文/劉向東

　　目前，國(guó)內(nèi)家族信托市場(chǎng)還處于發(fā)展初期，多數(shù)信托公司僅注重家族信托前臺(tái)服務(wù)，如市場(chǎng)推廣及品牌等，但是對(duì)于家族信托管理的后臺(tái)服務(wù)，如產(chǎn)品質(zhì)量、售后服務(wù)、技術(shù)細(xì)節(jié)等方面還有待完善。

　　信托公司開(kāi)展家族信托進(jìn)行家族財(cái)富管理是一個(gè)系統(tǒng)工程，在信托制度下，信托財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)、受益權(quán)得以有效分離，信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性等特征使得信托公司可以發(fā)展面向高凈值客戶的財(cái)富保值增值、財(cái)富代際轉(zhuǎn)移、隔代轉(zhuǎn)移、投資理財(cái)、公益捐贈(zèng)、稅務(wù)規(guī)劃等業(yè)務(wù)。

　　目前，國(guó)內(nèi)信托公司開(kāi)展的家族信托尚處于起步階段，相比歐美成熟市場(chǎng)的家族信托架構(gòu)，境內(nèi)受制于政策法規(guī)，發(fā)展家族信托業(yè)務(wù)仍存諸多障礙。

　　開(kāi)展家族信托四大障礙

　　制度方面

　　一是登記轉(zhuǎn)移等配套制度不夠完善。根據(jù)《信托法》，委托人合法所有的財(cái)產(chǎn)及財(cái)產(chǎn)權(quán)利，包括房地產(chǎn)、藝術(shù)品、游艇等實(shí)物資產(chǎn)，原則上均可以作為信托財(cái)產(chǎn)。但在實(shí)際中，由于涉及信托財(cái)產(chǎn)的登記、轉(zhuǎn)移等配套制度不完善，特別是對(duì)于信托財(cái)產(chǎn)的非交易性過(guò)戶登記存在一定操作障礙，目前國(guó)內(nèi)信托業(yè)務(wù)主要為資金信托業(yè)務(wù)，很多投資領(lǐng)域也受到限制，這為開(kāi)展家族信托帶來(lái)了障礙。

　　二是稅收制度制約財(cái)富傳承。我國(guó)現(xiàn)行稅收制度未針對(duì)信托財(cái)產(chǎn)所有權(quán)與收益權(quán)分離的特點(diǎn)設(shè)計(jì)專門的稅收制度，從而在涉及信托的營(yíng)業(yè)額，獲得收益的個(gè)人所得稅、房產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的房產(chǎn)稅，股權(quán)轉(zhuǎn)讓的印花稅、增值稅等征收方面產(chǎn)生了大量的重復(fù)征稅現(xiàn)象，這些稅收大大降低了個(gè)人資產(chǎn)大部分為股權(quán)、房產(chǎn)等非現(xiàn)金持有的高凈值人群設(shè)立家族信托的熱情，而且我國(guó)不動(dòng)產(chǎn)和股權(quán)過(guò)戶稅負(fù)偏高更是給推動(dòng)家族信托設(shè)置了不少的障礙。

　　此外，一些監(jiān)管細(xì)則也束縛家族信托業(yè)務(wù)開(kāi)展。如關(guān)聯(lián)交易逐筆事前報(bào)備問(wèn)題。由于家族信托涉及大量資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)操作，都屬于監(jiān)管部門認(rèn)定的“關(guān)聯(lián)交易”，因此需要逐筆上報(bào)，降低了投資的時(shí)間效率。合同報(bào)備和信息披露與客戶隱私需求沖突，由此導(dǎo)致的個(gè)人財(cái)富等隱私信息的曝光風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致大量?jī)?yōu)質(zhì)高凈值客戶的外逃和流失，并最終無(wú)益于信托業(yè)的轉(zhuǎn)型創(chuàng)新、家族信托業(yè)務(wù)拓展以及對(duì)資本外流的阻滯。

