文/徐秀軍

　　預(yù)計(jì)2015年原油價格將遠(yuǎn)低于2014年的水平，并且在上半年將基本維持在當(dāng)前的低價水平，下半年回調(diào)的可能性較大，全年原油價格將大致保持在65～75美元/桶的區(qū)間范圍內(nèi)。

　　原油價格超預(yù)期暴跌

　　2008年國際金融危機(jī)前，原油價格走向的主要特征是在震蕩中一路走高。國際貨幣基金組織[微博]（IMF[微博]）數(shù)據(jù)顯示，2000年1月，以2010年為基期的原油價格指數(shù)為32.3；2008年7月，這一指數(shù)上升至169.6的歷史最高點(diǎn)，相比2000年1月上漲了4.25倍。受金融危機(jī)影響，全球原油需求急劇下降，原油價格指數(shù)在短短7個月內(nèi)下跌了64.0%，在2009年2月跌至61.0，回落至2005年的價格水平。3月起，原油價格重新反彈，2011年4月這一指數(shù)再度攀升至144.5，相比2012年的低谷上漲了1.37倍。此后，原油價格進(jìn)入了相當(dāng)長時間的高位震蕩。2014年6月，原油價格再現(xiàn)下行趨勢，原油價格指數(shù)在12月降至78.7，相比6月的年內(nèi)高點(diǎn)降幅達(dá)到41.3%（見圖1）。

　　2014年6月19日，原油價格達(dá)到年內(nèi)最高點(diǎn)，英國倫敦現(xiàn)貨市場原油買賣平均價格一度超過111.1美元/桶，其中布倫特輕質(zhì)原油、迪拜中質(zhì)原油和西德克薩斯（WTI）重質(zhì)原油買賣平均價格分別為115.2美元/桶、111.1美元/桶和107.1美元/桶。截至12月18日，英國倫敦現(xiàn)貨市場原油買賣平均價格降至56.1美元/桶，從而使年內(nèi)油價波動接近50%；與2008年7月3日143.6美元/桶的歷史最高原油交易價格相比，每桶原油價格下跌了87.5美元（見圖2）。

　　盡管價格波動是原油市場的常態(tài)，并且2014年下半年以來的油價下跌尚未達(dá)到金融危機(jī)爆發(fā)后的最大油價跌幅。但此前的油價暴跌是在全球經(jīng)濟(jì)衰退的背景下發(fā)生的，總體上符合油價下行的預(yù)期。而2014年下半年以來的油價下跌，是發(fā)生在全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)逐漸鞏固的背景下，并且這一趨勢遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出此前許多國際經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)的預(yù)測水平。2013年12月，IMF《大宗商品價格展望與風(fēng)險(xiǎn)》報(bào)告顯示，2014年12月WTI和布倫特原油價格波動的最大可能性是分別下降10%，即分別維持在90美元/桶和100美元/桶左右。

　　供大于求成為直接誘因

　　從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來看，導(dǎo)致原油價格下跌的直接原因是能源需求的疲軟和供給的增加。從需求方面看，能源主要進(jìn)口方歐洲和中國等增速放緩，美國亦因油氣產(chǎn)量持續(xù)上升而減少原油進(jìn)口，從而造成國際市場上能源需求減少。近年來，全球原油市場需求增長緩慢。2014年12月國際能源署（IEA）數(shù)據(jù)顯示，2011～2013年全球原油日均需求量分別為8950萬桶、9050萬桶和9180萬桶，增長速度分別為1.2%、1.1%和1.4%。進(jìn)入2014年，全球原油需求出現(xiàn)明顯疲軟。2014年第一季度全球原油日均需求量為9160萬桶，較2013年需求量下降0.2%；第二季度日均需求量進(jìn)一步降至9150萬桶，較2013年下降0.3%；第三季度全球原油需求有所回升，日均需求量達(dá)到9310萬桶，估計(jì)第四季度日均需求量將升至9350萬桶；全年日均需求量有望達(dá)到9240萬桶，較上年增加60萬桶/天，增速僅為0.7%，為近年來的最低增長水平。以經(jīng)合組織（OECD）成員為代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，2014年原油日均需求量將減少50萬桶，減幅為1.1%。其中，2014年美國的原油日均需求量為1900萬桶，較上年僅增加4萬桶，增加量為近年最低；德國、英國、法國、意大利和西班牙等五個歐洲國家的原油日均需求量為804萬桶，較上年減少16萬桶，減幅為2.0%；日本的原油日均需求量為430萬桶，較上年減少22萬桶，減幅為5.1%。盡管中國的原油日均需求量在2014年全球原油增加60萬桶的日均需求量中占了一半，較上年增加30萬桶至1040萬桶，但3.0%的增長率相比2012年則下降了1.3個百分點(diǎn)。

