摘要：我國PVC行業發展迅速，近幾年，產能增速明顯高于需求增速，致使產品價格逐漸走低，投資環境明顯惡化，企業之間的競爭繼續加劇，所以企業的抗風險能力顯得尤為重要，下文主要以去年pvc進口情況作為切入點，分析了我國pvc行業目前的投資環境，以及行業未來發展走向，針對以上特點得出了適合銀行系統的授信策略，建議行業給與關注。

　　2006年我國共進口PVC純粉114.7萬t，均價為819美元/t；2005年進口量為130.8萬t，均價為818美元/t。出口PVC純粉46萬t，均價為758美元/t，由于國內PVC市場供大于求，PVC出口量出現大幅的上漲。土耳其、印度、俄羅斯聯邦、韓國、埃及為我國PVC主要出口國家。

　　從整體來看，2006年與2005年的進口均價基本持平，但是由于我國PVC自給率明顯提升而且產品價格具有競爭優勢，所以進口量同比明顯減少。日本、中國臺灣、美國、韓國、俄羅斯仍為我國PVC主要的進口來源地，2006年從上述5個國家或地區進口PVC純粉分別為49.8萬t、37.3萬t、6.8萬t、6.5萬t、1.1萬t。

　　產能增速逐步放緩，2006年我國PVC工業保持良好的發展勢頭。據統計，截至2006年底我國PVC的總生產能力達1158萬t/a，其中電石法比重接近70%，生產裝置主要集中于華北、西南、華中、西北和華東地區，而乙烯法生產裝置主要集中在華北和華東地區。預計2007-2008年我國PVC的擴產勢頭有所放緩，但是產能仍有較大數量的增加，預計新增產能789.5萬t/a。由于2008年后新建裝置較少，隨著市場需求的不斷增加，有望逐漸恢復供需平衡。

　　銀聯信分析：

　　政策風險，我國電力、石油、煤炭等

能源供應緊張，而PVC屬能源密集型產業。今后我國的能源政策及價格走勢將會決定PVC的發展和生存環境。PVC生產企業屬于高耗能企業，預計電價會保持一定的上漲幅度，但是增速不會較快，自備電廠成為大型PVC生產企業的首選。

　　此外，國家不斷出臺的宏觀調控政策也成為行業發展的不穩定因素。例如2006年，國家加強

房地產行業宏觀調控力度，造成建材行業對PVC需求出現萎縮，估計這一影響會延續到2007年。因此，密切關注國家政策的出臺，遵循國家產業政策，及時調整發展思路是PVC行業的當務之急。

　　供需情況緊張，乙烯法PVC面臨重壓。由于近幾年產能迅猛擴張，國內PVC供需情況發生了根本性變化。產能快速增長使乙烯法PVC市場壓力較重。國內電石法PVC產量占總產量的70%以上，因為產能擴張迅速，市場供過于求，迫使乙烯法PVC價格只能在低位徘徊。同時，由于原油、乙烯價格高揚，開工率一直較低的國內乙烯法生產企業經營壓力將難以緩解。

　　2004-2006年，國內PVC下游制品行業需求雖然保持10%的增長速度，但與高達32%的產能增速相比，需求增長顯然無法消化過快增長的產能。加上部分下游行業的萎縮和產品替代，導致需求波動，從而對PVC消費降低。

　　貿易壁壘加大，企業謹慎行事為妙。隨著PVC產量的大幅增加，國產PVC逐漸走向國際市場，但是由于企業之間相互協調不夠，出現出口外銷惡性壓價局面，此外由于電石法PVC成本優勢較大，出口價格較低，目前已經出現印度對我國產PVC實施反傾銷調查以及土耳其對我國貨源采取增收保證金的特保措施，我國PVC出口受到貿易壁壘的阻礙。目前，國內一些企業正在積極拓展美洲市場，建議企業以印度、土耳其案例為鑒，避免惡性競爭引起的反傾銷訴訟。

　　授信建議：我們認為目前我國pvc行業發展增速過快，價格下降直接導致了企業盈利能力的萎縮，所以，不適合加大授信額度。另一方面我們也可以看出，企業經營環境的惡化也給企業帶來了不小的損失。綜上我們建議銀行系統，降低授信額度，規避行業由于投資增速過快帶來的市場風險。一些規模較小的生產企業由于競爭能力較弱，將面臨被整合或淘汰的危險，PVC行業將向大型化、集團化、規模化發展。

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