　　運(yùn)用方面

　　一是家族信托財(cái)產(chǎn)范圍受局限問(wèn)題。如上所述，受法律、監(jiān)管等制度方面的各種制約，國(guó)內(nèi)家族信托目前還不具備處理資金信托以外的其他資產(chǎn)的功能，家族信托資產(chǎn)大部分只能以資金信托的形式存在，而高凈值人士的資產(chǎn)中往往包含大量的房產(chǎn)、股票等非現(xiàn)金資產(chǎn)，且交付信托時(shí)無(wú)法非交易過(guò)戶，因而需要承擔(dān)高額稅金，令信托財(cái)產(chǎn)范圍和形態(tài)受限。同時(shí)境內(nèi)資產(chǎn)又只能在境內(nèi)進(jìn)行信托和管理，對(duì)推動(dòng)家族信托業(yè)務(wù)構(gòu)成一定障礙。

　　二是信托持股面臨不確定風(fēng)險(xiǎn)。在國(guó)外，人們通過(guò)家族信托托管家族企業(yè)股權(quán)等金融資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)傳承。但在我國(guó)，由于《信托法》未就股權(quán)資產(chǎn)管理作出明確規(guī)定，如果家族信托采用信托持股的構(gòu)架，將無(wú)法對(duì)企業(yè)所有權(quán)、管理權(quán)以及分紅權(quán)的清晰劃分提供法律依據(jù)，一旦發(fā)生委托人死亡等突發(fā)事件，如何確定企業(yè)的管理者將成為復(fù)雜難題，缺乏明確出路。

　　三是業(yè)務(wù)開(kāi)展地域局限性大，信托財(cái)產(chǎn)運(yùn)用難實(shí)現(xiàn)全球化配置。信托公司QDII業(yè)務(wù)有望成為高凈值客戶實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)全球化配置的一個(gè)重要投資通道。但在目前，開(kāi)展相關(guān)國(guó)際投資業(yè)務(wù)面臨較強(qiáng)的市場(chǎng)監(jiān)督約束。雖然部分信托公司已具有開(kāi)展QDII業(yè)務(wù)的資格，但境內(nèi)的信托公司只能在中國(guó)本地進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，無(wú)法到境外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，跨境資產(chǎn)配置手段有限，即便在境內(nèi)設(shè)立了家族信托，也無(wú)法解決其境外資產(chǎn)的分配與隔離問(wèn)題。目前，盡管有不少超高凈值客戶已經(jīng)移民海外，且資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了全球布局，但由于監(jiān)管政策，其資金在境內(nèi)外之間的流動(dòng)受到很大限制，因此境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)推出的家族信托業(yè)務(wù)通常僅限于客戶的境內(nèi)資產(chǎn)，境外資產(chǎn)仍需要單獨(dú)設(shè)立信托。

　　理念方面

　　全面的家族信托管理理念薄弱，對(duì)家族信托高端客戶的投資者教育有待加強(qiáng)。信托的基礎(chǔ)為信任，信任的前提是“充分了解”。我國(guó)境內(nèi)正式接受信托制度的時(shí)間很短，社會(huì)對(duì)信托的認(rèn)知度仍然較低，尤其是家族信托，在我國(guó)境內(nèi)處于起步階段。對(duì)于中國(guó)的信托業(yè)而言，信任是業(yè)務(wù)開(kāi)展的基礎(chǔ)，只有讓社會(huì)公眾知曉家族信托的功能，家族信托才能在中國(guó)信托市場(chǎng)中占有一席之地。

