文/ 李鑫

　　——以票據(jù)電子化推進互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融發(fā)展的兩個設想

　　立足于商業(yè)銀行自身的優(yōu)勢，更有效地推進供應鏈金融的創(chuàng)新模式之一，便是以票據(jù)融資為基礎，以票據(jù)電子化為抓手，創(chuàng)立互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)平臺，并與票據(jù)池業(yè)務有效融合，開辟出互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融創(chuàng)新的新路經(jīng)。

　　《關于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導意見》的正式出臺，意味著互聯(lián)網(wǎng)金融即將進入規(guī)范發(fā)展的新階段。互聯(lián)網(wǎng)的技術與理念正在逐步與傳統(tǒng)金融的各個領域相融合，使之更能與互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟時代的實體經(jīng)濟需求相契合。

　　搶灘互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融

　　雖然在前互聯(lián)網(wǎng)金融時期，供應鏈金融便是與實體經(jīng)濟契合度較高的一種金融服務模式，但其同樣無法避免互聯(lián)網(wǎng)金融對其進行改造。近兩年，無論是電商還是P2P平臺，甚至ERP軟件公司、物流公司等紛紛加入到搶灘互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融的浪潮之中。

　　在此背景下，各個商業(yè)銀行自然也按捺不住，紛紛布局互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融。然而，絕大多數(shù)銀行要么是與電商平臺合作，要么干脆自建平臺，事實上幾乎都是在翻版阿里的模式。不可否認，商業(yè)銀行在金融方面存在明顯的優(yōu)勢，但在電商方面卻很難與阿里等企業(yè)相抗衡，因此，雖然各個銀行決心很大，投入也很大，并且也試圖尋求差異化經(jīng)營，但最終能將這種電商模式的供應鏈金融做到何種程度，則很難預料。

　　事實上，立足于商業(yè)銀行自身的優(yōu)勢，可能還有更有效的模式推進供應鏈金融的創(chuàng)新，那便是以票據(jù)融資為基礎，以票據(jù)電子化為抓手。

　　票據(jù)電子化的三層含義

　　票據(jù)融資一直以來便是供應鏈金融的主要模式之一，包括承兌匯票保貼、承兌匯票保證、商業(yè)匯票贖回、商業(yè)匯票貼現(xiàn)等形式。事實上，票據(jù)堪稱供應鏈融資中使用最頻繁的金融工具，這主要基于如下幾方面的原因：第一，根據(jù)法定要求，票據(jù)業(yè)務必須具有真實的債權債務關系和交易關系，這與供應鏈金融的生存環(huán)境緊密結合；第二，與其他在單一環(huán)節(jié)應用的供應鏈融資工具相比，票據(jù)業(yè)務可貫穿供應鏈上下游的多個企業(yè)，因此靈活性更高，功能更強；第三，國內企業(yè)習慣于使用票據(jù)，并且票據(jù)貼現(xiàn)利率的市場化程度相對較高，客戶更愿意接受；第四，由于票據(jù)可被用于調節(jié)資產負債規(guī)模和結構，因此其也受到商業(yè)銀行的青睞。而票據(jù)電子化在國內也已發(fā)展許多年。

　　不過，人們通常認為的票據(jù)電子化就是以電子票據(jù)取代紙質票據(jù)，這種認識是比較狹義的。

　　票據(jù)電子化存在幾層含義：一是票據(jù)介質的電子化，這就是前面提到的最簡單的理解，即以電子票據(jù)取代紙質票據(jù)。在國內票據(jù)介質電子化可追溯到2005年招商銀行推出“票據(jù)通”網(wǎng)上票據(jù)業(yè)務，并與TCL[微博]合作開立國內第一張電子銀行承兌匯票。二是票據(jù)交易系統(tǒng)電子化，中國人民銀行[微博]建立電子商業(yè)匯票系統(tǒng)便是實現(xiàn)了交易系統(tǒng)的電子化。三是票據(jù)流通渠道互聯(lián)網(wǎng)化，這是互聯(lián)網(wǎng)金融浪潮興起之后，特別是伴隨著互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財?shù)呐d起，我國票據(jù)電子化的又一新進展。

　　當然，第三種自發(fā)生成的流通渠道互聯(lián)網(wǎng)化并沒有與傳統(tǒng)意義上講的介質或交易系統(tǒng)的電子化很好的相結合，比如互聯(lián)網(wǎng)平臺主要使用的還是紙質票據(jù)而非電子票據(jù)，但是至少目前票據(jù)電子化這幾個層面的要素在我國都已存在了，至于如何將幾個要素有機的銜接在一起，則需要視票據(jù)市場未來的發(fā)展而定了。

　　破解之道：互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)平臺

　　在互聯(lián)網(wǎng)金融理念的指導下，商業(yè)銀行或可嘗試從兩個不同的方面深入推進票據(jù)電子化，從而實現(xiàn)更為有效的互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融創(chuàng)新。

