龐華瑋

　　影子銀行迎來首次高規格監管表態。

　　日前，《國務院辦公廳關于加強影子銀行監管有關問題的通知》(以下簡稱“107號文”)對中國影子銀行首次進行了分類，明確影子銀行監管責任分工，并要求完善監管制度。

　　107號文無疑意味著政府對于影子銀行的綜合治理即將全面展開。1月10日，證監會表示，將加強和細化商業銀行的理財產品、財富管理等高風險領域的信息披露。《中國經營報》記者采訪中發現，受訪的銀行認為自己將進一步被嚴格規范，民間金融機構則寄望借此鯉魚躍龍門，走向陽光化監管之路，從而獲得正名。

　　定調影子銀行監管：“誰的孩子誰抱走”

　　據《中國經營報》記者獲得的文件顯示，107號文指，隨著中國金融市場的改革發展，一些傳統銀行體系之外的信用中介機構和業務(以下統稱“影子銀行”)日益活躍，在滿足經濟社會多層次、多樣化金融需求的同時，也暴露出業務不規范，管理不到位和監管套利等問題。

　　分析人士認為，107號文中官方對影子銀行的態度比經濟界人士此前預期的更具包容性——此前官方的態度更多的是提醒影子銀行的繁榮有重大風險。但107號文首先肯定了影子銀行的積極作用。“影子銀行的產生是金融發展、金融創新的必然結果，作為傳統銀行體系的有益補充，在服務實體經濟、豐富居民投資渠道等方面起到積極作用。”

　　107號文把影子銀行主要分為三類：一是不持有金融牌照、完全無監管的信用中介機構，包括新型網絡金融公司、第三方理財機構等；二是不持有金融牌照，存在監管不足的信用中介機構，包括融資性擔保公司、小額貸款公司等；三是機構持有金融牌照，但存在監管不足或規避監管的業務，包括貨幣市場基金、資產證券化、部分理財業務等。

　　國務院層面出臺107號文是否意味著更為嚴厲的監管風暴即將來臨？

　　“107號文是一個大的監管框架，它出臺的意義是對影子銀行的重視已上升到國務院層級了，它是中央政府對影子銀行監管強烈意愿的表述，在這個壓力下主管部門未來可能會出臺針對影子銀行的一系列細則政策。”東方證券分析師金麟說。

　　金麟認為，從監管角度來說，未來會要求影子銀行的監管規范化，包括監管影子銀行的運行風險、投向等。而107號文“更重要的是中央通過影子銀行的治理要達成規范地方的融資行為，約束地方政府債務的擴張”。

　　亦有分析人士認為，107號文最大的意義是統一認識，通過對影子銀行的分類，由各監管部門對自己管轄范圍內的影子銀行規模進行摸底，然后由相關部門制定實質性的監管措施。

　　2013年銀行同業成為“影子銀行”主力

　　近幾年中國地方政府債務高速增長。審計署近期發布的《全國政府性債務審計結果》顯示，地方政府性債務在僅僅兩年半時間里大幅增加67%，從2010年底的10.7萬億元上升到2013年6月的17.9萬億元。實際上，目前中國的影子銀行本質還是依托銀行的間接融資，目的是規避監管，風險并未轉移出銀行。因而銀行業監管部門希望對地方政府非理性擴張傾向進行約束。早在2010年，銀監會對表內信貸中對地方政府融資的約束已經嚴格建立起來了，但其后，影子銀行的快速發展和創新卻嚴重削弱了這種約束。

　　針對這一情況，銀監會2013年3月的8號文清理了理財資金投非標債權的問題，然而上有政策下有對策，此后就出現銀行繞道用自營資金來投非標債權，同業業務獲得飛速發展。

　　2013年，銀行同業業務的迅速發展壯大，開始成為中國“影子銀行”的主力。

　　央行顯然不愿看到這種影子銀行風險繼續擴大。2013年6月末，因央行拒絕向銀行間市場注入流動性，曾導致短期利率飆升，隔夜拆借利率一度升至30%以上。在“錢荒”時，同業負債成本居高不下的環境下，這些影子銀行就要付出高資金成本的代價。

