文/黃律圣

　　匯豐PMI指數(shù)創(chuàng)新低嚴(yán)重沖擊股市

　　今年8月，匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)下滑至47.8，遠(yuǎn)低于49.3的7月份的最終值，不僅創(chuàng)下9個月來的新低，也連續(xù)第10個月處于50以下的萎縮狀態(tài)，在國內(nèi)實業(yè)受到全球需求減緩而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退的現(xiàn)象已經(jīng)非常明顯。據(jù)國家統(tǒng)計局公布，7月份的工業(yè)企業(yè)獲利年減5.4%，跌至3,668億元人民幣，連續(xù)4個月衰退。累積前7月的工業(yè)企業(yè)獲利年減2.7%，也較前6個月約2.2%的年減率更加惡化。目前的中國工業(yè)企業(yè)獲利下滑的利空消息嚴(yán)重沖擊了股市，并在8月份創(chuàng)下了近3年來的最低收盤水平，為2032點，因此實業(yè)經(jīng)濟(jì)面臨著巨大的壓力。

　　制造業(yè)受挫的內(nèi)部原因

　　1.綜合成本大幅墊高，房地產(chǎn)是主因

　　近年來，國內(nèi)實業(yè)企業(yè)早就面臨了各種成本上升的壓力，包括“勞動力工資的上漲、人民幣匯率的升值、土地成本的上漲、原材料價格的上漲”等四大成本上升的要素。其中，以土地和房地產(chǎn)業(yè)的上升速度最快。尤其是近幾年，房地產(chǎn)泡沫過度膨脹，導(dǎo)致實業(yè)經(jīng)濟(jì)受到很大影響。據(jù)中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴蜀松博士介紹，過去10年上海和北京市平均房價漲幅分別是4.3倍、3.2倍，全國平均漲幅為2.4倍，地租上漲帶來經(jīng)營成本顯著上升，這也成為中小企業(yè)倒閉的關(guān)鍵原因。由于成本不斷墊高，營收及獲利無法同步成長，加上人民幣到2011年以平均每年3%-5%的速度升值(2012年的增長趨勢略有減緩)，工廠普遍處于半開工的虧損狀態(tài)，而即使開工充分，也無利潤可言，因此對國內(nèi)實業(yè)經(jīng)濟(jì)的影響很大。

　　2.政策緊縮中小企業(yè)貸款無門

　　還有一個重要原因是，貸款市場造成中小企業(yè)融資非常困難。據(jù)全國工商聯(lián)的調(diào)查結(jié)果顯示：目前，80%的中小企業(yè)沒有和銀行有過借貸關(guān)系，更有高達(dá)95%的小企業(yè)沒有和金融機(jī)構(gòu)貸款過。據(jù)另一則數(shù)據(jù)顯示，62%的中小型企業(yè)在銀行貸款的利率高于基準(zhǔn)利率；而大型企業(yè)則不同，這一比率僅為27%。更令大型企業(yè)具備競爭優(yōu)勢的是，相較于中小企業(yè)他們在銀行獲得了更多的貸款優(yōu)惠，這讓中小企業(yè)更難生存。一旦中小企業(yè)無法從銀行取得貸款，只能被迫轉(zhuǎn)向民間借貸，而民間借貸大部分都是較高的貸款利率，導(dǎo)致中小企業(yè)最后容易出現(xiàn)資金斷鏈而破產(chǎn)。過去尤以溫州最為明顯，以致地下金融市場過度興盛，這也是中國實業(yè)衰退的原因之一。

　　制造業(yè)受挫的外部原因

　　1.產(chǎn)能過剩、需求下降，企業(yè)虧損連連(以鋼鐵為例)

　　據(jù)了解，目前，中國對鐵礦石的需求占全球總需求的一半左右。以儲量計算，中國擁有全球14%的鐵礦石資源，位居世界第三，但中國卻是全球最大的鐵礦石進(jìn)口國。2012年，因為中國鋼鐵需求疲軟的關(guān)系，預(yù)計中國全年的鐵礦石需求量將下降至僅為5%，價格較去年同期下降 20%。而在大連港鐵礦石也因需求下降導(dǎo)致“庫存”創(chuàng)新高，令中國鋼鐵上市企業(yè)陷入了全行業(yè)虧損的境地。

