文/王宇

　　未來5年，主要發達國家將會相繼進入加息周期，但為了促進經濟較快恢復和平穩增長，其中央銀行可能堅守較低的基準利率水平。發展中國家的經濟增長情況波動增大，其貨幣政策可能出現分化，但低利率政策仍然會是多數中央銀行的選擇。

　　未來5年，世界經濟發展中不穩定和不確定因素增多，但仍有可能出現一個較為平穩而較為平緩的發展期。在這一時期，世界經濟將呈現出后危機時代所特有的、完全不同于以往的新特點和新趨勢。

　　一是世界經濟緩慢而堅定地走向復蘇。其中，主要發達國家經濟增長速度加快，可能成為世界新一輪增長周期的帶動力量；發展中國家增速放緩，但在全球經濟中所占的比重將繼續提升。從發達國家看，通過此次危機的去杠桿化，擠出了泡沫，經濟結構進一步優化；通過再工業化和出口倍增計劃振興制造業，回歸實體經濟，增長效率提升。從發展中國家看，一些國家的改革愿意下降、趕超潛力減弱，面臨“中等收入陷阱”問題；一些過度依賴大宗出口的發展中國家可能出現經濟衰退。從整體看，在過去較長時間內，發展中國家保持經濟高速增長，有力地帶動了世界經濟發展；未來發展中國家的經濟增速可能下降，發達國家可能再次成為全球經濟的領頭羊。

　　二是全球經濟可能呈現低增長、低通脹的態勢。一是人口老齡化趨勢加快，會通過勞動人口減少和家庭儲蓄下降等供給方面的因素影響世界經濟增長。二是人口老齡化引起儲蓄下降，造成全球投資減少；世界經濟總體趨緩，國際競爭加劇，貿易摩擦增多，造成全球凈出口下降。投資減少和凈出口趨緩則有可能從總需求方面影響世界經濟增長。三是隨著美國復蘇進程加快，國際資本流向正在發生逆轉。未來5年，這一趨勢可能得到延續。如果國際資本大量回流美國市場，很有可能會從根本上改變2002年以來美元匯率的貶值趨勢、打破2008年以來美元匯率的盤整局面，使美元匯率持續上行。一旦美元進入新一輪升值周期，可能造成國際大宗商品價格高位回落，在較長時期內持續下行。而國際大宗商品價格持續走低，可能造成全球通脹壓力下降，通縮預期加強，通縮風險積累。

　　三是主要發達國家將繼續維持較為寬松的貨幣政策，發展中國家的貨幣政策可能出現分化。未來5年，盡管主要發達國家將會相繼進入加息周期，但是，為了促進經濟較快恢復和平穩增長，其中央銀行可能堅守較低的基準利率水平。發展中國家的經濟增長情況波動增大，其貨幣政策可能出現分化，但低利率政策仍然會是多數中央銀行的選擇。以主要發達國家為例，目前美聯儲的基準利率為0～0.25%，歐洲中央銀行的基準利率為0.25%，英格蘭銀行的基準利率為0.5%，日本銀行的基準利率為0.1%，利率水平均在零和零附近，未來5年，這些國家即使加息，其中央銀行基準利率也會保持在較低水平上。

　　四是科技創新和新興產業發展可能成為世界新一輪增長的火車頭。目前世界正處在由新能源、新材料、生物工程、移動互聯網與云計算等所引領的第三次產業革命之中。新能源、新技術、新材料和信息技術的廣泛運用，新興產業與傳統產業的深度融合，正在引發新的科技革命，形成新的經濟增長點。無論發達國家還是發展中國家都把爭奪科技創新和新興產業發展的制高點作為國家發展戰略的核心，力圖通過綜合運用財政、稅收、金融、貿易、技術標準與知識產權等政策工具，提升國家創新能力，強化國家競爭優勢。為此，美國制定了《美國創新戰略》（A Strategy for American Innovation： Securing Our Economics Growth and Prosperity），引導企業回歸實體經濟，大力發展制造業，實施出口倍增計劃。歐盟發布了《歐盟 2020 戰略》(Europe 2020)，提出未來十年的智慧增長、可持續增長、包容性增長計劃，確定了就業、研發、氣候變化、教育、減貧等五大目標。日本公布了《2020年增長戰略》，提出了環境及能源、科學技術和人才培養計劃。韓國發布了《創造經濟戰略》，提出將實現從追趕型經濟增長模式向領先型經濟增長模式轉變。因此，未來5～10年，科技創新和新興產業發展有可能成為世界新一輪增長的火車頭。

　　第三次產業革命具有以下特征。一是科技創新主要是在企業內部完成的，即從此前利用外部研發為主轉向利用內部研發為主。二是在支持技術進步和科技創新的財政政策上，側重對研發支出的稅收減免。三是通過中小企業支持政策、風險投資政策和政府采購政策等，推動企業的技術創新活動。三是強化市場導向，充分發揮企業在科技創新中的主體作用，使科技創新成為企業發展的內在動力。

　�。ㄍ跤睿�中國人民銀行[微博]研究局副局長。中國人民大學經濟學博士，社科院世界經濟與政治研究所博士后，美國斯坦福大學訪問學者，美國經濟學會理事。學術專（譯）著：《貨幣政策的決策、操作與傳導》、《風險、不確定性和利潤》、《博弈論與人類經濟行為分析》，在貨幣政策、金融市場、匯率制度和國際金融等領域尤有造詣。本文刊載于《當代金融家》雜志2015年第4期）