文/曾剛

　　中國互聯(lián)網(wǎng)金融已結(jié)束了之前的野蠻發(fā)展階段，而開始轉(zhuǎn)入規(guī)范、可持續(xù)的發(fā)展階段。在這一個階段中，合理的創(chuàng)新仍將得到政策的鼓勵和支持，但偏離互聯(lián)網(wǎng)金融本源和初衷的過度創(chuàng)新，則將受到相應(yīng)的限制。

　　7月18日，中國人民銀行[微博]等十部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《意見》）。

　　作為業(yè)界期盼已久的規(guī)范性文件，《意見》對互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)、主要模式、監(jiān)管歸屬以及業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行了明確。一方面，厘清了坊間各種相對混亂的概念，對糾正目前野蠻生長、偏離其普惠金融本源的實踐，實現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融規(guī)范、可持續(xù)的發(fā)展，有著非常積極的意義。另一方面，也給傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，尤其是商業(yè)銀行，提供了參與互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與競爭的機(jī)會，有助于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。

　　具體說來，《意見》的核心大致包括以下幾個方面。

　　第一，明確了互聯(lián)網(wǎng)金融的概念、類型以及風(fēng)險特征。過去一段時間，盡管互聯(lián)網(wǎng)金融概念非常火熱，但其內(nèi)涵和外延卻異常模糊。這也給了不少機(jī)構(gòu)提供了以互聯(lián)網(wǎng)金融為名，行違規(guī)業(yè)務(wù)之實的機(jī)會，潛在風(fēng)險不容忽視。對此，《意見》指出，“互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和信息通信技術(shù)實現(xiàn)資金融通、支付、投資和信息中介服務(wù)的新型金融業(yè)務(wù)模式。互聯(lián)網(wǎng)金融的主要業(yè)態(tài)包括互聯(lián)網(wǎng)支付、網(wǎng)絡(luò)借貸、股權(quán)眾籌融資、互聯(lián)網(wǎng)基金銷售、互聯(lián)網(wǎng)保險、互聯(lián)網(wǎng)信托和互聯(lián)網(wǎng)消費金融等。”此外，《意見》還明確指出，“互聯(lián)網(wǎng)金融本質(zhì)仍屬于金融，沒有改變金融風(fēng)險隱蔽性、傳染性、廣泛性和突發(fā)性的特點”。這一判斷，否定了一些人關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融徹底改變傳統(tǒng)金融風(fēng)險特征的觀點，也強(qiáng)調(diào)了適度監(jiān)管的必要性。

　　第二，明確了互聯(lián)網(wǎng)金融的參與主體。在之前有關(guān)的各種討論中，人們習(xí)慣于把互聯(lián)網(wǎng)金融等同于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)參與或主導(dǎo)的金融創(chuàng)新，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)則是其挑戰(zhàn)的主要對象。事實上，作為新興的業(yè)務(wù)模式，互聯(lián)網(wǎng)金融并不局限于某種特定的機(jī)構(gòu)，只是因為傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)所受的監(jiān)管相對嚴(yán)苛，制約了其在相關(guān)領(lǐng)域的創(chuàng)新與發(fā)展。對此，《意見》明確提出，“鼓勵銀行、證券、保險、基金、信托和消費金融等金融機(jī)構(gòu)依托互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，實現(xiàn)傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)與服務(wù)轉(zhuǎn)型升級，積極開發(fā)基于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的新產(chǎn)品和新服務(wù)。支持有條件的金融機(jī)構(gòu)建設(shè)創(chuàng)新型互聯(lián)網(wǎng)平臺開展網(wǎng)絡(luò)銀行、網(wǎng)絡(luò)證券、網(wǎng)絡(luò)保險、網(wǎng)絡(luò)基金銷售和網(wǎng)絡(luò)消費金融等業(yè)務(wù)”。這一表態(tài)，從監(jiān)管角度認(rèn)可并鼓勵銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新，為傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的“互聯(lián)網(wǎng)+”發(fā)展戰(zhàn)略掃清了監(jiān)管上的障礙。

