央行將適度調控商業銀行頭寸水平

http://whmsebhyy.com 2006年03月20日 06:29 第一財經日報

　　市場猜測央行可能提高存款準備金率

　　本報記者冉學東發自北京

　　一方面是金融機構資產擴張的能力和意愿不斷增強，另一方面則是外匯資金持續流入，在這樣的形勢下，央行貨幣政策調控將如何加強呢？

　　3月18日，中國人民銀行副行長吳曉靈在中國金融網舉辦的一個金融論壇上指出：“在保持貨幣政策穩定和中性的同時，央行將綜合運用各項貨幣政策工具及其組合，將商業銀行的頭寸調控到適度的水平。”

　　要想知道央行下一步將采取從緊還是放松的貨幣政策，吳曉靈建議要看年初貨幣供應目標和貸款投放總量目標。“如果這些預測目標沒有發生改變，就不應該理解為央行的貨幣政策取向有改變。”

　　至于央行如何達到貨幣政策目標？吳曉靈建議關注超額存款

準備金率，“也就是銀行自由擴張的能力，這是央行要調控的一個操作目標。在這兩個目標之間，央行利用存量貨幣政策工具應該說不牽扯到銀根的總體松緊問題，希望大家能夠掌握這樣一個判斷的標準。”

　　央行今年年初制定的2006年貨幣政策調控目標是：廣義貨幣供應量M2增長16%，狹義貨幣供應量M1增長14%，全年新增貸款為2.5萬億元。而央行發布的《2005年貨幣政策執行報告》中披露，截止到去年年末，

商業銀行的超額存款準備金率為4.17%。

　　截止到2月末，廣義貨幣供應量M2余額為30.45萬億元，同比增長18.8%，遠遠高于16%的預期目標；另外，今年2月份新增人民幣貸款1491億元，1月份新增人民幣貸款5658億元,僅這兩月就達到7149億元，占全年新增貸款計劃總額的28.6%，前兩月貸款增幅明顯高于平均增幅。

　　目前，市場上流動性過剩已成為一個必須解決的問題。吳曉靈在講話中也指出，貨幣金融政策將更加關注市場流動性過多的狀況和疏通資金流動渠道，提高資金使用效益，優化資金配置。

　　流動性過多的狀況主要源自近年來外匯占款的增加，各家銀行通過結售匯業務獲得了大量的人民幣頭寸，這使得銀行系統具備了極大的資產擴張能力。

　　為了調控貨幣供應量的適度增長，央行近幾年被迫通過發行央行票據、加大公開市場操作力度等多種手段，來吸納市場過多的流動性。

　　吳曉靈透露，2005年全年央行發行央行票據2.8萬億元，年末余額為2.1萬億元。2006年前2個月央行又發行央行票據8250億元，2月末余額為2.4萬億元。在社會融資渠道不暢，商業銀行業務擴張又受資本充足率約束較強的情況下，央行票據的發行成為商業銀行較好的投資選擇。

　　吳曉靈說：“但在情況發生變化、商業銀行投資選擇余地增加和貸款意愿增強時，央行票據的發行將處于比較被動的局面。在金融機構資產擴張的能力和意愿不斷增強、外匯資金持續流入的形勢下，如何加強央行調控的主動性是我們面臨的重要挑戰。”

　　“央行難道要啟用提高存款準備金率這劑猛藥？”對于吳曉靈的此番講話，一位券商研究人員產生了這樣的疑問。

　　該研究人士表示，目前市場流動性過多確實是商業銀行增加貸款投放的一個動力。他還表示，1月末外匯占款達2000億元，2月份數據雖然還沒法統計，但估計不會低。“這是一個很重要的信號。”

　　他說：“如果央行真要動存款準備金率，最讓人擔心的是商業銀行持有的大量債券，利率政策的風險太大了。”