　　從供給方面看，全球主要產(chǎn)油國家均實(shí)現(xiàn)了增產(chǎn)。其中，美國油氣增產(chǎn)是過去三年多時間里能源領(lǐng)域中的重大事件，與此同時，產(chǎn)油大國俄羅斯和沙特近期均增加了產(chǎn)量。國際能源署數(shù)據(jù)顯示，2013年全球原油日均產(chǎn)量為9130萬桶；2014年原油產(chǎn)量持續(xù)上升，前三季度原油日均產(chǎn)量分別為9200萬桶、9280萬桶和9360萬桶，較上年日均產(chǎn)量分別增加70萬桶、150萬桶和2300萬桶。分國別看，全球主要產(chǎn)油國原油產(chǎn)量均有不程度的增加。2014年美國原油日均產(chǎn)量為1168萬桶，較上年增加144萬桶，增幅為14.1%，其中第三季度日均產(chǎn)量為1183萬桶，第四季度日均產(chǎn)量有望進(jìn)一步增加至1219萬桶。2013年沙特原油日均產(chǎn)量為940 萬桶，進(jìn)入2014年，原油產(chǎn)量持續(xù)增加。前三季度原油日均產(chǎn)量分別為946萬桶、950萬桶和962萬桶，分別較上年增加6萬桶、10萬桶和22萬桶。2014年俄羅斯日均產(chǎn)量為1093萬桶，較上年增加5萬桶，其中第四季度日均產(chǎn)量有望到1096萬桶。

　　從供需平衡來看，2014年全球原油市場扭轉(zhuǎn)了上年供不應(yīng)求的局面。國際能源署數(shù)據(jù)顯示，2013年全球原油日均產(chǎn)量小于日均需求40萬桶，而2014年前三季度日均產(chǎn)量與日均需求相比，分別高出40萬桶、120萬桶和60萬桶。盡管石油輸出國組織（OPEC）成員國開始就削減原油產(chǎn)量展開談判，并且部分成員國已開始削減了原油產(chǎn)量，但非OPEC成員國原油產(chǎn)量的增加將會稀釋OPEC減產(chǎn)對油價的調(diào)節(jié)作用。根據(jù)國際能源署預(yù)計(jì)，2014年第四季度非OPEC成員國原油日均產(chǎn)量將達(dá)到5690萬桶，2015年原油日均產(chǎn)量還將進(jìn)一步上升至5720萬桶（見表1）。

　　此外，原油價格的下跌還與美元走勢密切相關(guān)。由于國際市場上的原油交易主要是以美元計(jì)價，美元幣值的波動亦會對原油價格帶來影響，并且通常來看美元幣值與原油價格呈反向變動。2014年10月29日，美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）宣布停止繼續(xù)購買長期國債和抵押貸款支持證券（MBS），這表明自2008年11月以來美國推出的非常規(guī)數(shù)量寬松貨幣政策（QE）至此結(jié)束。而與之相反，歐元區(qū)和日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體卻繼續(xù)實(shí)施有史以來最大規(guī)模的擴(kuò)張性貨幣政策。2014年9月，歐洲央行[微博]將歐元區(qū)所有利率下調(diào)至歷史新低，其中基準(zhǔn)利率下調(diào)10個基點(diǎn)至0.05%，隔夜貸款利率下調(diào)10個基點(diǎn)至0.30%，銀行隔夜存款利率下調(diào)10個基點(diǎn)至-0.20%；11月，歐洲央行宣稱以2012年初的水平為目標(biāo)來擴(kuò)大其資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，這一規(guī)模大約為3萬億歐元，并表示歐洲央行將很快開始購買資產(chǎn)支持債券（ABS），購買計(jì)劃至少持續(xù)兩年時間。10月，日本央行宣布，將基礎(chǔ)貨幣的增加規(guī)模從每年的60萬億～70萬億日元擴(kuò)大到約80萬億日元，將國債購買規(guī)模從每年的50萬億日元擴(kuò)大到80萬億日元，同時將增持國債的最長期限從7年延至10年。受美聯(lián)儲與其他央行貨幣政策背道而馳的影響，美元指數(shù)在2014年下半年以來一直波動上漲，從而對油價下跌起到推波助瀾的作用。