　　盡管最后央行出手平抑了6月末“錢荒”，銀行也明白了央行的態度，此后同業業務有所收斂，但12月銀行間第二次出現“錢荒”則從另一個角度，說明影子銀行問題或未能根本解決。

　　受訪的銀行業內人士認為，107號文只是規定了一個框架，是原則性的規定，而市場呼聲極高的針對同業業務的9號文或將是對107號文的細化。

　　1月10日的中國財富管理50人論壇第二屆年會(以下簡稱“年會”)上，因可能帶來銀行同業業務的強約束，107號文對銀行理財業務的影響，也成為業內人士討論的熱點。

　　國務院發展研究中心金融研究所所長張承惠在年會上表示，目前對影子銀行的管控，對中國的資金市場和理財市場在短期之內會產生比較大的影響。“107號文對資金市場和理財市場影響在于，將提升銀行對于信貸融資的議價能力，而提高金融機構實質的資本充足率要求將提高銀行的融資成本。”張承惠說，結果是銀行貸款利率上升，但銀行受貸款規模和融資、負債成本限制，獲利水平不一定比影子銀行大。

　　建設銀行金融市場部副總經理張錚表示，未來銀行理財規模增長速度將放緩。他認為，107號文要求，銀行理財業務需要有獨立經營部門、獨立核算，這為建立獨立的理財機構提供了基礎，使商業銀行在做大的基礎上做強。

　　“107號文對影子銀行的規范，是未來銀行理財發展的主線之一。”農業銀行金融市場部副總經理彭向東預計，銀監會主管部門后續將有細則出臺。他認為，銀行理財業務需要跟自營業務做到真正分開，107號文提出了實質重于形式的要求，這對銀行規范經營、風險管理準備有幫助。

　　民間期待陽光化

　　中國影子銀行另一大主力軍無疑是那些來自民間、不持有金融牌照的金融機構。它們被107號文定位為完全無監管或監管不到位的影子銀行。

　　民間融資一直是影子銀行風險的高發地帶。網貸之家CEO徐紅偉告訴記者，P2P網貸平臺在最近幾年高速發展，2010年至今，平臺數量以每年5倍速度增長，2013年末達到800家；網貸資金也以每年三四倍的速度增長，2013年末達到270億~280億元。但伴隨著高速成長，P2P平臺出現大量倒閉，在2013年P2P網貸平臺倒閉了80家左右，占總數的1/10，損失金額達到10億元，約占總金額的5%。

　　而溫州的民間借貸危機帶來的企業主跑路，廣東的華鼎、創富等融資性擔保公司倒閉帶來的全行業重創，至今仍讓各方心有余悸。

　　107號文再次強調了對這些影子銀行加強監管的原則。“總的原則是，‘誰家的孩子誰抱回去，誰家孩子誰管’。”廣州一位民間融資界資深人士說，“107號文出來后，現在金融辦正在為小貸公司、擔保公司等影子銀行做監管細則。”

　　徐紅偉認為，107號文出臺后，P2P行業不會再像之前那樣瘋漲。“P2P平臺希望被監管，沒人管可能最后會自己把自己毀掉，出現血腥倒閉。”徐紅偉說，“但是P2P具體的監管法規可能半年內不會出來。”

　　而在民間融資中，上述民間資深人士認為，107號文對小貸行業的影響可能最大。107號文中提及“小額貸款公司由銀監會會同人民銀行等制定統一的監督管理制度和經營管理規則”，這或許意味著，小貸行業的全國性法規可能即將出臺。至于未來的小貸法是寬是嚴，業內仍無從估計。小貸業內人士只是希望，未來新規能放松小貸公司從金融機構獲得的融資額度不能超過自有資金的50%，以及放貸最高利率不能超過四倍等限制。據業內人士透露，從2013年開始對小貸法的調研已開展，但小貸法何時出來仍是末知數。事實上，缺少資金來源的小貸公司一直希望能靠上銀行業這棵大樹，107號文或許暗示了具有吸引力的信息。

　　而溫州中小企業發展促進會會長周德文認為，中央出臺107號文件，對引導影子銀行走向陽光化、規范化有益。在溫州民間借貸已合法化，只需登記備案。他預計未來影子銀行納入監管，影子銀行會越來越少。