　　第三，明確了分類監(jiān)管的基本框架。盡管互聯(lián)網(wǎng)金融并未改變金融的風(fēng)險本質(zhì)，但相關(guān)業(yè)務(wù)類型繁多，涉及的風(fēng)險特征也大不相同。因此，有效的監(jiān)管，首先需要對其進(jìn)行分類，然后針對不同的業(yè)務(wù)模式制定與之相適應(yīng)的監(jiān)管規(guī)則。為此，《意見》按照“依法監(jiān)管、適度監(jiān)管、分類監(jiān)管、協(xié)同監(jiān)管、創(chuàng)新監(jiān)管”的原則，確立了互聯(lián)網(wǎng)支付、網(wǎng)絡(luò)借貸、股權(quán)眾籌融資、互聯(lián)網(wǎng)基金銷售、互聯(lián)網(wǎng)保險、互聯(lián)網(wǎng)信托和互聯(lián)網(wǎng)消費金融等互聯(lián)網(wǎng)金融主要業(yè)態(tài)的監(jiān)管職責(zé)分工，落實了監(jiān)管責(zé)任，明確了業(yè)務(wù)邊界。其中，互聯(lián)網(wǎng)支付監(jiān)管歸屬中國人民銀行[微博]，網(wǎng)絡(luò)借貸、互聯(lián)網(wǎng)信托和互聯(lián)網(wǎng)消費金融監(jiān)管歸屬于銀監(jiān)會，股權(quán)眾籌和互聯(lián)網(wǎng)基金銷售監(jiān)管歸屬證監(jiān)會[微博]，互聯(lián)網(wǎng)保險監(jiān)管則歸屬保監(jiān)會。總體上講，分類監(jiān)管將有助于不同類型業(yè)務(wù)監(jiān)管的專業(yè)化，不過，在目前跨市場、跨行業(yè)資金流動加速的背景下，這樣的架構(gòu)也可能因為監(jiān)管規(guī)則的差異而形成套利空間，需要在實踐中繼續(xù)觀察。

　　第四，明確了互聯(lián)網(wǎng)金融模式的主要發(fā)展方向和基本邊界。《意見》的一大重點，是明確了各種互聯(lián)網(wǎng)金融模式的主要發(fā)展方向和邊界，同時也為進(jìn)一步監(jiān)管細(xì)則確定了基調(diào)。《意見》指出，“互聯(lián)網(wǎng)支付應(yīng)始終堅持服務(wù)電子商務(wù)發(fā)展和為社會提供小額、快捷、便民小微支付服務(wù)的宗旨”。“個體網(wǎng)絡(luò)借貸機(jī)構(gòu)要明確信息中介性質(zhì)，主要為借貸雙方的直接借貸提供信息服務(wù)，不得提供增信服務(wù)，不得非法集資。” “從業(yè)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)選擇符合條件的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為資金存管機(jī)構(gòu)，對客戶資金進(jìn)行管理和監(jiān)督，實現(xiàn)客戶資金與從業(yè)機(jī)構(gòu)自身資金分賬管理”。“股權(quán)眾籌融資方應(yīng)為小微企業(yè)，應(yīng)通過股權(quán)眾籌融資中介機(jī)構(gòu)向投資人如實披露企業(yè)的商業(yè)模式、經(jīng)營管理、財務(wù)、資金使用等關(guān)鍵信息，不得誤導(dǎo)或欺詐投資者”。總體上看，《意見》基本將互聯(lián)網(wǎng)金融限定在普惠金融范疇，以小額支付、個人借貸以及小微企業(yè)融資為主要發(fā)展方向，與傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)之間形成了差異化的定位。

