文 傳奇

近日，16家上市銀行次第公布了2012年半年報。與此前部分市場人士的悲觀預測不同，今年上半年，銀行理財市場并未隨超短期理財產品的淡出而變得波瀾不驚，相反，各家上市銀行加大理財產品的發行力度，并在產品設計、銷售和服務等方面積極進行創新，使銀行理財產品競爭呈現白熱化趨勢。

理財產品收益率普降

綜觀目前的銀行理財市場，收益率超5%的產品都已經很難找到。雖然，近期CPI水平較低，使得投資者投資熱情仍然不減，但銀行理財產品收益率降低將有可能影響銀行理財市場整體格局。在7月末中央定調下半年經濟“把穩增長放在更重要的位置”之后，市場對貨幣政策“寬松”的預期進一步加強。一方面將引導社會平均融資成本下降，使得信貸市場上資產收益率下行；另一方面，資金面的寬松導致債券、貨幣市場上固定收益類資產的投資收益率也維持在低位，這些因素綜合影響著銀行理財產品的收益。

相關統計顯示：今年以來銀行理財產品的整體收益率處于下降通道之中，人民幣產品的平均收益率已經從1月的5.2487%下降至8月的4.3318%。

通過分析產品收益率分布情況，可以看到，今年以來高收益產品發行占比逐月減少，收益率中樞出現整體下移的態勢。1月至3月，超過半數的產品收益率在5.00%及以上，1月占比高達76.41%，而4月下降至47.42%，到8月這一占比僅為10.28%；其中收益率在6.00%以上的產品占比則從1月的7.84%降至8月的0.92%。

隨著標的市場投資回報率的下行，銀行理財產品預期收益率的集中度也發生了明顯變化：發行數量最多的產品已經從5.00%至6.00%的收益率區間，下移至4.00%至5.00%區間；同時預期收益率在3.00%至4.00%區間的產品數量也在增加。1月，收益率在5.00%至6.00%的產品發行1145款，占比68.56%，隨后這一區間產品占比以月均10%的幅度逐月下降：3月首次降至半數以下，為49.46%；到8月僅發行122款，占比9.36%。取而代之的是收益率在4.00%至5.00%區間的產品，從1月的298款，占比17.84%；升至8月的815款，占比62.50%。收益率中樞從5.00%至6.00%區間降至4.00%至5.00%區間，表明較之年初，大多數銀行理財產品的收益率下降了1個百分點左右。

理財產品發行熱度不減

2012年，監管層要求“嚴格執行存款指標日均考核要求，嚴禁通過發行短期理財產品變相高息攬儲、規避監管要求、進行監管套利。”此后涉及變相攬儲的超短期、高收益產品迅速淡出市場。但從上市銀行披露的中報來看，被視為“變相利率市場化”的銀行理財產品今年上半年“攻勢”依舊不減。

2012年上半年，招商銀行累計實現個人理財產品銷售額14268億元；實現零售財富管理手續費及傭金收入28.34億元，其中：代理信托計劃收入10.61億元，同比增長124.79%；代理保險收入8.23億元，同比增長35.81%；受托理財收入4 . 0 8億元，同比增長20.00%；代理基金收入5.42億元，由于資本市場低迷，同比下降18.50%。2012年上半年，平安銀行理財產品累計發行規模近6000億元，同比增長2 91%；實現理財業務手續費收入3.26億元，同比增長243.16%。華夏銀行實現理財業務手續費收入7.46億元，同比增加2.78億元，增長59.40%；個人理財產品銷售規模達到1511.47億元，同比增長129.80%。

各銀行全方位應對競爭

在嚴格的監管措施下、收益率普遍下降的情況下，今年上半年超短期理財產品、信貸類和票據資產類產品發行量出現同比大幅跳水。另一方面，由于利率市場化的推進，各家銀行理財產品競爭呈現白熱化趨勢，在客戶數量和網點方面有天然劣勢的中小銀行，大發相對收益較高產品，已形成了與大型銀行“勢均力敵”的局面。除發行規模大幅增長外，在理財產品收益率設計方面，各商業銀行大多形成了“兩頭少、中間多”的格局，即：高收益產品和低收益產品的發行數量較少，大量發行的是收益率處于中間段的產品。近期來看，銀行以發行預期收益率在4.00%至5.00%區間的產品為主，預期收益率在5.00%以上、以及3.00%以下的產品發行較少。這一方面與標的市場的投資回報率下降相關，另一方面，也是銀行自身調節產品結構帶來的結果。

雖然，投資者熱情隨著理財產品收益率下降逐漸趨冷，但高收益產品仍然廣受歡迎，銷售情況依然火爆。少數股份制銀行和城商行發行的產品依然保有較高收益率，投資者購買踴躍。發行較少比例的高收益產品，一方面能滿足市場需求、提升品牌價值；另一方面這類產品主要針對高端客戶發售，表明銀行在客戶細分方面日漸成熟。而預期收益率在4.00%至5.00%區間，尤其是4.50%以上的產品集中度很高，則反映了理財產品市場上競爭的激烈程度。這一區間產品期限豐富，投向多樣，能夠吸引各類大眾客戶，是各銀行主打的產品。預期收益率在4.00%以下的產品，期限大多在3個月以下，其中更是不乏7天、14天、1個月等超短期滾動式產品，這類產品在流動性方面極具優勢，且滾動式產品還能節約投資者的資金閑置成本，綜合來看，“低收益”產品也有其獨特的吸引力。

