——中國工商銀行代客境外理財產(chǎn)品培訓問答

　　肖雄文

　　一、產(chǎn)品特點

　　1、什么是代客境外理財產(chǎn)品？

　　代客境外理財產(chǎn)品是指我行接受境內投資者委托，按事先約定的投資計劃和方式，在境外進行規(guī)定的金融產(chǎn)品投資，投資收益與風險由投資者或投資者與銀行按照約定方式承擔。

　　通過代客境外理財產(chǎn)品，客戶有機會以人民幣投資于國際金融產(chǎn)品市場，為國內廣大不持有外幣資產(chǎn)的客戶開辟了新的境外理財渠道。

　　2、代客境外理財產(chǎn)品有哪些種類？

　　按照不同的投資方式，代客境外理財產(chǎn)品通常分為以下兩類：

　　1)產(chǎn)品型：即客戶資金投資于某一固定產(chǎn)品，該產(chǎn)品可與利率、匯率、商品價格、股票指數(shù)、信用等掛鉤。本期代客境外理財計劃即為產(chǎn)品型。

　　2)基金型：即客戶資金投資于一個資產(chǎn)組合，其組合資產(chǎn)并不確定，我行是資產(chǎn)組合管理人。

　　3、什么是結構性票據(jù)？

　　所謂結構性票據(jù)(Structured Notes)是一結合“固定收益型產(chǎn)品”及“衍生性金融產(chǎn)品”的投資工具，透過發(fā)行機構將大部分的本金投資于固定收益產(chǎn)品，利用剩余少數(shù)的本金從事衍生性金融產(chǎn)品的操作，同時達到保障本金與資產(chǎn)增值的目的。(如利用95%的本金購買零息債券，5%的本金投資選擇權等衍生性金融商品)

　　4、本期代客境外理財產(chǎn)品有哪些優(yōu)勢？

　　作為國內首款代客境外理財產(chǎn)品，本款產(chǎn)品具有以下優(yōu)勢：

　　1)以人民幣資金投資分享全球經(jīng)濟成果，用國際市場分散金融風險。

　　過去的

　　2)100%美元本金保證

　　本款代客境外理財產(chǎn)品主要投資于經(jīng)國際評級機構評級為AA級商業(yè)銀行發(fā)行的結構性票據(jù)，該票據(jù)發(fā)行主體信用等級高，從未出現(xiàn)過信用風險，因此投資者在產(chǎn)品持有到期后，美元本金可以100%保證。

　　3)我行為客戶提供了規(guī)避匯率風險的服務

　　考慮到人民幣近期升值的可能性，我行特為客戶設計了運用遠期結售匯手段規(guī)避匯率風險的服務。若客戶選擇該服務，可將人民幣遠期匯率提前鎖定，從而規(guī)避人民幣升值可能帶來的匯率風險。

　　4)客戶有機會博取到比傳統(tǒng)產(chǎn)品更高的收益

　　傳統(tǒng)的人民幣理財產(chǎn)品主要投資于高信用等級的銀行間市場投資工具，更強調的是產(chǎn)品的安全性，因此，給客戶帶來的收益是有限的；代客境外理財產(chǎn)品通過參與國際市場投資，可以博取遠高于傳統(tǒng)理財產(chǎn)品的收益。以半年期產(chǎn)品為例，在支付條件范圍內，可獲得最高7%以上的預期收益率。

　　5)產(chǎn)品安全性較高

　　我行的代客境外理財產(chǎn)品將繼續(xù)秉承工商銀行一貫的穩(wěn)健作風，注重客戶的利益。本款理財產(chǎn)品我行給客戶提供的匯率變化區(qū)間很大，并設置了三重收益的區(qū)間保護，充分考慮到匯率波動的各種情形，提高了本產(chǎn)品獲得高收益的概率，給客戶提供了更加安全的保障條款。

　　5、本期代客境外理財產(chǎn)品結構如何？

　　作為國內首期代客境外理財產(chǎn)品，本期產(chǎn)品主要投資于結構性票據(jù)，該票據(jù)選取國內客戶較為熟悉的歐元兌美元匯率為掛鉤指標，期限為半年，客戶持有產(chǎn)品到期后美元本金100%保證，年預期最高收益率為7%左右；其他情況則可以獲得最低收益率3%。