　　按照海外的一般運(yùn)作形式，家族信托客戶須將資產(chǎn)交給信托公司打理，一旦交給信托公司后，資產(chǎn)的所有權(quán)即不歸其本人，而由信托公司作為受托人按照約定支配，資產(chǎn)的收益權(quán)則可根據(jù)其意愿指定受益人取得。但對(duì)我國(guó)這樣一個(gè)經(jīng)歷幾千年農(nóng)耕文化浸淫的國(guó)度，傳統(tǒng)的商業(yè)文化生態(tài)仍很強(qiáng)盛，家族信托市場(chǎng)還處于發(fā)展的初期，對(duì)家族信托的作用缺乏正確的理解，并由此導(dǎo)致全面的家族信托管理理念淡薄。一方面，缺少契約文化的現(xiàn)實(shí)阻礙了富人們對(duì)家族信托的信任，加上家族信托作為信托的最本源業(yè)務(wù)，源自英國(guó)“衡平法”的異質(zhì)化“血統(tǒng)”，對(duì)于我國(guó)這樣一個(gè)大陸法系國(guó)家，高凈值客戶、特別是民營(yíng)企業(yè)家背景的高凈值客戶對(duì)家族信托尤其是對(duì)其中的“財(cái)產(chǎn)權(quán)剝離”很沒(méi)把握，不敢放手也不愿放手。另一方面，中國(guó)的法理和道德義務(wù)沿襲使得只有成文法律的規(guī)定才可以使道德義務(wù)法律化，而并不能指望所有的受托人都會(huì)秉承“船長(zhǎng)精神”的道德感和義務(wù)使命去盡職盡責(zé)，始終堅(jiān)守委托人的利益。因此，目前國(guó)內(nèi)可接受的信托其實(shí)都只是些信托類理財(cái)產(chǎn)品而已。中國(guó)客戶需要經(jīng)過(guò)時(shí)間和實(shí)際效果的充分檢驗(yàn)，方能有效建立起對(duì)信托公司的基本信任；而信托公司則應(yīng)在嚴(yán)守盡責(zé)義務(wù)和提升財(cái)富管理和資產(chǎn)管理能力的同時(shí)，以專業(yè)化實(shí)力取信客戶，進(jìn)而對(duì)其開(kāi)展有效的投資者教育。

　　能力方面

　　管理財(cái)產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的能力有待提高。目前，國(guó)內(nèi)家族信托市場(chǎng)還處于發(fā)展的初期，高凈值人士?jī)A向于選擇國(guó)內(nèi)專業(yè)的信托機(jī)構(gòu)對(duì)境內(nèi)資產(chǎn)進(jìn)行家族信托設(shè)計(jì)，選擇英美法系下的專業(yè)信托機(jī)構(gòu)對(duì)境外資產(chǎn)進(jìn)行財(cái)富管理。盡管國(guó)內(nèi)的家族信托已經(jīng)在探索境內(nèi)與境外相互合作的方式，但目前國(guó)內(nèi)信托公司多數(shù)注重家族信托前臺(tái)服務(wù)，如市場(chǎng)推廣及品牌等，而對(duì)于家族信托管理的后臺(tái)服務(wù)，如產(chǎn)品質(zhì)量、售后服務(wù)、技術(shù)細(xì)節(jié)等方面還有待完善，對(duì)客戶的資產(chǎn)仍然是根據(jù)其自身在金融領(lǐng)域的資源進(jìn)行分配投資，信托公司管理家族財(cái)產(chǎn)的業(yè)務(wù)能力有待提高。

　　發(fā)展家族信托四項(xiàng)建議

　　一是完善家族信托相關(guān)法規(guī)制度，促進(jìn)家族信托發(fā)展。

　　隨著信托業(yè)務(wù)的發(fā)展，修改《信托法》的呼聲漸高。代人理財(cái)?shù)仁聞?wù)管理型信托將成為我國(guó)境內(nèi)信托發(fā)展的方向，因此，針對(duì)家族信托等財(cái)富管理業(yè)務(wù)，《信托法》的修訂應(yīng)側(cè)重于民事信托方面，并與《繼承法》、《物權(quán)法》等民法中的有關(guān)規(guī)定銜接。如明確信托財(cái)產(chǎn)所有權(quán)歸屬；在財(cái)產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)增設(shè)信托事由，對(duì)信托財(cái)產(chǎn)流轉(zhuǎn)稅費(fèi)進(jìn)行減免；增強(qiáng)私人財(cái)產(chǎn)保護(hù)和傳承的功能。

　　首先，制定《家族信托業(yè)務(wù)指引》，有序引導(dǎo)家族信托發(fā)展。為了更加有效地推動(dòng)家族信托創(chuàng)新業(yè)務(wù)的大發(fā)展，使信托行業(yè)更好地實(shí)現(xiàn)向“受人之托、代人理財(cái)”的本源和主業(yè)回歸，監(jiān)管部門可以考慮出臺(tái)關(guān)于家族信托的專門的管理辦法，如《家族信托業(yè)務(wù)指引》，針對(duì)家族信托的特點(diǎn)進(jìn)行監(jiān)管設(shè)計(jì)，有序引導(dǎo)家族信托發(fā)展。