　　在已發(fā)布2012年中報的23家鋼鐵板塊企業(yè)中，6家企業(yè)出現(xiàn)凈利潤負(fù)增長，17家公司的凈利潤均大幅度下滑，鞍鋼股份更是以凈利潤虧損20.8億元位居虧幅榜榜首，而且市場認(rèn)為需求嚴(yán)重下滑，這導(dǎo)致中國鋼鐵實業(yè)長期虧損，而這種狀況在短期內(nèi)將不會改變。

　　2.東南亞取代中國制造業(yè)低成本優(yōu)勢

　　因東南亞國家崛起，中國國內(nèi)制造業(yè)的各種低成本優(yōu)勢正逐漸消失。以2011年發(fā)展最快的印度尼西亞為例，在外國直接投資(FDI)是5年前的3倍以上，第二名的越南合同項目總額也增長了5.1倍，外資企業(yè)已將市場移轉(zhuǎn)到東南亞等地，主要原因是中國在過去十年里，平均工資年均增速為7%-8%，中國制造業(yè)目前的“比較成本”優(yōu)勢已經(jīng)完全喪失，制造業(yè)的世界工廠地位開始動搖。因此，中國實業(yè)的產(chǎn)品競爭力不斷下降，導(dǎo)致實業(yè)衰退。

　　綜合上述內(nèi)外原因可以看出，中國經(jīng)濟(jì)增速放緩的兩大因素為“外需疲軟”與“企業(yè)庫存增加”。而從中國內(nèi)部形勢來看，實業(yè)出現(xiàn)衰退固然受到了各類成本增加、國際金融危機(jī)及人民幣匯率持續(xù)上升等多種因素的影響；但對制造和加工業(yè)造成致命打擊的直接原因，卻是因金融調(diào)控所造成的中小企業(yè)信貸問題。無論如何，在全球歐債危機(jī)導(dǎo)致需求下降的時期，中國實業(yè)在短期內(nèi)仍須借由各種政策協(xié)助才有再次興起的機(jī)會。 

　　歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢下滑

　　1.歐元區(qū)因歐債事件造成全面衰退

　　2008年，全球經(jīng)濟(jì)陷入了美國的兩房及雷曼兄弟事件影響后，接著希臘又于2009年拉開了歐債危機(jī)的序幕。而受歐債危機(jī)事件纏身的影響，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)也面臨重重壓力。據(jù)了解，歐元區(qū)在2012年7月份的制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)終值下滑至44.0，創(chuàng)下37個月來新低，已連續(xù)第12月呈現(xiàn)衰退現(xiàn)象。目前，制造業(yè)PMI產(chǎn)量指數(shù)也跌至43.4，創(chuàng)下38個月的新低。其中，新出口訂單創(chuàng)8個月新低。最大的經(jīng)濟(jì)體德國制造業(yè)PMI也跌至43.0，創(chuàng)37個月新低，新訂單創(chuàng)調(diào)查史上(1996年4月以來)最長跌勢，出口訂單跌幅較整體訂單更大，創(chuàng)2009年5月以來的新低；制造業(yè)產(chǎn)量連續(xù)第4個月降低，第二大經(jīng)濟(jì)體法國也創(chuàng)38個月新低。因此，歐債危機(jī)也極大地影響了歐洲的實體經(jīng)濟(jì)。

　　2.歐債問題影響毆盟區(qū)消費、德國出口萎縮恐拉低GDP增長

　　此外，17國的歐元區(qū)7月失業(yè)率為11.3%，是記錄的高點，總?cè)藬?shù)達(dá)1800萬人，由于各國政府與企業(yè)持續(xù)裁員，以應(yīng)付高債務(wù)與疲弱消費者支出的問題，成為1999年歐元體系成立以來的最高水平。而失業(yè)率過高導(dǎo)致降低消費，首當(dāng)其沖的就是德國；德國經(jīng)濟(jì)增長主要是靠出口帶動，而目前德國出口中有40%是輸往歐元區(qū)其它16個成員國，而對整體歐盟的出口比重則高達(dá)60%，德國既要承擔(dān)起歐債危機(jī)的財政問題(據(jù)歐盟統(tǒng)計局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)17個成員國今年第一季度的政府債務(wù)占國內(nèi)GDP比重由去年第四季度的87.3%上升至88.2%)，又要面對出口萎縮(德國8月服務(wù)業(yè)和制造業(yè)雙雙陷入衰退)的嚴(yán)峻考驗，面臨內(nèi)外交困、雪上加霜的境地，由此來看，德國未來在制造業(yè)的成長恐將受到更加嚴(yán)重的沖擊。

