高凈值人士的自有住房、子女教育、實(shí)業(yè)運(yùn)行等要素在基本保持穩(wěn)定的情況下，可以通過合理的理財(cái)規(guī)劃實(shí)現(xiàn)剩余資產(chǎn)的價值最大化。

　　文/胡林軍 編輯/丁嘉倫

　　目前，中國市場上理財(cái)產(chǎn)品種類繁多，包括：銀行定存、銀行信托理財(cái)、信托、資管、P2P、內(nèi)幕集資、民間借貸、有限合伙（固定收益類）、公募基金、券商集合理財(cái)、基金一對多、陽光私募基金、地下私募基金、產(chǎn)業(yè)基金（房地產(chǎn)基金）、黃金、期貨、外匯、商品房、商鋪、股票等。根據(jù)收益到期兌付是否具有固定性，可以把中國金融市場投資品種分為兩類：一是固定收益類，二是浮動收益類。

　　固定收益產(chǎn)品，一般有相應(yīng)的抵押擔(dān)保措施來確保本息兌付，收益率固定，基本不會超過合同所規(guī)定的收益；但在保障不足時會出現(xiàn)兌付風(fēng)險。浮動收益產(chǎn)品，由投資人出資，由具有專業(yè)能力的管理人管理，如投資未獲利，則投資人虧損資金，管理人也賺不到錢；如獲得收益，則投資人和管理人按一定比例分配收益（一般行規(guī)是2/8分，即投資人獲得80%的超額收益，管理人獲得20%的超額收益）。浮動收益產(chǎn)品基本沒有任何措施保證本金安全。

　　兩類產(chǎn)品的特點(diǎn)

　　根據(jù)固定收益與浮動收益的分類，筆者分別對兩類產(chǎn)品中各大類投資品種進(jìn)行了比較。

　　就固定收益產(chǎn)品而言，在安全性上，第一類是銀行定存，安全性最高；第二類是銀行信托理財(cái)與信托產(chǎn)品，安全性大體相同，資管類似信托，屬于金融產(chǎn)品并且有監(jiān)管；第三類是P2P、內(nèi)部集資、民間借貸，安全性視具體情況而定，某些企業(yè)市場信用較高但缺乏監(jiān)管；第四類是有限合伙，涉及資金較大，2011年后才興起，企業(yè)信用難以考察且無監(jiān)管。在固定收益產(chǎn)品中，適合高凈值投資人的品種以信托和資管為主，如銀行理財(cái)投信托、社保資金投信托、保險公司投信托、上市公司流動資金投信托等。總體上看，信托的管理能力、風(fēng)控能力和股東實(shí)力要強(qiáng)于資管，收益則略低于資管；但就個體而言，某些資管項(xiàng)目風(fēng)控甚至優(yōu)于信托且收益也高于信托。綜合來講，信托資管收益較高，且安全系數(shù)極高（見表1）。

　　就浮動收益產(chǎn)品而言，陽光私募基金只要100萬元起，鎖定期半年或一年，流動性較高；產(chǎn)業(yè)基金或PE私募股權(quán)投資門檻高，投資年限為5～7年，投資于10個左右的項(xiàng)目，由于任何一個項(xiàng)目退出都會直接將受益分配給投資人，故一般情況下3～4年就會收回部分本金或本金收益，提供流動性。凱鵬華盈、紅杉資本等外資人民幣基金或美元基金由于更注重企業(yè)內(nèi)部成長，一般投資年限為10年，是一個漫長的過程。PE或產(chǎn)業(yè)基金更適合于資金量較大且具有一定風(fēng)險承受能力的客戶（見表２）。

　　通過以上的對比和分析，筆者認(rèn)為，高凈值人士可投資固定收益類的信托與資管產(chǎn)品，或者投資浮動收益類的陽光私募基金、產(chǎn)業(yè)基金與PE私募股權(quán)。

　　資產(chǎn)配置真實(shí)案例

　　對投資人需要考察其家庭的收入狀況，子女教育，養(yǎng)老、大病、意外等保險，住房情況及企業(yè)運(yùn)營等情況。在充分保障這些因素穩(wěn)定之后，才能為其規(guī)劃資產(chǎn)配置方案。如果高凈值人士的自有住房、子女教育、實(shí)業(yè)運(yùn)行等基本要素基本穩(wěn)定，那么他們應(yīng)該如何在中國金融市場上進(jìn)行資產(chǎn)配置呢？

　　案例一

　　王先生，50歲，某企業(yè)總經(jīng)理。其企業(yè)處于成熟階段，年經(jīng)營收入300萬元左右；其個人資產(chǎn)方面，有數(shù)套自有住房及投資房產(chǎn)，子女教育基金充足，并配置了家庭個人財(cái)產(chǎn)，養(yǎng)老等保險，銀行具有一定的現(xiàn)金流配置貨幣基金。目前其有2000萬元資金希望做些投資理財(cái)，其中100萬元作為流動備用資金。王先生的家庭資產(chǎn)負(fù)債、家庭月度收支和家庭其他年度收支狀況見表3、表4、表5。

