本報(bào)記者 俞靚

　　中行首款QDII產(chǎn)品——中銀美元增強(qiáng)型現(xiàn)金管理（R）日前被終止并已全部收回完畢。分析人士認(rèn)為，首款QDII遭遇這一“劫”，主要原因在于人民幣升值的預(yù)期。在人民幣升值一浪高過一浪的背景下，QDII產(chǎn)品想要突破“寒流”，必須放開投資渠道。

　　自05年匯改以來，人民幣加快了升值步伐，接連突破8、7.90、7.80等重要心理關(guān)口，今年更是在一個(gè)多月的時(shí)間內(nèi)，連破7.70、7.60和7.50三關(guān)。在強(qiáng)勁的升值壓力下，僅僅以美元債券為主要投資渠道的QDII產(chǎn)品早已進(jìn)入“山窮水盡”的地步。專家認(rèn)為，人民幣升值是大勢(shì)所趨，對(duì)于以人民幣兌換為外幣的QDII產(chǎn)品來說，必須要獲得更高的回報(bào)來覆蓋人民幣升值帶來的損失，開放投資渠道就是最直接、最有效的方式之一。

　　目前，QDII的投資方向局限于債券、

匯率、指數(shù)、信貸衍生品結(jié)構(gòu)掛鉤等定息低收益產(chǎn)品，尚不能直接投資于股票及其結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、商品類衍生品，其中包括與黃金、石油等掛鉤的各類衍生產(chǎn)品和BBB級(jí)以下

證券，這大大限制了QDII產(chǎn)品的收益率。

　　其實(shí)，在盈利性壓力下，近期推出的QDII產(chǎn)品中，已出現(xiàn)了投資收益相對(duì)較高的海外股市的嘗試。某家外資銀行推出的QDII產(chǎn)品，均通過結(jié)構(gòu)性票據(jù)這一“中介”，間接投資于股票基金的產(chǎn)品，投資品種涵蓋掛鉤東歐、印度和中國三個(gè)新興市場(chǎng)的股票、債券及商品市場(chǎng)。由于掛鉤收益較高的海外基金、股市，這幾只QDII產(chǎn)品平均年收益近12％。從另一個(gè)側(cè)面證明了開放投資渠道能夠有效克服現(xiàn)有QDII產(chǎn)品低收益率的“詬病”。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，QDII最重要的意義在于拓寬了境內(nèi)投資者的投資渠道，使投資者能夠真正參與分享全球資本市場(chǎng)成果。那么，更大程度上拓寬投資渠道和范圍才是QDII產(chǎn)品真正實(shí)現(xiàn)其政策預(yù)期的關(guān)鍵點(diǎn)。加上下個(gè)月我國居民個(gè)人結(jié)匯和境內(nèi)個(gè)人購匯年度總額將從2萬美元升至5萬美元，銀行系QDII產(chǎn)品的投資渠道和范圍拓寬勢(shì)在必行。

　　不過，開展QDII產(chǎn)品業(yè)務(wù)涉及境外理財(cái)與投資，將直接面對(duì)國際市場(chǎng)上的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，要保證境外理財(cái)、投資的安全，不僅需要投資者深入了解QDII產(chǎn)品本身的特征，還需要國內(nèi)衍生品市場(chǎng)有配套的發(fā)展。