新浪財經訊 “中國財富管理50人論壇首屆上海峰會”于8月23日在上海舉行。交行資產管理中心總裁馬續田在論壇上表示，銀行理財未來將成為人民幣國際化的一個主要推手。

　　以下為嘉賓發言實錄：

　　馬續田：大家好，我跟旭陽有一個共同點，就是銀行理財干了十年。昨天本來就有一場會要我講，我說再不能講了，真沒有東西講了。今天這個題目要求比較高，昨天晚上我反復想，講什么呢？最近我在幾個場合都在講，35號文出來以后，已經明確了銀行理財的轉型方向，就是回歸資管本原，加入統一資管市場的競爭。我覺得將來關于資產管理特別是銀行資產管理這種發展創新，可能話題已經結束了。是不是就沒得什么可講了。昨天晚上我也是反復思考，覺得還是有點問題，還是有些問題要討論。所以我就給自己定了個題目，結合這次會議要求，就是叫“深化金融改革，創新資產管理的中國道路”。這個題目可能比較大，什么叫“中國道路”，因為時間比較緊，我想三個方面。

　　第一，回顧過去十年銀行理財發展歷程。中國的銀行理財應該說是開拓出了一條資產管理的中國道路。為什么這么講？有幾個依據。第一，過去十年以來，我們銀行理財是以預期收益型產品形態存在，而且得到了廣大投資人的非常大的支持和喜歡。可能很多沒有從事過銀行理財的朋友不知道，最開始在2004年銀行搞理財，銀監會給銀行的定位是做結構性產品，特別是亞洲一些國家比較流行的結構性存款。大家如果記得銀行理財，就人個人理財管理辦法，里面有一條，銀行理財不能承諾最高收益率。如果有最高收益率，一定是條件下的最高收益率。當時這個階段，我跟旭陽一起做了一些工作，也是在據理力爭。我們覺得銀行理財除了結構性產品，應該把資產管理作為一個主要方向。因為這樣一個爭論，銀監會最后才允許我們商業銀行通過組合投資方式，來做一些資產管理產品探索。這樣一個前提下，我們做了一些預期收益型的產品創新。一個就是有產品定價，有標識，讓投資者明確知道這個產品能帶來多大的回報，第二估值方式不同于公募，因為理財產品做了很多的非標投資，我們是采用歷史成本法估值，這個也是跟傳統資產管理不一樣，第三就是跟結構性存款不一樣，是做真實投資的。我們雖然說沒有完全披露投資組合，但是實實在在做了真實投資，第四他是通過非標投資，嫁接了一個投資者的投資需求和融資企業的資金需求這樣一個直接融資的橋梁，應該說是中國直接融資的一個創新。這樣幾個特點，展現了一條中國銀行資產管理的道路。

　　這樣一條資產管理的道路，也帶來很大的正向效應。現在我們講預期收益型產品有很多弊端，但是拋開這些弊端不論，至少存在四個方面的正的效應：第一，通過十年14萬億的理財增長，每年40%的幅度的增長，開辟了中國最大的財富管理市場。第二，給普通客戶創造了巨大的財富。我們有初步統計，十年來銀行理財給普通客戶創造了超過1萬億的投資回報。第三，正是因為有了銀行理財，中國財富管理時代才真正來臨，因為過去無論是基金、信托還是保險、券商，我說這些話大家可能不愛聽，他們提供理財產品的時候沒有把財富管理的理念深入人心。今天到銀行各個網點看，老百姓到銀行辦事情，除了一些日常結算存款，肯定問有沒有什么理財產品，今天有沒有什么新款理財產品。確實通過銀行理財把財富的概念推到每個老百姓的日常生活里。這是非常大的一個貢獻。第四，支持了實體經濟。最近幾年通過理財每年投資到實體經濟的資金規模，超過了1萬億。這個貢獻是非常大的。

　　這是回顧過去十年銀行理財的中國道路。

　　第二個，明確銀行理財轉型方向以后，未來十年我們還將在中國道路上進行探索。將來我們的探索可能有幾個方面：

　　第一，產品形態上。雖然這次35號文明確了將來可能不再搞預期收益型產品，不再搞成本估值，將來我們產品要以投資的真實表現，要以供應價格估值給客戶提供真實的回報。這是一個轉型的主要方向。但是我們溝通過程中也提到，我們覺得中國未來相當長一段時間內，預期收益型產品要按照工運價格進行估值，按照真實表現給投資者回報。產品上還應該有一個價格標示。