銀行理財產品的銷售和推廣渠道也進一步拓寬，比較有代表性的是拓展網上銀行銷售渠道以及加強儲蓄與理財的協同發展。今年上半年，不少銀行推出了網上銀行“理財夜市”，銀行開設網上銀行夜間理財業務后，網上銀行的客戶數量增長顯著。也有不少銀行提出“空中理財”的概念，將遠程渠道的方便快捷和柜臺面對面親切體貼的服務融為一體，由遠程的客戶經理為客戶提供實時、全面、快速、專業的各類銀行交易、顧問式投資理財、一站式貸款以及產品銷售等服務。

“穩健”成銀行理財主旋律

最新統計數據顯示，2012年1至8月，在透露了資金投向的銀行理財產品中，有超過95%的理財產品資金全部或者部分流向了債券和貨幣市場。從近年來銀行理財產品資金投向分布的變化趨勢來看，一方面理財產品的資金正在越來越多地流向債券和貨幣市場，另一方面運用理財產品資金進行組合投資的趨勢明顯。這兩個方面都顯示銀行運用理財資金進行投資愈加穩健。

銀行理財產品的資金流向一直是投資者關心的問題，因為資金流向不僅關系到投資者的資金安全，還與投資收益緊緊相連。投資者購買銀行理財產品獲得的收益，并不直接來自銀行，而是銀行將募集的理財資金投資于金融市場獲得收益，然后再將收益分配給投資者，實質是一種“代客理財”。投資者的資金是否安全、投資收益的大小都主要取決于投資標的的表現。

越來越多的理財產品將資金投向債券和貨幣市場，這不僅反映在資金單一投向債券和貨幣市場的理財產品占比持續增加，而且從組合類產品來看，其資金投向也幾乎都包含了債券和貨幣市場。統計數據顯示，2012年1至8月發行的組合類理財產品中，有99.96%的產品資金投向包含了債券和貨幣市場，單從8月來看，則是所有組合類理財產品的資金投向均包含了債券和貨幣市場。

2008年至今，組合投資類理財產品占比持續增加。雖然資金單一投向信貸資產、票據資產和信托貸款的理財產品逐漸淡出市場，但是理財產品的資金并沒有退出對相關金融資產的投資，目前理財資金對這幾類金融資產的投資大多以組合投資的形式存在。組合投資可以有效分散投資風險，避免理財資金暴露在投資單一金融資產的風險之中，在博取高收益的同時增加了理財資金的安全性。

無論是把理財資金投向債券和貨幣市場，還是運用理財資金進行組合投資，都反映出銀行運用代客理財資金時注重穩健性。首先，債券和貨幣市場類理財產品一般將資金投向銀行間債券市場上流動的中央銀行票據、國債、金融債、債券回購、企業債和短期融資券等，債券和貨幣市場工具的特點是流動性好、安全性高，投資這類金融工具符合銀行理財產品“穩健”的特點。其次，不把雞蛋放在一個籃子里的組合投資方式，是分散投資風險的有效方法，能有效提高理財資金的安全性。

銀行財富管理體系建設須提速

隨著利率市場化的不斷推進，商業銀行正在謀求擺脫以存貸利差為主要盈利模式的轉型，作為銀行業服務競爭的“戰場”，財富管理已經成為商業銀行實現順利轉型、提升綜合競爭能力的重要途徑之一。

在此背景下，近年來，商業銀行紛紛加大財富管理體系的布局。以財富管理的高端業務私人銀行為例，據不完全統計，目前16家中外資銀行在22個城市開設了近200家私人銀行機構，管理資產規模超過3.5萬億元。

然而分析半年報數據發現，與前幾年私人銀行客戶數量和管理資產規模動輒3 0%、4 0%的增速相比，今年上半年，商業銀行的私人銀行業務發展步伐明顯放緩。招商銀行半年報顯示，截至2 012年6月末，該行私人銀行客戶數為18401戶，較年初增長11.57%；管理的私人銀行客戶總資產為4121.25億元，較年初增長11.42%。中國銀行也表示，6月末，該行中高端客戶規模比上年末增長超過10%。

隨著中國經濟體制改革的深入和金融領域的日益開放，大家對財富的安全性與盈利性有了更高的要求，巨大的市場空間使越來越多的金融機構加入到財富管理市場的爭奪中。商業銀行明顯感覺到了來自券商、基金、信托以及商業化財富管理公司競爭的壓力。業內專家表示，銀行的優勢在于龐大的客戶群體，要想在激烈的競爭中取勝，商業銀行必須進一步提升財富管理專業能力和銷售管理水平，包括加大財富管理產品創新與供應力度，持續加強客戶群拓展與經營，加強品牌、渠道及服務的管理與建設等。