文/陳炳才 編輯/孫艷芳

　　“去美元化”的快慢取決于雙邊和多邊本幣貿(mào)易計(jì)價(jià)、結(jié)算和投融資市場(chǎng)的開放、自由化的進(jìn)度，以及資金交易品種多樣化、便利化、安全化的程度，尤其是獨(dú)立清算體系建立的快慢，還有貨幣的信譽(yù)和地位。

　　近期，伴隨法國(guó)巴黎銀行被美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)重罰、金磚國(guó)家開發(fā)銀行成立，美國(guó)和歐盟對(duì)俄羅斯制裁等一系列事件的發(fā)生，“去美元化”的討論又成為焦點(diǎn)。媒體認(rèn)為，這是去美元化的重要措施。“去美元化”是否會(huì)成為燎原之勢(shì)？究竟該如何看待“去美元化”問題？

　　充分認(rèn)識(shí)美元的國(guó)際貨幣主導(dǎo)地位

　　日元、歐元無法與美元抗衡

　　20世紀(jì)80年代以來，日元相對(duì)美元持續(xù)升值，并不斷蠶食美元的市場(chǎng)份額。但到1995年4月，日元升值到80日元兌換1美元之后，則開始走下坡路。尤其是亞洲金融危機(jī)以后，日元基本一蹶不振，日元占官方外匯儲(chǔ)備比重從1999年的6.37%下降到2009年的2.90%。最近幾年雖有所提高，但已無力蠶食美元市場(chǎng)份額，更不要說替代美元了。

　　歐元誕生以來占國(guó)際官方外匯儲(chǔ)備比重總體在提高，打破了美元在國(guó)際貨幣市場(chǎng)的獨(dú)霸和主導(dǎo)地位。但長(zhǎng)期的實(shí)踐證明，歐元波動(dòng)性大，無法挑戰(zhàn)美元的主導(dǎo)地位。1999年科索沃戰(zhàn)爭(zhēng)打擊了歐元的銳氣，而2001年“9?11”事件所造成的全球金融市場(chǎng)恐慌，轉(zhuǎn)而讓日本和歐洲都去極力維護(hù)美元金融體系的穩(wěn)定和國(guó)際地位。2008年9月，美國(guó)次貸危機(jī)曾經(jīng)使國(guó)際社會(huì)對(duì)歐元升起新的希望和期待；但2009年10月的希臘債務(wù)危機(jī)以及歐元區(qū)其他國(guó)家債務(wù)危機(jī)的持續(xù)發(fā)酵，則使歐洲金融市場(chǎng)再次跌宕起伏。事實(shí)再次證明，歐元無法挑戰(zhàn)、抗衡和替代美元。而且當(dāng)美元危機(jī)時(shí)，國(guó)際社會(huì)更擔(dān)心的卻是歐元。

　　美元在金融領(lǐng)域的絕對(duì)地位沒有下降

　　2008年的美國(guó)次貸危機(jī)，讓全球金融市場(chǎng)和眾多國(guó)家恐慌。美國(guó)采取量化寬松貨幣政策從容應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，大量輸出美元，擴(kuò)大美元影響。很多新興經(jīng)濟(jì)體采取了極度寬松的貨幣和信貸政策，實(shí)施刺激性財(cái)政政策，擴(kuò)大美元外匯儲(chǔ)備。當(dāng)這些美元再次回到美國(guó)市場(chǎng)時(shí)，則推高了美國(guó)股市價(jià)格，保障了美國(guó)國(guó)債價(jià)格的低廉。美國(guó)創(chuàng)新美元貨幣政策，不僅沒有因危機(jī)削弱美元的國(guó)際地位和影響，反而提高和擴(kuò)大了美元的影響力。2008年全球官方明確幣種的外匯儲(chǔ)備中，美元的絕對(duì)規(guī)模為26849億美元，而至2014年第一季度末已達(dá)37630億美元，增長(zhǎng)了40.15%。此外，國(guó)際貨幣基金增資，亞洲組建外匯儲(chǔ)備庫(kù)、金磚國(guó)家成立開發(fā)銀行等，用的也都是美元。這不僅有效地化解了美元流動(dòng)性擴(kuò)張帶來的國(guó)內(nèi)通貨膨脹，而且?guī)椭�美�?guó)恢復(fù)了金融秩序和穩(wěn)定，推高了美元金融資產(chǎn)價(jià)格。

　　過去的十多年，雖然美元占外匯儲(chǔ)備比重下降（見附表），但美元的主導(dǎo)地位沒有改變，尤其是在國(guó)際貿(mào)易、投資和金融的結(jié)算交易中，美元依然占據(jù)霸主地位。

