□本報(bào)記者 李超

　　銀行業(yè)的存貸比調(diào)整在2014年年末迎來新的曙光。消息顯示，監(jiān)管機(jī)構(gòu)近日在大型金融機(jī)構(gòu)會議上表示，非銀行金融機(jī)構(gòu)同業(yè)存款與同業(yè)借款納入存貸比，同業(yè)存款的準(zhǔn)備金率初步定為零，上述機(jī)構(gòu)不包括財(cái)務(wù)公司。分析人士認(rèn)為，存款口徑調(diào)整降低存貸比，意圖改善信貸投放，未來存貸比存在進(jìn)一步放松進(jìn)而取消的可能。存貸比制度松綁賦予銀行資產(chǎn)配置更大的自主選擇空間，銀行業(yè)將迎來業(yè)績增長正負(fù)交替、不良率階段性高企的“新常態(tài)”，2015年的銀行股仍有看點(diǎn)。

　　改善信貸投放

　　2014年以來，監(jiān)管部門一直致力于降低企業(yè)融資成本，調(diào)整存貸比成為政策考量的一個方向。商業(yè)銀行法規(guī)定，貸款余額與存款余額的比例(存貸比)不得超過75%，但2014年內(nèi)，商業(yè)銀行存貸比不斷逼近這一監(jiān)管“紅線”。由于調(diào)整存貸比指標(biāo)涉及修改《商業(yè)銀行法》，需要走相關(guān)程序，而央行[微博]此次將同業(yè)存款納入存款，存貸比分母得以擴(kuò)大，拉低存貸比，直接解銀行的“近渴”。

　　平安證券[微博]分析師認(rèn)為，存款口徑調(diào)整降低存貸比，意圖改善信貸投放。近期以T+0貨幣基金為代表的新型創(chuàng)新金融產(chǎn)品的快速增長，并同時大幅投向銀行協(xié)議存款導(dǎo)致銀行一般性存款科目搬家，確實(shí)對銀行存貸比造成較大壓力。此次口徑調(diào)整，表明央行對于放松銀行存貸比考核壓力的監(jiān)管意圖。同時，存貸比的降低邊際上會釋放信貸額度，但是在目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，決定銀行信貸投放的更多是企業(yè)有效需求和銀行自身風(fēng)險(xiǎn)偏好，存貸比的下降對于信貸釋放的作用較為有限。而負(fù)債端結(jié)構(gòu)調(diào)整，可釋放資產(chǎn)端流動性。

　　平安證券研報(bào)認(rèn)為，2015年的銀行股仍有看點(diǎn)。受制于需求不足和風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，短期內(nèi)存貸比的放松對信貸投放邊際改善有限，但這也表明了監(jiān)管層的態(tài)度，未來存貸比存在進(jìn)一步放松進(jìn)而取消的可能。監(jiān)管套利空間的存在，使得銀行可以通過負(fù)債結(jié)構(gòu)的調(diào)整來釋放流動性來加大配置生息資產(chǎn)，綜合來看，新的文件出臺正面利好于銀行板塊。

　　引導(dǎo)寬松預(yù)期值得關(guān)注

　　央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長盛松成在2014年5月撰文表示，按統(tǒng)一監(jiān)管的原則，同業(yè)存款應(yīng)實(shí)施存款準(zhǔn)備金管理。業(yè)內(nèi)人士表示，基于對經(jīng)濟(jì)形勢的現(xiàn)實(shí)考慮，央行將同業(yè)存款的準(zhǔn)備金率初步定為零，有助于保持銀行可用資金規(guī)模，但在一定程度上弱化近期下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期。

　　長城證券分析師認(rèn)為，與之前市場預(yù)期相比，此次新納入存款口徑的存款范圍基本符合預(yù)期。存款口徑調(diào)整有助于降低存貸比，增厚信貸投放空間，但目前階段信貸投放的矛盾來自于融資需求端偏弱，單方面增加信貸供給的實(shí)質(zhì)性作用有限，不過引導(dǎo)寬松預(yù)期的信號意義值得關(guān)注。

　　長江證券研報(bào)認(rèn)為，存貸比制度松綁賦予銀行資產(chǎn)配置更大的自主選擇空間。銀行業(yè)即將迎來的變化，改革使經(jīng)營模式更加市場化，監(jiān)管層開始正視并引導(dǎo)銀行化解風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)將迎來業(yè)績增長正負(fù)交替、不良率階段性高企的“新常態(tài)”。