　　據(jù)PMI數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)已處于衰退期，第三季度并未出現(xiàn)該區(qū)經(jīng)濟(jì)回升的態(tài)勢；而德法兩國亦喪失了經(jīng)濟(jì)動力，對緩和整個歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)壓力及解決債務(wù)危機(jī)非常不利。而歐洲制造業(yè)局勢可能更加惡化，進(jìn)而影響投資。因此，整個歐元區(qū)未來可能會陷于債務(wù)和需求下降的雙重影響，從而導(dǎo)致自我衰退。 

　　美國制造業(yè)連續(xù)三個月位于50以下

　　據(jù)了解，美國8月的ISM制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為49.6，8月份數(shù)據(jù)為2009年7月以來的最低水平，已連續(xù)第三個月處于50以下。和中國8月PMI連續(xù)第10個月處于50以下及歐元8月(PMI)最終值下滑至44.0，并創(chuàng)下37個月來新低不同。目前的美國實體經(jīng)濟(jì)仍是相對較好的國家。

　　雖然，美國的PMI指數(shù)也低于50，但這并不代表美國經(jīng)濟(jì)落入衰退。根據(jù)ISM的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)指數(shù)為49.7時，相當(dāng)于經(jīng)濟(jì)成長率仍達(dá)到2.4%。目前美國的制造業(yè)僅占美國GDP的19%，雖然不足以影響美國經(jīng)濟(jì)，但制造業(yè)卻能快速反映經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，并且可能傷及服務(wù)業(yè)。

　　從今年開始，美國企業(yè)也開始減少支出，原因很可能是擔(dān)心美國國會議員在明年1月前加稅和縮減政府開支。據(jù)密歇根大學(xué)公布的數(shù)據(jù)顯示，8月份的消費者信心指數(shù)已從月初的73.6上升至74.3，這能協(xié)助制造業(yè)的環(huán)境得以回穩(wěn)，但短期內(nèi)大幅加速的可能性并不高。因此，在美國財政政策、歐債危機(jī)問題、以及與中國經(jīng)濟(jì)的共同影響下，美國制造業(yè)數(shù)據(jù)要大幅上揚并不容易，因此，未來美國制造業(yè)是否能夠復(fù)蘇就要從美國政策和其它區(qū)域的狀況上進(jìn)行觀察和評判了。

　　臺灣出口“連五壞”，主要為中國大陸及歐洲衰退

　　目前，臺灣制造業(yè)主要以電子外銷為主(在臺灣股市市值占70%以上)。據(jù)了解，臺灣7月的對外貿(mào)易出口總比去年同期下滑百分之11.6%，已連續(xù)五個月出口年增長率為負(fù)數(shù)。今年上半年，相較中國、韓國、日本、新加坡、美國及臺灣地區(qū)，僅有臺灣和韓國是出口負(fù)增長。韓國比去年同期僅衰退0.8%，但臺灣地區(qū)則衰退5.8%。在全球主要的國家及地區(qū)中，臺灣地區(qū)是出口衰退最嚴(yán)重的。

　　目前，臺灣出口衰退的主因是手機(jī)產(chǎn)業(yè)受挫。據(jù)悉，手機(jī)一至七月出口較去年同期減少了27億美元(約合新臺幣八百十億元)；臺灣最大智能型手機(jī)公司宏達(dá)電子(HTC(微博))今年前7個月累積營收比去年減少800新臺幣，而臺灣7月份對中國大陸和香港出口比去年減幅11%，對歐洲出口衰退14.4%。看起來，除了歐債危機(jī)的影響外，臺灣的出口最主要還是受到中國大陸及香港的影響，這對臺灣制造業(yè)來說，重要程度是不言而喻的。

　　理財經(jīng)理可建議推薦的金融商品

　　綜合以上各大地區(qū)的經(jīng)濟(jì)與制造業(yè)的主要狀況來看，目前，金融投資者需要更加慎重地去選擇自己的理財產(chǎn)品。那么，理財經(jīng)理在向客戶推薦理財產(chǎn)品時，就應(yīng)更多地從各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)狀況出發(fā)，慎重推薦。那么，歐債危機(jī)問題導(dǎo)致中國及歐美實業(yè)受挫，主因就是全球需求下降，中國實業(yè)的衰退短期內(nèi)不會改變，在銀行金融產(chǎn)品方面，銀行理財經(jīng)理應(yīng)該建議客戶以防守型固定收益為主，在全球或是中國投資等級企業(yè)公司債，并且可以適當(dāng)?shù)刭I入股票高股息績優(yōu)股票或ETF產(chǎn)品。具體金融產(chǎn)品可以參考下表：