　　一是可以電子票據(jù)推進互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融發(fā)展。在商業(yè)銀行的推動下，電子票據(jù)在供應鏈金融中替代紙質票據(jù)的趨勢已經(jīng)十分明顯。對于企業(yè)來說，使用電子票據(jù)替代紙質票據(jù)不僅可以明顯降低成本、提高效率，而且也避免了票據(jù)損失、損壞風險，同時通過票據(jù)信息的數(shù)據(jù)化存儲也可提升企業(yè)的內部管理水平。對于商業(yè)銀行來說，使用電子票據(jù)替代紙質票據(jù)則可節(jié)省承兌行的人力，增大貼現(xiàn)行的業(yè)務量，總的來看，不僅便于商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)統(tǒng)計和經(jīng)營分析，同時也可為其拓寬客戶范圍，加深與客戶的合作關系，增加商業(yè)銀行綜合收益。

　　然而，在互聯(lián)網(wǎng)金融時代，電子票據(jù)對于供應鏈金融的價值或許能夠得到進一步的提升。由于票據(jù)特有的支付和融資屬性，特別是由于票據(jù)融資的成本低于信貸，銀行可以票據(jù)流取代傳統(tǒng)現(xiàn)金流、以票據(jù)融資取代傳統(tǒng)信貸，深度嵌入到企業(yè)管理之中，而電子票據(jù)則從操作層面上為此提供了可能性。商業(yè)銀行可嘗試利用電子票據(jù)更深層次嵌入供應鏈企業(yè)的經(jīng)營系統(tǒng)之中，掌握經(jīng)營活動數(shù)據(jù)，并進而利用大數(shù)據(jù)技術挖掘供應鏈資金流和資金需求情況。進而，銀行可嘗試將電子票據(jù)業(yè)務從當前的網(wǎng)絡手工操作、人工干預模式發(fā)展為系統(tǒng)條件觸發(fā)、全自動化處理模式，使得電子票據(jù)的簽發(fā)、轉讓、貼現(xiàn)等行為得以全部在預設條件下由系統(tǒng)自動完成，并實時應對可能發(fā)生的操作風險、流動性風險和信用風險。這樣，通過充分結合票據(jù)特有屬性和互聯(lián)網(wǎng)金融處理方式，便可以為企業(yè)提供精確、透明的融資便利。

　　二是可嘗試整合票據(jù)池和互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財。伴隨著互聯(lián)網(wǎng)金融概念被熱炒，從2013年底起，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)P2B融資模式逐漸盛行，全國數(shù)十家互聯(lián)網(wǎng)平臺開辟票據(jù)C端融資渠道，單個平臺最大單日去化量達10億元。從本質上看，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財業(yè)務是以票據(jù)為質押品、以互聯(lián)網(wǎng)平臺為中介的一種民間借貸行為。由于進入門檻低，加上票據(jù)資產風險低、期限短、操作靈活等特點，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財自然成為金融創(chuàng)新的主要領域之一。

　　同時，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財也確實在一定程度上可以滿足市場各方的需求。從融資角度來看，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)融資平臺有助于緩解小微企業(yè)的融資難問題。互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財主要依托的是小額票據(jù)，這些小額票據(jù)的持有者往往是小微企業(yè)，其融資需求大，但票據(jù)貼現(xiàn)難度高，傳統(tǒng)上講難以從銀行獲得融資。從投資角度來看，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)融資平臺也有助于擴展中小投資者的投資渠道，因為根據(jù)《票據(jù)法》，個人是無法參與匯票買賣的，但互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)融資平臺卻給予了個人投資者參與票據(jù)投資的機會。

　　事實上，一些平臺推出的互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財產品已經(jīng)接近于供應鏈金融業(yè)務，然而，由于這類平臺普遍存在信息披露不足、虛假票據(jù)嚴重、一票多押融資、虛假宣傳誤導、廣泛存在自融等諸多問題，特別一些平臺還出現(xiàn)票據(jù)理財無法提現(xiàn)、巨額資金去向成謎等事件，市場對此類票據(jù)融資平臺的認可度急轉直下。而與之相對應的是，商業(yè)銀行的票據(jù)池業(yè)務卻風生水起，并成為各大銀行業(yè)務創(chuàng)新的主要領域之一，其中商業(yè)銀行通過票據(jù)池質押融資同樣拓展了供應鏈金融服務。

　　因此，商業(yè)銀行或可借鑒互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)模式，自行開發(fā)建設具有大數(shù)據(jù)特點和集成化的互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)平臺，同時與票據(jù)池業(yè)務有效融合，開辟出互聯(lián)網(wǎng)供應鏈金融創(chuàng)新的一條新路經(jīng)。

　　（作者為中國社會科學院金融研究所支付清算研究中心博士后，本文刊載于《當代金融家》雜志2015年第8期）