　　其次，放寬信托公司境外業(yè)務(wù)范圍，積極拓展家族信托跨地域業(yè)務(wù)模式。未來(lái)家族信托應(yīng)該立足境內(nèi)，堅(jiān)持走家族信托國(guó)際化道路，通過(guò)“境內(nèi)信托+離岸家族信托”等方式幫助高凈值客戶實(shí)現(xiàn)財(cái)富的風(fēng)險(xiǎn)保障、企業(yè)與家庭財(cái)產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)隔離、財(cái)富代際傳承、合法節(jié)稅等原來(lái)只能在境外環(huán)境下才能實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。

　　建議監(jiān)管部門放寬信托公司境外業(yè)務(wù)范圍，消除信托公司參與境外業(yè)務(wù)的制度障礙，豐富投資產(chǎn)品的篩選原則、基準(zhǔn)和程序，開(kāi)發(fā)海外資本市場(chǎng)，積極拓寬海外市場(chǎng)，打開(kāi)信托海外投資的市場(chǎng)空間，為更多的信托公司服務(wù)客戶提供業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　最后，完善我國(guó)境內(nèi)財(cái)產(chǎn)信托稅制，進(jìn)一步發(fā)展股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)等非資金家族信托業(yè)務(wù)。囿于信托配套制度的缺失，目前家族信托只能針對(duì)資金進(jìn)行管理，而對(duì)于超高凈值客戶，非現(xiàn)金資產(chǎn)屬于其資產(chǎn)中一個(gè)重要部分。信托公司應(yīng)該積極研究家族信托中對(duì)于非現(xiàn)金資產(chǎn)的管理方案，以便在制度環(huán)境改善時(shí)能夠更深入地介入超高凈值客戶的財(cái)富管理并設(shè)計(jì)更為完善的一站式家族信托方案。

　　建議適當(dāng)出臺(tái)信托稅收政策，避免重復(fù)征稅，明確信托所得納稅主體。在整個(gè)信托活動(dòng)中，信托活動(dòng)涉及三方面主體：委托人、受托人和受益人。建議我國(guó)境內(nèi)應(yīng)在信托所得稅收制度中堅(jiān)持以實(shí)際受益人為納稅主體，避免信托重復(fù)征稅，以促進(jìn)家族信托業(yè)務(wù)開(kāi)展。

　　二是加強(qiáng)家族信托人才的培養(yǎng)，增強(qiáng)家族財(cái)富管理能力。

　　加強(qiáng)復(fù)合型人才的培養(yǎng)，加強(qiáng)專業(yè)化主動(dòng)管理，全面培植服務(wù)能力。家族信托是信托公司未來(lái)發(fā)展的廣闊藍(lán)海，但是家族信托中財(cái)富傳承需求的多樣化、個(gè)性化，家族財(cái)產(chǎn)的不同類型使得家族信托具有高度的定制化特征。這就需要有專業(yè)化的復(fù)合型人才針對(duì)家族信托中不同需求提供科學(xué)合理的解決方案。而目前由于財(cái)富管理市場(chǎng)發(fā)展尚不成熟，信托公司在綜合性財(cái)富管理領(lǐng)域?qū)�業(yè)人才的匱乏將成為未來(lái)擴(kuò)大家族信托市場(chǎng)的一個(gè)“瓶頸”。

　　建議信托公司積極實(shí)施人才戰(zhàn)略，大力培養(yǎng)精通法律、財(cái)務(wù)、稅收和金融的復(fù)合型人才，以打造一支家族信托管理的專業(yè)化團(tuán)隊(duì)，為高凈值客戶提供更專業(yè)、更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。

　　三是通過(guò)專業(yè)化設(shè)計(jì)提高家族信托風(fēng)險(xiǎn)防控能力。

　　一方面，防范受益人對(duì)家族信托財(cái)產(chǎn)的無(wú)節(jié)制揮霍。在信托契約設(shè)計(jì)時(shí)，信托機(jī)構(gòu)可以依據(jù)父母對(duì)子女的期望設(shè)定撥放財(cái)產(chǎn)的條件，如所發(fā)款項(xiàng)使子女只夠過(guò)中產(chǎn)生活，或只能用于醫(yī)療、教育等支出，讓子女不會(huì)因繼承巨款而出現(xiàn)價(jià)值觀偏差，成為“二世祖”；同時(shí)也防止子女因欠債或離婚而損失信托資產(chǎn)。在一些規(guī)定中，受托人甚至可以為保證受益人的利益使用信托的收入或本金。委托人也可以指定固定的監(jiān)察人，以監(jiān)督受托人是否履約。

