“中國財富管理50人論壇首屆上海峰會”于2014年8月23日在上海舉行。上圖為西班牙對外銀行BBVA中國區代表胡玉瑋。(圖片來源：新浪財經 孔瑞敏 攝)

　　新浪財經訊 “中國財富管理50人論壇首屆上海峰會”于8月23日在上海舉行。本屆峰會主題為資產管理市場的開放與變革。西班牙對外銀行BBVA中國區代表胡玉瑋參會，他表示，一些企業紛紛違約，剛性兌付出現一些問題。這些企業一般都還是一些中小企業為主，另外就是民營企業為主。

　　以下為嘉賓發言實錄：

　　胡玉瑋：首先感謝會議主辦方邀請我，有這次非常難得的學習的機會。關于今天的主題，信用風險剛才各位領導都從微觀、中觀、宏觀都講得非常細了，非常好，接下來我就簡單介紹一下自己對目前信用風險特別是債市錢的觀點。

　　一個，對信用風險，要用辯證的態度看待。我跟大家分享幾個數據。比如中國目前債市總量大概17萬億，然后大家談得比較多是信托方面具體一些風險，實際也就是3點幾萬億的規模，而中間潛在的這種違約的，有違約風險或者已經違約的資金，從比例來講還是非常小。這是從一個大的方面看，目前的風險或者負面的風險，還是沒有大家想象那么大的。

　　第二，目前已經違約的，剛才王總講到今年是債市違約的一個元年。確實是。一些企業紛紛違約，剛性兌付出現一些問題。但是從名單講，我們看到這些企業一般都還是一些中小企業為主，另外就是民營企業為主。所以從這方面講，中國整體的發行主體他的違約區間，還是比較聚集在中小企業和民營企業。說明中國國有企業特別是地方央企、地方國企牽頭的企業，發行債務這個違約可能性還是比較低的。當然這個比較低的背后，有多方面原因，第一方面可能中央政府或者地方政府有潛在的信用擔保，這是從理論講比較負面的東西。但是另一方面，正是由于這種潛在擔保的形式存在，導致管理層比如發債主體的管理層能從另一方面努力創收，或者通過籌集各方資金，來給付。這是非常正面的一個東西。

　　從這兩方面來看中國目前債市風險沒有大家想象得那么大，那么夸張。所以這一點大家應該了解。

　　第二點，這個問題確實存在，也不是說沒有什么問題了。目前問題還是非常嚴重的。有兩個原因：

　　第一，經濟下行確實正在出現。黃院長剛才說目前經濟下行可能不是特別贊同，但是我們可以認為，這個質量在提高，比如7.5%，或者低于7.5%，這個速度確實在下降，而下降同時，肯定會帶來企業融資、創收能力出現一些問題。而這些問題，導致一些目前違約概率提高。所以這個大環境，我們不可回避。

　　第二點，就是各位專家講的，債市跟其他任何一個市場都一樣，包括我們談得比較多的股市，還有房地產市場等等，肯定是雙向的一個過程。不可能只漲，也不可能只跌。中國股市過去十年一直在跌，而房地產一直在漲。這說明任何一個金融市場，都是有漲有跌。監管機構做得很多的就是投資者教育，確實，任何市場都有一個有上有下的變化趨勢。所以債市毫無疑問，我們在債市里是參與者，不管是個人投資者還是機構投資者，一定要做好這種心理準備，不可能一直漲，也不可能一直跌。債市下行區間，未來一段時間肯定還是有漲有跌，另外下降區間可能更多一些，因為過去幾年積攢了太多非系統的或者顯性的東西，一定會由于經濟下行的東西導致顯性的東西顯露出來，直接導致違約風險提高。