　　兩款產(chǎn)品的差別在于其中一款為客戶提供了

　　6、客戶應該如何在兩款產(chǎn)品中做選擇？

　　如果客戶預期未來人民幣美元匯率升值幅度不大，到期匯率不會低于目前半年遠期結匯匯率，則建議選擇人民幣匯率風險未規(guī)避型。

　　如果客戶預期未來人民幣美元匯率升值幅度較大，到期匯率遠低于目前半年遠期結匯匯率，則建議選擇人民幣匯率風險規(guī)避型。

　　如采用遠期結匯的方式規(guī)避匯率風險，需注意風險規(guī)避的成本。以下舉例說明：

　　假設現(xiàn)在人民幣兌美元為7.9870∶1，半年期遠期匯率為7.8665,我們將79.87萬元人民幣(轉換為10萬美元)進行境外投資，半年后本金以遠期匯率結匯，折合人民幣78.665萬元,不考慮投資收益，本金因匯兌損失1.205萬元人民幣。

　　注：2006年7月25日，人民幣美元即期匯率中間價為7.9870，半年期遠期匯率中間價為7.8665。

　　二、與其他金融產(chǎn)品比較

　　1、代客境外理財與外匯理財之間有何區(qū)別？

　　第一，理財產(chǎn)品的幣種要求有所不同。購買外匯理財產(chǎn)品，必須持有外匯；而代客境外理財既可以用外匯投資，也可以用人民幣，銀行可以將投資者的人民幣存款轉化成外幣，然后拿到境外去直接投資。

　　第二，投資方向要求不同。按照監(jiān)管機構規(guī)定，代客境外理財計劃會比銀行外匯理財更多地投資于票據(jù)和債券類產(chǎn)品；而銀行外匯理財產(chǎn)品中包括的與股票、黃金、石油等掛鉤的各類衍生產(chǎn)品則是目前代客境外理財業(yè)務不得直接投資的范疇。

　　第三，銀行與客戶關系不同。外匯理財?shù)你y行和客戶關系為銷售關系，在代客境外理財業(yè)務中轉化為資產(chǎn)管理關系，銀行收取一定的管理費。

　　第四，信用風險主體不同。銀行外匯理財業(yè)務需要客戶承擔的是銀行的信用風險；代客境外理財業(yè)務則由客戶自行承擔投資對象的信用風險。

　　2、代客境外理財與珠聯(lián)幣合產(chǎn)品之間有何區(qū)別？

　　第一，資金運作模式不同。對于珠聯(lián)幣合產(chǎn)品，銀行將大部分資金留在國內銀行間市場運作，并通過與境外交易對手需做結構性掉期投資國際金融市場，而代客境外理財產(chǎn)品則將

　　第二，投資方向要求不同。按照監(jiān)管機構規(guī)定，代客境外理財計劃會比銀行外匯理財更多地投資于票據(jù)和債券類產(chǎn)品；而珠聯(lián)幣合產(chǎn)品中包括的衍生產(chǎn)品可以與股票、黃金、石油等指標掛鉤。

　　第三，銀行與客戶關系不同。珠聯(lián)幣合產(chǎn)品，銀行和客戶關系為銷售關系，在代客境外理財業(yè)務中轉化為資產(chǎn)管理關系，銀行收取一定的管理費。

　　第四，信用風險主體不同。珠聯(lián)幣合產(chǎn)品需要客戶承擔的是銀行的信用風險；代客境外理財業(yè)務則由客戶自行承擔投資對象的信用風險。

　　第五，承擔匯率風險不同。珠聯(lián)幣合產(chǎn)品的匯率風險已完全由銀行代客戶承擔，而代客境外理財產(chǎn)品的匯率風險則需要由客戶承擔，銀行提供遠期結匯作為匯率風險規(guī)避工具。

　　三、產(chǎn)品存續(xù)期管理規(guī)定

　　1、該期產(chǎn)品另外需要收取何種費用？

　　本期代客境外理財產(chǎn)品，銀行為客戶的資產(chǎn)管理人，一次性收取銷售管理費0.30%，另外，客戶還需支付美元資金托管行的托管費用0.20%。

　　2、該理財計劃是否可提前贖回？

　　本期產(chǎn)品不提供提前贖回，投資者需持有本產(chǎn)品到期。如客戶要求提前終止，則構成違約。我行將根據(jù)票據(jù)出售成交價確定贖回價格，并另按本金金額的5%收取違約金。

