魏革軍

　　從管制經(jīng)濟(jì)到現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)，是一個漫長的歷史進(jìn)程。利率市場化從啟動到最終放開存款利率上限歷時19年，匯率形成機(jī)制改革從建立單一的有管理的浮動匯率機(jī)制到現(xiàn)在已有22年,資本市場從證券交易所成立至今也已26年,但是金融市場的市場化改革依然任重道遠(yuǎn)。

　　總體看,我國漸進(jìn)市場化改革已有三十多年，各種要素、商品基本實現(xiàn)了市場化，形成了比較完善的市場體制機(jī)制，并積累了管理市場經(jīng)濟(jì)的經(jīng)驗。但通向現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)之路仍然充滿挑戰(zhàn)，仍然面臨諸多復(fù)雜性、不確定性。這是一個系統(tǒng)性問題，需要深入的綜合改革。股市和匯市的異常波動只是各種矛盾的綜合體現(xiàn)。

　　問題的出現(xiàn)總是伴隨著各種爭論。有的將這種波動歸之于政策，有的認(rèn)為是市場必要的調(diào)整，更多的認(rèn)為是結(jié)構(gòu)性問題在市場上的反映。這使人們清醒地認(rèn)識到市場的本質(zhì)和規(guī)律。市場就是市場，市場波動根本上是供求關(guān)系及其內(nèi)在作用機(jī)制的反映，也是市場經(jīng)濟(jì)的常態(tài)。只有從歷史、比較和動態(tài)的角度分析，才能了解市場所處的階段；只有用市場機(jī)制才能解決市場中的問題。

　　人們往往把取消或放松價格管制當(dāng)作市場改革的里程碑，但無論商品市場還是金融市場，放開價格并不意味著市場化改革的完成。真正的市場化應(yīng)當(dāng)具有完善的價格形成機(jī)制，形成富有深度和廣度的市場，橫向到邊，縱向到底，從而使市場更具彈性和韌性。一個完善的市場，絕非一放了之、一放就靈，而是需要相應(yīng)的規(guī)則，包括準(zhǔn)入規(guī)則、競爭規(guī)則、交易規(guī)則和退出規(guī)則，也包括規(guī)范市場主體活動的各種規(guī)章制度，如法律、法規(guī)、契約和公約等。同時，還要有合理的市場結(jié)構(gòu)，以利于相互制約和平衡，從而形成統(tǒng)一開放競爭有序的現(xiàn)代市場體系。正因如此，每項重大市場化改革出臺后，有關(guān)部門都會制定一系列配套實施細(xì)則，培育相關(guān)主體、客體和中介。就金融市場而言，無論利率、匯率市場化還是資本市場改革，都并非單純放開管制，而會有一系列配套改革和完善機(jī)制。

　　現(xiàn)行金融制度和金融市場與我國的經(jīng)濟(jì)體制和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是相適應(yīng)的，并且為我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展提供了強(qiáng)大動力。但是，面對新的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和增長態(tài)勢，必須進(jìn)行相應(yīng)的改革。改革的著眼點是建立健全金融市場機(jī)制，用市場完善市場。從傳統(tǒng)的軟預(yù)算約束到預(yù)算硬化，我國市場自我約束能力不斷增強(qiáng)，但包括企業(yè)和銀行在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)主體還沒有完全擺脫政府依賴和路徑依賴。多次的剝離、分離、劃轉(zhuǎn)、重整和轉(zhuǎn)換所帶來的逆向選擇和道德風(fēng)險不容小覷。用市場辦法深化產(chǎn)權(quán)制度、契約制度、出清制度對結(jié)構(gòu)性改革尤為重要。這是在去杠桿、去產(chǎn)能、去庫存改革中難以回避的，也是政府主導(dǎo)型改革轉(zhuǎn)向市場導(dǎo)向型改革的新命題。

　　經(jīng)濟(jì)資本化是我國市場化改革的重要路徑。多層次資本市場是推進(jìn)經(jīng)濟(jì)資本化的關(guān)鍵，也是資本市場發(fā)展的動力和潛力。資本化具有多重效應(yīng)：破解結(jié)構(gòu)性問題，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)與金融良性互動；優(yōu)化金融資源配置，改善企業(yè)脆弱的融資結(jié)構(gòu)；帶動創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，助推經(jīng)濟(jì)形成新的增長動力。

　　一個成熟的市場需要理性的參與者。政府、企業(yè)和機(jī)構(gòu)、個人在市場中有著各自的角色和作用。處理好彼此的關(guān)系，需要深化對市場的認(rèn)識，需要加強(qiáng)政策的協(xié)調(diào)和頂層設(shè)計，需要加強(qiáng)投資者和消費者教育，使市場各主體成為理性的市場參與者，共同治理、培育、維護(hù)和分享市場。