　　政治博弈充當(dāng)幕后推手

　　不可避免，石油供求及價格變化的背后還存在政治上的考慮。這其中，有兩個因素值得關(guān)注。

　　其一是美國和沙特及石油輸出國組織（OPEC）之間的油氣博弈，具體說是沙特有意用“增產(chǎn)-壓價”策略來阻止美國頁巖油氣創(chuàng)造的“石油新秩序”。在能源領(lǐng)域，頁巖氣革命日益成為全球經(jīng)濟(jì)的新亮點(diǎn)。近年來，一方面，隨著全球可再生能源開發(fā)和利用技術(shù)發(fā)展遇到“瓶頸”，成本下降的空間變得非常有限；而另一方面，頁巖氣開發(fā)技術(shù)上的重大突破，帶來了天然氣產(chǎn)量的迅速提升。在美國，2004年以來，美國頁巖氣產(chǎn)量年均增長達(dá)到40%以上，至2009年超過俄羅斯，美國一舉成為世界上最大的天然氣生產(chǎn)國，其中增加的主要產(chǎn)量來自頁巖氣。2012年，美國頁巖氣占天然氣總量的比例已從2000年的1%上升到37%，達(dá)到2653億立方米。國際能源署數(shù)據(jù)顯示，2014年美國的原油（含頁巖油）日均產(chǎn)量1168萬桶，并由此成為世界第一大原油生產(chǎn)國。據(jù)此，一些分析家認(rèn)為，美國有可能成為第二個中東。BP公司預(yù)測，2030年全球頁巖氣產(chǎn)量將達(dá)到2011年的3倍，致密油產(chǎn)量則將在2011年基礎(chǔ)上增長6倍。美國借助頁巖氣改變了能源結(jié)構(gòu)，降低了其對國際能源市場的依賴，并將改變長期以來由OPEC主導(dǎo)的全球石油秩序。在美國原油增產(chǎn)的情況下，OPEC削減產(chǎn)量將導(dǎo)致其在全球原油市場供應(yīng)中的份額進(jìn)一步下降，并削弱其在全球原油市場中的地位。其二是西方國家借打壓原油價格來減少俄羅斯石油收入。2014年3月18日，俄羅斯與克里米亞簽署入俄?xiàng)l約。20日，俄國家杜馬和聯(lián)邦委員會批準(zhǔn)了關(guān)于克里米亞及塞瓦斯托波爾市作為新主體加入俄聯(lián)邦的國家間條約，并于次日通過了有關(guān)克里米亞與塞瓦斯托波爾加入俄聯(lián)邦和俄聯(lián)邦新主體一體化過渡期程序的聯(lián)邦憲法法律，烏克蘭的克里米亞地區(qū)正式成為俄羅斯的一個行政區(qū)。但是，美、歐、日等西方國家紛紛表示不承認(rèn)克里米亞加入俄羅斯聯(lián)邦，并由此對俄羅斯發(fā)動多輪經(jīng)濟(jì)制裁，以打擊俄羅斯經(jīng)濟(jì)，迫其在克里米亞問題上做出讓步。嚴(yán)重依賴油氣出口的俄羅斯，其經(jīng)濟(jì)趨勢與原油價格的波動聯(lián)動效應(yīng)十分明顯。俄羅斯的財(cái)政預(yù)算是按照原油價格保持在95美元/桶時制定的。根據(jù)俄羅斯聯(lián)邦儲蓄銀行的計(jì)算，當(dāng)原油價格降至90美元/桶，俄羅斯財(cái)政收入將會減少1.2%；當(dāng)原油價格跌至80美元/桶，俄羅斯政府將不得不削減開支。盡管沒有確實(shí)證據(jù)表明原油價格的下跌緣于西方國家的操縱，但至少從時間和結(jié)果看，原油價格快速下跌與西方對俄羅斯實(shí)施制裁同步。目前來看，原油價格的大幅下跌已經(jīng)對俄羅斯經(jīng)濟(jì)特別是財(cái)政產(chǎn)生了較大負(fù)面影響。并且，西方國家對作為油氣生產(chǎn)大國的俄羅斯實(shí)施制裁的范圍、強(qiáng)度和持續(xù)時間，不僅會影響到俄羅斯以及與其經(jīng)濟(jì)關(guān)系密切國家的經(jīng)濟(jì)，也波及全球原油供應(yīng)以及價格的波動。

　　鑒于當(dāng)前地緣政治經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)出來的種種跡象以及國際原油供求的變化趨勢，預(yù)計(jì)2015年原油價格將遠(yuǎn)低于2014年的水平，并且在上半年將基本維持在當(dāng)前的低價水平，下半年回調(diào)的可能性較大，全年原油價格將大致保持在65～75美元/桶的區(qū)間范圍內(nèi)。

　　（徐秀軍，中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國際政治經(jīng)濟(jì)學(xué)研究室副研究員，中國新興經(jīng)濟(jì)體研究會理事、副秘書長；主要研究領(lǐng)域?yàn)閲�際政治經(jīng)濟(jì)學(xué)、新興經(jīng)濟(jì)體與全球治理、亞太區(qū)域合作；主持諸多項(xiàng)目,如國家社科基金項(xiàng)目“金融危機(jī)后新興經(jīng)濟(jì)體參與全球經(jīng)濟(jì)治理的挑戰(zhàn)及我國對策研究”等。本文刊載于《當(dāng)代金融家》雜志2015年第1期）