　　四、投資收益

　　1、本期理財產(chǎn)品的投資收益是固定還是浮動？

　　本期產(chǎn)品為浮動收益，實際收益取決于歐元兌美元匯率表現(xiàn)及人民幣美元匯率等因素。

　　2、本期理財產(chǎn)品的投資收益最壞情況如何？

　　對于人民幣風險規(guī)避型產(chǎn)品，投資收益最壞的情況為結構性票據(jù)僅獲得3%的收益，同時人民幣升值幅度較大，導致美元投資收益結匯后收益較低，實際收益甚至為負。

　　對于人民幣風險未規(guī)避型產(chǎn)品，投資收益最壞的情況為結構性票據(jù)僅獲得3%的收益，同時人民幣升值幅度較大，導致美元本金及投資收益結匯后甚至低于原投資本金。

　　3、本期理財產(chǎn)品的投資收益最好情況如何？

　　對于人民幣風險規(guī)避型產(chǎn)品，投資收益最好的情況為結構性票據(jù)獲得7%的收益。

　　對于人民幣風險未規(guī)避型產(chǎn)品，投資收益最好的情況為結構性票據(jù)獲得7%的收益，同時人民幣升值幅度較小，從而實際收益較高，并高于同期人民幣風險規(guī)避型產(chǎn)品投資收益。

　　五、風險揭示

　　1、該期產(chǎn)品是否人民幣本金保證？

　　投資者以人民幣購匯投資境外，要先被換成美元才能進行投資；境外理財資金匯回后，銀行在結匯以后再支付給投資者。經(jīng)過這樣的換匯結匯，市場對遠期人民幣又普遍看漲，匯率上的損失可能會使投資者面臨人民幣本金損失的風險。我行投資的結構性票據(jù)具有保底收益3%，一定程度上緩解了匯率風險帶來的損失。

　　2、客戶購買代客境外理財產(chǎn)品需要承擔什么風險？

　　1)市場風險

　　由于本理財產(chǎn)品的收益完全取決于歐元兌美元匯率的表現(xiàn)，投資者需要考慮由于歐元兌美元匯率波動過大，導致收益較低的風險。

　　如果僅獲得較低美元投資收益，則在辦理結匯后，投資者將可能面臨損失人民幣本金的風險。

　　投資本理財產(chǎn)品，在產(chǎn)品存續(xù)期內將承擔市場風險，美元利率上升、歐元兌美元波動率的增大以及發(fā)行體信用點差的變化，都可能導致投資存續(xù)期內本理財產(chǎn)品的資產(chǎn)凈值下降。

　　2)匯率風險

　　投資者需要承擔人民幣升值的匯率風險。

　　3)流動性風險

　　本產(chǎn)品不提供提前贖回，投資者需持有本產(chǎn)品到期。本產(chǎn)品到期后，投資者應及時查詢賬戶情況，以避免錯過資金使用與再投資機會。如投資者要求提前終止，則構成違約。管理人將根據(jù)票據(jù)出售成交價確定贖回價格，并另按本金金額的5%收取違約金，只有在投資者繳納違約金后管理人方準予贖回。

　　4)信用風險

　　投資者需要考慮承擔結構性票據(jù)發(fā)行體到期日不能支付本息的信用風險。但本票據(jù)發(fā)行人標準普爾信用評級為AA級，到目前為止，從未出現(xiàn)過信用違約事件。

　　3、客戶需要與我行簽署何種文件？

　　客戶需我行簽署《代客境外理財產(chǎn)品申請/協(xié)議書》及《代客境外理財計劃產(chǎn)品說明書》。

　　4、本期代客境外理財產(chǎn)品適合何種客戶？

　　本期產(chǎn)品銷售對象為國內希望投資國際金融市場的個人客戶。適合從事個人代客境外理財產(chǎn)品投資活動的客戶通常收入水平較高，有投資國內股市、匯市或基金的經(jīng)歷，投資經(jīng)驗較為豐富，具有較強的風險承擔及產(chǎn)品理解能力，同意承擔人民幣本金損失的風險。客戶希望通過銀行提供的專業(yè)投資管理服務，投資該類代客境外理財產(chǎn)品，為其整體投資組合分散風險，以短線投資為目標，預期未來半年內歐元兌美元匯率波動不大，希望通過承擔歐元兌美元匯率波動風險獲得較普通銀行存款更高的收益。