建行首款代客境外理財產品與美通脹水平息息相關

　　西南財經大學信托與理財研究所 寧曉靜

　　建行本期推出的“匯得盈”代客境外理財產品其期限較為適中，投資方向為美國債券市場。美元債券的投資價值高低決定于美聯儲的利率走勢。美聯儲自2004年6月30日開始加息以來，已經連續加息17次，今年8月8日，美聯儲宣布聯邦基金利率維持在5.25%的水平不變。美聯儲的一系列加息措施意在緩解美國的通脹壓力。市場普遍預期，美國的通脹壓力已經有所緩解，美元的加息周期將有望結束，美元利率可能見頂。這預示著美元債券市場熊市將有望結束。但我們認為，美國通脹的壓力仍然存在，美聯儲仍保留著再度升息的可能，美國債券走勢不能盲目樂觀。

　　根據我們的判斷，影響美國通脹的因素主要有：

國際油價走勢和勞動力成本。

　　由于系列國際危機以及自然災害的共同影響，使得當前的油價仍有上升的空間和可能。美國作為一個石油消費大國，其對石油的消費較為剛性，

石油價格的上漲將帶動國內整體物價水平的攀升，通脹壓力的壓力依然存在。

　　另一方面，據美國勞工部最新公布的修正后的生產率和成本數據表明，二季度的單位勞動成本同比提高了3.2%，這是自2000年以來最大幅度的上升。因此，

美聯儲過去兩年的加息并沒有達到抑制物價水平的目的，未來通脹率很可能將依然在高位徘徊。因此，如果美國通貨膨脹壓力并沒有得以緩解而是繼續上升，那么美聯儲可能繼續加息，美國債券市場將繼續看跌。若這種情況出現，“匯得盈”的收益實現將面臨風險。

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