張菲菲

　　隨著資產證券化(ABS)市場的日臻成熟，新一輪信貸資產證券化產品(CLO)發行陣營從國有大行、股份制銀行擴展至城商行、農商行。

　　9月5日，南京銀行信貸資產證券化產品(CLO)將招標發行。此前，已有寧波銀行、臺州銀行、順德農商行、江蘇銀行、漢口銀行等城商行、農商行完成CLO發行。

　　CLO陣營添新兵

　　今年5月29日，寧波銀行通過銀行間債券市場發行45.79億元首個信貸資產證券化項目。作為A股上市的城商行，寧波銀行在城商行梯隊位居前列。

　　7月22日，臺州銀行在銀行間債券市場發行規模為5.3051億元的CLO產品，拉開了非上市城商行試水CLO的序幕。

　　緊隨其后，順德農商行于8月6日發行15.337億元CLO產品，CLO發行主體再次擴容至農商行。8月22日，江蘇銀行加入CLO陣營，發行規模為21.4億元。

　　進入9月份，漢口銀行于9月3日在銀行間債券市場發行2014-1期信貸資產支持證券，發行規模為20.12億元，是9月首單CLO產品。

　　漢口銀行是一家總部位于武漢的區域性銀行，成立于1997年，目前擁有各類分支機構105家。截至2013年底，漢口銀行總資產規模達到1778.25億元，各項存款余額1252.61億元，各項貸款余額711.87億元，凈利潤20.63億元，不良率1.11%，較2012年底的0.96%有所提高，但撥備覆蓋率也提升至271.75%。資本充足率方面，截止到2013年底，該行資本充足率、核心一級資本充足率分別達到12.25%和9.96%，明顯低于臺州銀行和順德農商行。

　　漢口銀行CLO項目于今年6月17日得到銀監會批復，與獲批日期相鄰的銀行除了江蘇銀行成功發行“蘇元一期”外，還有南京銀行、徽商銀行、杭州銀行、青島銀行和渤海銀行正在加緊備戰。其中，南京銀行的資產證券化產品將于9月5日招標發行。

　　優先B檔面臨信用風險

　　中金公司9月2日發布的研究報告顯示，漢口銀行本期CLO按照本金的優先償付順序劃分為優先A檔、優先B檔和次級檔。優先A檔總規模14.5億元，層厚占比為72.1%。由于規模并不大，優先A檔下不再細分，聯合資信給予AAA評級，而中債資信評級為AA+。優先B檔規模為2.2億，層厚占比為10.93%，中誠信評級為AA，中債資信評級為A-。次級證券規模為3.42億，層厚占比達到17%。

　　漢口銀行本期CLO項目層次設計采取典型的城商行模式，由于規模偏小，全部優先級證券采取過手還本，優先A現金流波動性可能較大。

　　“入池資產質量尚可�！眻蟾骘@示，本期產品資產池中共有80筆貸款，涉及53個借款人。中債資信和聯合資信評級一致，均給予BBB+/BBB加權平均信用評級�？傮w而言，本期證券資產池的平均信用質量強于順德農商行和臺州銀行。

　　但是，風險點在行業集中度較高。報告顯示，資產池中有高達26.7%的貸款來自建筑業，也有13.47%的貸款為房地產業，兩項合計略超過40%。再考慮到幾乎所有貸款均來自湖北地區，因此，湖北地區房地產行業如果繼續下行，本期產品的信用質量將受到影響。

　　報告認為，本期CLO產品優先A檔在信用保護下安全性仍然很強，現金流穩定性在同類產品中較低，早償會對其期限有明顯影響。優先B檔面臨一定信用風險，因為加權剩余期限為1.56年，且剩余2年以上的貸款余額占28.25%，由此觀之，大額借款人的期限都比較長，且湖北地區房地產行業的下行風險會對本期產品構成較大影響。

　　除了通過發行CLO產品盤活資產外，漢口銀行8月28日公告，該行發布了2014年同業存單發行計劃，發行規模為50億元，信用評級為AA+。