　　王先生由于之前經(jīng)營企業(yè)十分繁忙，很少有時間做自己的事情，如樂享天倫、旅游、運(yùn)動等等。現(xiàn)在，自己的企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入成熟階段，又不打算再擴(kuò)張，因此理財(cái)?shù)哪繕?biāo)只是希望做到資金保值。要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，靠銀行定存基本無法跑贏CPI；考慮銀行理財(cái)，自己又不太清楚銀行的運(yùn)作模式；對股票市場則難以樹立信心，因此該如何配置自己的資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)保值增值讓王先生犯了難。

　　實(shí)際上，根據(jù)目前狀況可判定，王先生屬于較穩(wěn)健型投資人，不希望去冒太大風(fēng)險，對股票市場失去信心。王先生自己做企業(yè)，具有較穩(wěn)定的公司收入來源，家庭屬于穩(wěn)定階段且需要做一定的養(yǎng)老資金準(zhǔn)備，因此我們給出的資產(chǎn)配置方案是80%資金配置于固定收益類產(chǎn)品，平均投資期限1～2年，其中20%資金配置于時間周期5～7年且具有一定收益空間的較穩(wěn)健的投資品種。具體如下：300萬元（因信托通常情況下300萬元是一個收益分界點(diǎn)）投資于某政府控股的信托公司發(fā)行的江浙滬政府基建民生工程類項(xiàng)目，300萬元投資于某央企控股的信托公司發(fā)行的中部地區(qū)政府基建類項(xiàng)目，300萬元投資于某信托公司發(fā)行的政府支持類工商企業(yè)貸款項(xiàng)目，300萬元投資于某信托公司發(fā)行的百強(qiáng)地產(chǎn)企業(yè)尾盤項(xiàng)目，400萬元投資于某基金子公司發(fā)行的政府支持的工商企業(yè)或百強(qiáng)地產(chǎn)企業(yè)尾盤項(xiàng)目；400萬元投資于PE私募股權(quán)FOF基金（通過FOF管理人的專業(yè)能力將資金投資于5～10個國內(nèi)起步門檻較高的PE機(jī)構(gòu)，平均一個PE又投資于10個左右企業(yè)）。按照我們的測算，在目前金融環(huán)境較穩(wěn)的情況下，1600萬元的年化平均預(yù)期收益率為10.5%左右，400萬元投資于FOF私募股權(quán)基金的年化預(yù)期收益率在30%以上，且是幫助企業(yè)成長而獲得的收益。后者雖然投資期限較長，但按王先生目前的家庭、年齡狀況應(yīng)較為適宜，經(jīng)溝通后確定配置該類品種。

　　案例二

　　呂先生，32歲，某企業(yè)中層；愛人金女士，就職某國企單位；孩子4歲。該家庭月均收入3萬元，企業(yè)五險一金齊全，并購買了大病、意外等保險；有一套自有住房，貸款80萬元，月均還款5000元多點(diǎn)；月均生活消費(fèi)4000元，孩子撫養(yǎng)費(fèi)3000元，汽車消費(fèi)3000元。呂先生在中國股市有6年投資經(jīng)驗(yàn)，在目前點(diǎn)位上其看好股票市場；事業(yè)亦處于上升期。呂先生希望能通過理財(cái)獲得較大的投資回報(bào)，同時愿意為此承擔(dān)一定的虧損風(fēng)險。呂先生的家庭資產(chǎn)負(fù)債、家庭月度收支和家庭其他年度收支狀況見表6、表7、表8。

　　根據(jù)與呂先生的溝通，可判定其屬于較激進(jìn)的投資人，收入水平穩(wěn)步提升，支出較為穩(wěn)定，對目前股票市場有信心，期望獲得較高回報(bào)。據(jù)此，我們給出的資產(chǎn)配置方案是：10%的資金購買銀行貨幣資金，為突發(fā)事件提供保障；40%的資金配置于固定收益類產(chǎn)品，以提供安全保障；50%的資金配置于浮動收益類產(chǎn)品，以提高收益區(qū)間。具體到固定收益類資產(chǎn)配置：20萬元購買年化預(yù)期收益4%～6%的銀行信托理財(cái)產(chǎn)品，以獲得穩(wěn)健的資產(chǎn)保障；12萬元配置于季度或半年的P2P，或企業(yè)內(nèi)部集資，年化預(yù)期收益12%～15%。具體到浮動收益類資產(chǎn)配置：20萬元購買城鄉(xiāng)結(jié)合部的商鋪；10萬元投資于優(yōu)質(zhì)券商集合理財(cái)，10萬元可分2～3批投資于優(yōu)質(zhì)股票型基金。每個月的多余資金可配置基金定投或按比例配置相應(yīng)投資產(chǎn)品。

　　每一個投資人都應(yīng)該基本了解不同金融投資品種的風(fēng)險和收益特征，而后根據(jù)自己家庭的具體狀況，制定合理的資產(chǎn)配置方案。

　　作者單位：上海利得財(cái)富資產(chǎn)管理有限公司杭州分公司