　　國(guó)際貨幣競(jìng)爭(zhēng)尚未進(jìn)入“去美元化”時(shí)代

　　觀察目前的國(guó)際貨幣市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，基本上處于類似中國(guó)家電、耐用消費(fèi)品早期市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)階段：市場(chǎng)迅速擴(kuò)展，不斷有新企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)，蠶食老牌企業(yè)的市場(chǎng)份額，改變了過去少數(shù)企業(yè)獨(dú)霸市場(chǎng)的狀態(tài)；隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的深化，最后依然是幾家大企業(yè)占領(lǐng)、控制市場(chǎng)。國(guó)際貨幣市場(chǎng)同樣如此，目前，歐元、日元、英鎊、瑞士法郎、加元、澳大利亞元、人民幣、盧布抑或是其他貨幣，都是新崛起的貨幣，促進(jìn)了國(guó)際貨幣的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，甚至改變了官方的外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)。但這些新崛起的貨幣，在絕對(duì)規(guī)模和業(yè)務(wù)總量上，均無法與美元抗衡。目前，雖然輿論呼吁“去美元化”，但缺乏操作措施。國(guó)際上，雙邊之間，包括金磚國(guó)家之間，多有表態(tài)用本幣進(jìn)行貿(mào)易計(jì)價(jià)、結(jié)算的，但卻少有付諸行動(dòng)者。歐元、日元、英鎊等為“去美元化”付出了長(zhǎng)期不懈的努力，但目前依然還停留在設(shè)想或期待階段。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，新崛起的貨幣在國(guó)際貨幣的競(jìng)爭(zhēng)過程中，很容易喪失自己的地位。

　　“去美元化”更重要的是看條件

　　歐元、人民幣等是與美元競(jìng)爭(zhēng)的重要力量，但歐元區(qū)和中國(guó)等尚未做好“去美元化”的準(zhǔn)備。“去美元化”不能僅看現(xiàn)象，更重要的是看條件。

　　業(yè)務(wù)和技術(shù)條件

　　一是要采用本幣計(jì)價(jià)、結(jié)算和投融資等。美元是國(guó)際貨幣，國(guó)際貨幣的作用不僅體現(xiàn)為儲(chǔ)藏和儲(chǔ)備作用，更多地體現(xiàn)在計(jì)價(jià)、結(jié)算業(yè)務(wù)，包括能夠開立信用證、保函、承兌支票，能夠進(jìn)行國(guó)際融資，尤其是能夠開展利率、匯率、股票、債券以及相應(yīng)的金融衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)。一國(guó)貨幣有了這些業(yè)務(wù)，其地位和影響才能不斷提高和擴(kuò)大，才能稱得上是國(guó)際貨幣；如果這些業(yè)務(wù)萎縮和減少，則意味著地位的降低。僅僅是作為儲(chǔ)備貨幣，而不能開展業(yè)務(wù)，其作用和意義不大，作為儲(chǔ)備貨幣的規(guī)模也不會(huì)大。人民幣只是開展了跨境貿(mào)易、投資的結(jié)算業(yè)務(wù)，其他業(yè)務(wù)尚未展開，業(yè)務(wù)之間的資金關(guān)聯(lián)性和便利性不足。

　　“去美元化”需要雙邊和多邊之間建立起本幣計(jì)價(jià)、結(jié)算和跨境投融資制度，而這需要金融市場(chǎng)全面開放和貨幣自由兌換、利率匯率完全自由化。

　　二是要建立起本幣的國(guó)際清算體系和制度。貨幣的重要特征之一就是等價(jià)物，可以進(jìn)行計(jì)價(jià)、支付、結(jié)算、清償、融資等業(yè)務(wù)。當(dāng)今時(shí)代，不同銀行和不同國(guó)家銀行之間的支付、結(jié)算、融資等清算業(yè)務(wù)，已經(jīng)是一個(gè)系統(tǒng)技術(shù)，也是掌握他人信息秘密的手段和方法。美國(guó)掌握銀行的違規(guī)和違法證據(jù)也依靠此技術(shù)。巴黎銀行、昆侖銀行與美國(guó)制裁國(guó)家的美元資金交易、朝鮮在澳門銀行洗錢都是被美元支付體系監(jiān)測(cè)到的，由此可見清算體系的重要。

　　在黃金作為國(guó)際貨幣的時(shí)代，黃金是國(guó)家間貿(mào)易清算和債務(wù)清償?shù)氖侄危�承諾與黃金掛鉤的紙幣就具有了國(guó)際（儲(chǔ)備）貨幣的地位。當(dāng)紙幣的信用不足，建立黃金儲(chǔ)備進(jìn)行資金結(jié)算和清算非常必要，但由于黃金來回運(yùn)麻煩、成本高，將黃金儲(chǔ)備存放在美國(guó)，并通過美元來結(jié)算和清償就非常便利。因此，在美國(guó)的黃金儲(chǔ)備實(shí)際就是一個(gè)清算系統(tǒng)與便利。