　　第二個，最近交通銀行正在研究商業銀行混合所有制改革，我想混合所有制里面一個重要內容就是專業性非常強，集約化要求非常高的業務實行事業部經營。幾家大行體驗都完全按照混合所有制，比如混合所有制框架下股權進一步多元化，職工持股，管理層持股，在這種大銀行的體制下進行這些探索，是比較難的。但是我們能不能在事業部框架下進行期權、股權激勵？國有企業混合所有制改革過程中要承擔重要的角色。我們一直理解國有企業混合所有制改革是不是就是引入民資。我覺得引入民資，不僅是民營企業資本，更重要是民眾資本。社會主義一個理想，就是全民所有。全民所有背后，就是民有民享。如果通過銀行理財這樣一種方式，我們能夠設計一些股權產品參與到改革，滿足老百姓的投資需求，引入多元的投資者，真正實行全面民有和民享。這也將是銀行理財下一步應該擔當的使命。

　　第三就是并購市場。因為中國在大多數發展過程中都是產能過剩，產能過剩一個化解的辦法，過去是刺破泡沫，休克療法，讓這些僵尸企業死亡。但是現實情況下通過并購，可能是更有效、更容易保持社會穩定、民眾基本福利下實現的一個升級的過程。這樣一個過程，孕育的產業并購、重組機會，太大了。銀行理財以他龐大的資金實力、巨大體量，在整個并購市場應該發揮關鍵作用。

　　第四，銀行理財將成為下一步人民幣國際化的一個主要推手。我們現在推動人民幣國際化過程中，比較注重人民幣國際結算，注重人民幣將來境外市場消費。但是從美元的全球化、包括日元歐元的全球化過程中，我們發現一個很重要的前提條件，就是哪種貨幣成為全球廣為接受的貨幣，必須成為一個非常強有力的理財貨幣。就是基于人民幣的國際化，非常重要就是國際上有沒有足夠的人民幣理財產品，持有人民幣的境外機構、個人通過人民幣理財產品，資金能得到保值增值。這樣的使命應該將來通銀行理財可以擔當。

　　在未來十年或者更長期探索過程中，我們銀行理財還要走中國道路。

　　最后，要實現中國資產管理的中國道路，我們還要深化金融改革。事業部改革，如果能實現股權期權激勵，國家有關部門要盡快批準大型商業銀行推行混合所有制改革，在混合所有制改革過程中把銀行各專業包括理財事業部的混合所有制改革，特別是企業機制、經營機制改革，做一個重要的推手。這是第一個政策期待。第二個，要落實理財資金對接實體經濟的各種政策，最近國務院的常務議已經強調了，將來各種理財資金都要直接對接實體經濟。我們多年都在呼吁理財對接實體經濟，但是銀行如果支持實體經濟，必須通過通道，自己沒有投資人地位，要通過信托計劃、資管計劃，這樣一些過程，一個加大了業務鏈條，同時也提高了資金融資成本。按照國務院常務會議的精神，我們銀行理財能夠直接連接實體經濟，能不能設想，我剛才講的參與混合所有制的這種改革，參與并購市場，銀行理財能不能直接作為一個股權投資人，加入混合所有制改革過程中？能不能作為一個PE基金的有限合伙人加入并購基金中？這是政策層面上也需要解決的。第三，就是人民幣國際化，他呼喚人民幣理財市場的建設。能不能通過自貿區的試點，允許我們在自貿區設立專營機構，允許境外投資者直接投資，同時把這個產品市場推到境外，建立境外的人民幣理財市場。第四，商業銀行法在修法，有傳說可能把理財歸到信托關系這樣一個內容。我們希望在商業銀行修法過程中能進一步落實，把銀行理財關系跟國際標準一樣，真正歸入信托關系。如果歸入信托關系，作為連接實體經濟這樣一個橋梁，我們直接投資股權，直接作為PE基金有限合伙人，這樣一些目標一定能實現。

　　所以我想千呼萬喚，我們呼喚金融改革，只有這些金融改革深化推進，我們銀行理財的道路才能越走越寬。謝謝大家。