作者：徐永

　　持續下跌的凈值使得內地QDII(合格的境內投資者)成了眾矢之的，利好消息刺激之下也無動于衷。

　　近日，交通銀行(601328.SH，3328.HK)旗下QDII產品開始派高息；同時，繼新加坡之后，內地銀行發行的QDII產品有望將投資規模擴大到美國股市的開放式基金。但這些利好消息能在多大程度上提振銀行QDII的信心還是未知數，多數銀行QDII在彷徨中悄然開始調整新一輪的投資策略。

　　尷尬的QDII

　　1月24日，交通銀行“得利寶QDII—澳視群雄”開始向客戶支付首次收益，其平均年化收益率為16%。

　　但即便如此，當下要向投資者推銷QDII產品仍然“吃力不討好”，最直接的原因在于持續下跌的產品凈值。

　　QDII產品從推出開始就面臨收益不高和凈值下跌等尷尬局面，在去年年中放開港股等市場的投資后，由于港股的大跌，QDII凈值持續下跌。建設銀行(601939.SH，0939.HK)去年7月份募集完成的銀行QDII產品“海盈”1號，截至1月29日的投資凈值是0.9230元，而該產品1月22日的凈值是0.8856元，比前周下跌9.12%。工商銀行(601398.SH，1398.HK)的“東方之珠”，截至1月28日的凈值也已經跌至1.0207元,而此前一周是1.0244元，已經連續4個月震蕩下跌。

　　“我們現在已經培訓銷售人員不用QDII的名稱了，而是用代客境外理財。”交通銀行個人金融部高級經理施崢嶸告訴記者，是從名稱開始教育投資者正確認識QDII產品的時候了。

　　“投資者當前對QDII產品的印象不是很好。”民生銀行(600016.SH)金融市場部戰濤也感到了改變的必要，“一些投資者一見QDII字眼，想起的就是投資港股，但其實還有其他的市場可以選擇。”

　　外資銀行QDII產品也未能獨善其身。“近期QDII產品的銷售情況確實下降不少。”東亞銀行一位人士告訴記者，雖然還沒有影響到基金的募集和成立，但確實讓銀行面臨著巨大壓力。

　　轉戰商品市場

　　雖然銀行的表現各有差異，在戰濤看來，銀行QDII產品的凈值持續下跌其實與整個全球資本市場的大環境有關系，“在行情整體不好的情況下，保本收益等就會變得困難，而選擇標的和市場就十分關鍵。”

　　“我們現在的策略之一是從股票市場轉移到商品市場上。”戰濤認為，在資本市場表現不好時，大豆、原油、黃金等商品及貴金屬市場具有一定升值空間和抗跌性，就會相對安全。

　　東亞銀行結構產品部的林嘉惠則認為，除了轉向商品市場外，經過幾輪下跌的考驗，目前該行QDII產品投資的一個重要策略是趨向中立。

　　比如，之前QDII產品的收益一般是與一類市場或股票的單向上升或者下跌相關，若預期觀察期間下跌而實際上升的話，收益可能就面臨損失。在林嘉惠看來，客戶一般缺乏專業能力，單向設計給客戶的選擇和判斷帶來困難，單向設計的產品的吸引力就會降低。

　　目前東亞銀行已經設計了雙向的更中立的產品，比如只要香港的資源類股票能夠跑贏金融類股票，或者新興市場股票能夠跑贏成熟市場股票，客戶就可以獲得高收益，而此過程中，無論下跌還是上升客戶都有獲利機會。

　　此外，目前銀行對新興市場的關注程度也大大提高。“最近A股以及歐美、澳大利亞等股市出現下跌的情況下，巴西股市的表現卻表現非常強勁，我們也將研究巴西市場的投資機會。”中國銀行廣東分行的一位人士告訴記者。

　　抄底？

　　從股票市場撤退后，不少銀行QDII面對美國股市持續下跌以及次級債危機影響，也在觀察可能存在的抄底機會。特別是在繼新加坡后，中國銀監會近期擬與美國證券交易委員會簽訂諒解備忘錄，允許中國的銀行QDII產品投資美國股市的開放式基金。

　　某外資銀行環球資本市場部的一位人士告訴記者，雖然美國樓市拖累美國股市進入衰退階段，但若能選擇好其中的行業，特別是一些大公司或者具有國際業務的跨國公司的股票，在當前進入也能獲得不錯機會。

　　“美國股市在經過一輪下跌后，估計持續下跌的空間不大。”戰濤認為，當前還是有很多不確定因素存在，估計要等到一季度相關年報和數據出臺后，對是否抄底才會有更明晰的判斷。

　　“其實抄底或者其他的投資風險并不可怕，風險和收益本來就息息相關，主要是要給投資者提供足夠的流動性和贖回的條件。”一位銀行人士表示。