　　美元紙幣完全替代黃金之后，美元建立了國(guó)際投資、貿(mào)易、融資清算渠道，并因此而成為一種便利和依賴，他國(guó)無法取代。要成為國(guó)際貨幣，需要建立起自己的清算體系，便利不同國(guó)家之間的企業(yè)、銀行之間進(jìn)行授信、資金交易和清算。歐元建立了自己的清算體系，在歐洲范圍內(nèi)解決了去美元化的業(yè)務(wù)和技術(shù)準(zhǔn)備。人民幣的最大不足在于沒有建立起自己的清算體系，借用美元清算體系，因而其替代美元的作用有限。

　　市場(chǎng)條件

　　一是要提供巨額貿(mào)易逆差，或者大量輸出本幣資本。從經(jīng)驗(yàn)來看，一種貨幣要成為國(guó)際貨幣，本國(guó)必須能夠提供巨大的進(jìn)口市場(chǎng)，讓別國(guó)獲得貿(mào)易順差，本國(guó)貿(mào)易逆差。這樣，在以本幣計(jì)價(jià)、結(jié)算的情況下，他國(guó)才能大量持有本國(guó)貨幣，本幣的國(guó)際化才能真正實(shí)現(xiàn)。歐洲（德國(guó)）和中國(guó)一直追求貿(mào)易順差，危機(jī)以來，更是如此，害怕和擔(dān)心逆差。目前和今后的5～10年，歐洲不堪承受巨額貿(mào)易逆差，而中國(guó)也沒有做好貿(mào)易逆差的準(zhǔn)備。如果不能接受巨大的貿(mào)易逆差，人民幣如何輸出？怎么可能實(shí)現(xiàn)人民幣的國(guó)際化，又怎么能“去美元化”呢？！

　　二是要有充分的投資渠道和品種，以及及時(shí)有效的流動(dòng)性便利和安全。在國(guó)際收支中，貿(mào)易賬戶逆差，資本賬戶順差，是實(shí)現(xiàn)本幣國(guó)際化的主要途徑，也是美元國(guó)際化的經(jīng)驗(yàn)。另外一種模式就是保持貿(mào)易順差，而資本賬戶逆差，這需要本國(guó)直接輸出本幣資本，如日本曾經(jīng)大量輸出日元資本。而本國(guó)直接輸出本幣資本，需要一些條件。第一，對(duì)方國(guó)家能夠大量接受本幣的直接投資或債務(wù)乃至股票、債券等投資，第二，對(duì)方國(guó)家的機(jī)構(gòu)持有本幣以后，要允許在其境內(nèi)直接開立本幣賬戶，享受本幣存款、理財(cái)、各種證券投資的國(guó)民待遇。而且，市場(chǎng)投資的流動(dòng)性兌現(xiàn)要有充分的安全性、及時(shí)性、有效性。如果做不到這些，對(duì)方國(guó)家不會(huì)大量接受本幣，而會(huì)繼續(xù)選擇美元。

　　歐元與美元比較，其流動(dòng)性便利、安全和投資渠道相對(duì)要少。人民幣的投資渠道和品種以及流動(dòng)性便利、安全與歐元、美元比較相差更遠(yuǎn)。由此可見，人民幣目前階段不堪勝任“去美元化”的大任，歐元或許可以嘗試。

　　三是后起國(guó)際貨幣的幣值需要穩(wěn)定，主權(quán)信用等級(jí)要高。本幣國(guó)際地位的獲得，需要本幣長(zhǎng)期保持穩(wěn)定和升值，而利率要很低，至少能夠與美元進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，且國(guó)家的經(jīng)濟(jì)、金融和政治穩(wěn)定。這樣，本幣的信用等級(jí)才高，也才能被廣泛使用。如果本幣資金成本高，資本輸出也不具備優(yōu)勢(shì)，“去美元化”就難以實(shí)現(xiàn)。在信用等級(jí)、利率和穩(wěn)定性上，歐元與美元競(jìng)爭(zhēng)不相上下，美元仍占優(yōu)勢(shì)；而人民幣在利率、金融穩(wěn)定性、信用等級(jí)上則無法與美元競(jìng)爭(zhēng)，只是在升值趨勢(shì)上有些競(jìng)爭(zhēng)力。

　　總之，國(guó)際計(jì)價(jià)、結(jié)算和交易貨幣多元化是歷史的必然，國(guó)際貨幣市場(chǎng)不可能由一種貨幣壟斷。但“去美元化”的快慢要取決于雙邊和多邊本幣貿(mào)易計(jì)價(jià)、結(jié)算和投融資市場(chǎng)的開放和自由化的進(jìn)度，以及資金交易品種多樣化、便利化、安全化的程度，尤其是獨(dú)立清算體系建立的快慢，還有貨幣的信譽(yù)和地位。這些問題未解決，談?wù)摗叭ッ涝�化”可能為時(shí)太早。

　　作者系國(guó)家行政學(xué)院決策咨詢部副主任