　　另一方面，防范受益人紛爭(zhēng)。家族信托被用來(lái)進(jìn)行股權(quán)安排時(shí)，易在多個(gè)受益人之間埋下股權(quán)紛爭(zhēng)隱患。降低家族信托治理的風(fēng)險(xiǎn)，可在信托內(nèi)設(shè)立受托人委員會(huì)。該委員會(huì)除了家族各方代表外，還應(yīng)包括家族以外的專業(yè)人士（如稅務(wù)會(huì)計(jì)、資產(chǎn)管理和法律專才）與立場(chǎng)中性的社會(huì)賢達(dá)，以充分發(fā)揮平衡利益、調(diào)解紛爭(zhēng)、監(jiān)察決策與監(jiān)管資產(chǎn)的作用。委員會(huì)更要選拔賢能，聘任合適的企業(yè)經(jīng)理人，制定家族成員參與經(jīng)營(yíng)的規(guī)章并予以執(zhí)行，同時(shí)維護(hù)沒(méi)有參與經(jīng)營(yíng)的家族受益人的利益。當(dāng)然，委員會(huì)還可以協(xié)調(diào)家族成員各盡所能（如擔(dān)任董事、投入公益事業(yè)等），以維系并發(fā)揚(yáng)家族聲譽(yù)、理念、文化等特殊資產(chǎn)。非家族中立人士在委員會(huì)內(nèi)應(yīng)占明顯比例，有一定任期，并有實(shí)際的投票決策權(quán)。若只請(qǐng)家族成員和好友擔(dān)任委員，委員會(huì)將有名無(wú)實(shí)。

　　四是明確家族信托的客戶定位，分類管理，并有效配置資產(chǎn)。

　　信托公司在推出家族信托服務(wù)之前，應(yīng)該首先明確客戶定位。可以根據(jù)一個(gè)或多個(gè)因素來(lái)進(jìn)行客戶細(xì)分：如家族背景、工作經(jīng)歷、性別、年齡、賬戶潛在盈利性和行為特征等。有一種值得借鑒的方法是把全球的高端客戶細(xì)分為六類，包括“積極的退休企業(yè)主、消極的（財(cái)富）繼承人、企業(yè)家、職業(yè)經(jīng)理人、專業(yè)人士和超高端客戶”。這一細(xì)分方法的邏輯是，高端客戶是由于年齡和財(cái)富來(lái)源的不同，才會(huì)選擇不同的投資和表現(xiàn)出不同的金融專業(yè)水準(zhǔn)。

　　積極的退休企業(yè)主一般在六十幾歲或者七十幾歲，不再介入日常的商業(yè)活動(dòng)，其首要理財(cái)目標(biāo)是保全其資本和把財(cái)富順暢地轉(zhuǎn)給繼承人。

　　消極的（財(cái)富）繼承人一般是從上代繼承了財(cái)富的中年人士，他們尋求能夠帶來(lái)穩(wěn)定回報(bào)的投資，并確保他們本人及家庭的生活方式能夠延續(xù)。

　　職業(yè)經(jīng)理人通常是企業(yè)集團(tuán)或跨國(guó)集團(tuán)的高管人員，沒(méi)有時(shí)間處理個(gè)人投資事務(wù)，需要資本保值增值的綜合性投資戰(zhàn)略。

　　客戶細(xì)分意味著突出重點(diǎn)，確定客戶會(huì)欣賞的產(chǎn)品和服務(wù)。在一個(gè)高度競(jìng)爭(zhēng)又快速增長(zhǎng)的市場(chǎng)上，有效的客戶細(xì)分可以迅速滿足其選擇客戶的需要。信托公司如果在定位高端客戶并為其提供定制式家族信托方案的同時(shí)，能夠嘗試將家族財(cái)富傳承和遺產(chǎn)分配的典型需求進(jìn)行分類，可以進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)家族信托方案的標(biāo)準(zhǔn)化，從而贏得更廣闊的市場(chǎng)。

　　（作者為光大興隴信托有限責(zé)任公司副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。本文刊載于《當(dāng)代金融家》雜志2015年第5期）