　　應(yīng)該說，在過去一段的實踐中，部分從業(yè)機(jī)構(gòu)事實上已偏離了上述定位和互聯(lián)網(wǎng)金融的本源模式，有些演變成了非法集資，有些則將資金導(dǎo)引到政策所不允許的領(lǐng)域（如股市），非但沒有發(fā)揮其在普惠金融方面的價值，反倒給金融體系造成了相當(dāng)大的潛在風(fēng)險。《意見》所做出的上述規(guī)定，不僅可以有效地限制各類業(yè)務(wù)所涉及的風(fēng)險，也可以將互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，引導(dǎo)向與之相適應(yīng)的領(lǐng)域，可以有效降低過度對整個金融體系的沖擊和干擾。

　　第五，系統(tǒng)規(guī)劃了支持互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的政策體系。除監(jiān)管規(guī)范外，為促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融的可持續(xù)發(fā)展，《意見》對相關(guān)的政策支持體系做出了系統(tǒng)性的規(guī)劃，具體包括：拓寬從業(yè)機(jī)構(gòu)融資渠道，改善融資環(huán)境。通過鼓勵建立產(chǎn)業(yè)投資基金以及鼓勵符合條件的企業(yè)上市，來加大對互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的資金支持力度；堅持簡政放權(quán)，提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)。通過加強(qiáng)制度、法規(guī)和管理模式的建設(shè)，來為互聯(lián)網(wǎng)金融的健康發(fā)展?fàn)I造更為有利的外部環(huán)境；落實和完善有關(guān)財稅政策。一方面降低創(chuàng)業(yè)階段的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的運行成本，另一方面則是為互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新提供更多的便利。最后則是推動信用基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展需要大數(shù)據(jù)的支持，信用信息體系是必不可少的基礎(chǔ)設(shè)施。在此之前，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)不能接入人民銀行的征信體系，在很大程度上制約了整個行業(yè)的發(fā)展。《意見》在支持大數(shù)據(jù)存儲、網(wǎng)絡(luò)與信息安全維護(hù)等技術(shù)領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的同時，承諾推動符合條件的相關(guān)從業(yè)機(jī)構(gòu)接入金融信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫，對網(wǎng)絡(luò)借貸等行業(yè)是一個極為有力的支持。

　　總體來看，《意見》的出臺意味著中國互聯(lián)網(wǎng)金融已結(jié)束了之前的野蠻發(fā)展階段，而開始轉(zhuǎn)入規(guī)范、可持續(xù)的發(fā)展階段。在這一個階段中，合理的創(chuàng)新仍將得到政策的鼓勵和支持，但偏離互聯(lián)網(wǎng)金融本源和初衷的過度創(chuàng)新，則將受到相應(yīng)的限制。管理規(guī)范、銳意創(chuàng)新的企業(yè)（也包括傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，尤其是銀行），未來的創(chuàng)新之路將愈發(fā)寬廣。當(dāng)然，由于正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的加入，相關(guān)的競爭也會愈發(fā)激烈。對老百姓而言，除消費者權(quán)益將得到更好的保護(hù)外，也可以獲得更好的金融產(chǎn)品選擇和更為便捷的服務(wù)。

　　（曾剛，中國社會科學(xué)院金融所銀行研究室主任，中國社會科學(xué)院中小銀行研究基地主任、研究員。主要研究方向為貨幣金融理論、銀行理論與實踐，主要著作有《歐元與國際貨幣競爭》、《貨幣理論與貨幣政策》、《貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)手冊》、《風(fēng)險管理》、《貨幣錯配——新興市場國家危機(jī)的考察》、《中國商業(yè)銀行發(fā)展戰(zhàn)略研究》、《貨幣流量分析——理論框架及對幾個問題的考察》、《西方國家經(jīng)濟(jì)社會變遷》等。本文原標(biāo)題為《從草莽到正規(guī)軍 <互聯(lián)網(wǎng)金融指導(dǎo)意見>解讀》，刊載于《當(dāng)代金融家》2015年第8期）