范圍擴大

　　《第一財經日報》從多家財務公司了解到，《辦法》將短期證券投資的比例設定為不超過資本總額的40%，該“短期證券”的范圍將包括股票、企業債、短期融資券、國債、金融債和央票等各種有價證券在內。

　　上海一財務公司人士指出，銀監會在2004年頒布的《企業集團財務公司管理辦法》中就規定，財務公司短期證券投資與資本總額的比例不得高于40%，長期投資與資本總額的比例不得高于30%。雖然與此前相比比例并沒有變化，但以前包括在“短期證券”范圍內的為股票、企業債和短期融資券等，而并不包括國債、金融債、央票等在內。

　　“財務公司對于股票等較高風險的投資本身就是很弱的，最大的資產在國債、央票等債券上�！痹撊耸勘硎�，如果將國債等算在內，就意味著財務公司的投資范圍將大大縮窄，甚至需要大量拋售所持有的國債，以達到銀監會所要求的比例。

　　前述上海某大型國企財務公司的人士也指出，事實上，財務公司的股票投資受到了企業集團和銀監會管理辦法的雙重約束。比如其所在集團就規定對于股票的投資不得超過幾千萬元，而有的集團還規定，財務公司只能參與新股申購，且必須在股票上市當日賣出，以控制風險。

　　但在資本金之外，財務公司還持有幾百億元的成員公司的存款，除了給成員公司貸款外，剩余的存款就需要尋找穩妥的出路，因此財務公司主要的投資方向更多的是在銀行間的國債、金融債和央行票據上，賺取比存款利率略高的利息收入。

　　“如果將國債、央票等也限制在40%的比例之內，那么財務公司大量的存款只能躺在銀行里了�！彼�說。

　　他還指出，即使從風險控制的角度考慮，對于國債、金融債、央票的投資進行限制似乎也沒有必要，因為“這些都是具有國家信用的債券，信用風險是最低的”。而如果是為了控制市場和利率風險，限制投資的久期顯然比限制投資比例更有效。

　　“銀監會(在《辦法》中)也提到要我們提出看法，及時溝通之類的話，因此，應該還有協商的余地，”該人士說。

　　資本市場影響有限

　　分析人士指出，如果新規定切實執行，對于某些財務公司的發展可能會有較大影響，但集中拋售的現象也不太可能出現。

　　前述上海大型國企財務公司人士表示，即使這一規定真的開始落實，其所在公司也不可能馬上將手中的債券拋出以達到監管的目標�？赡軙�比如用半年或更長的一段時間來慢慢達到這個指標。

　　“我們對于債券的投資與負債是有著嚴格的久期上的匹配的，如果馬上拋出必然要遭受很大的損失，這顯然是我們不能接受的。”他說。

　　此外，還有一些財務公司的人士表示，按照他們目前的投資來看基本符合銀監會的新規定，因此對他們不會有很大影響。

　　“財務公司在銀行間債券市場占有的比重是很小的，即使有大量拋售出現，對市場的影響也不會太大�！币�

　　對于股票市場來說，新規的影響可能更加有限。上述人士指出，財務公司的注冊資本金一般只有十幾億元，按照銀監會40%的限制比例，即使全部投資于股票也僅有幾億元，這相對于整個股票市場十萬億元的規模來說，顯得“微不足道”。