金證券記者 胡春春

　　在近日做空民生銀行的大戰(zhàn)中，民生銀行大股東史玉柱(微博)表現得極其活躍。

　　9月5日，市場傳出國際投行做空民生銀行的消息后，史玉柱從當日中午開始，一口氣連發(fā)了5條力挺民生銀行的微博。而將時間拉得更早些，自今年年初算起，史玉柱力挺民生銀行的微博累計超過10條。

　　頻繁唱多民生銀行，除了史玉柱是民生大股東外，更主要的原因可能是史玉柱與國際投行豪賭三年以后民生銀行H股股價所致。

　　深圳知名職業(yè)投資人黃生在接受《金證券》記者采訪時表示，這次事件，做空機構選錯了對象，獲利甚微，但史玉柱公開亮出了自己對賭的底牌，或為投機者制造了新的做空欲望。

　　史大嘴唱多

　　()關心民生行超自家公司   

　　15個月內逾80次增持。這是過去一年多，史玉柱通過旗下上海健特生命科技有限公司(下稱“上海健特生命”)增持民生銀行的記錄。作為曾經巨人集團的傳奇創(chuàng)始人，史玉柱在民生銀行上的投資，延續(xù)了其高調的作風。

　　史玉柱與民生銀行的緣分并非從去年開始。早在2003年，史玉柱就通過購買萬通實業(yè)馮侖手中1.43億股民生銀行股份，進入民生銀行。至2008年上半年，上海健特生命成為民生銀行第四大股東。不過隨著2008年金融危機的爆發(fā)，史玉柱開始大肆拋售民生股份，2009年民生銀行半年報中，史玉柱的上海健特生命跌出公司十大股東行列。

　　不過，2011年3月史玉柱重新開始增持民生銀行。截至去年底，其完成了對于民生銀行A股和H股的逾80次增持，成為民生銀行第五大股東(不考慮香港中央結算公司代持，應為第四大股東)的地位。今年6月，史玉柱再次啟動增持，分別于6月4日和6月5日連續(xù)兩日買入民生銀行H股，合計數量2440萬股。

　　《金證券》注意到，史玉柱也在各種不同場合公開唱多民生銀行，其中最突出的表現是在自己的認證微博上。今年以來，史玉柱累計發(fā)布了數十條微博，公開唱多民生銀行。

　　想要知道史玉柱關心民生銀行的程度，可以看看其在2月17日發(fā)布的一條微博。當天，史玉柱在微博上寫道，“上海公布非國有控股企業(yè)納稅百強，房地產公司最多，近四成。納稅第一名是民生銀行上海分行，巨人網絡(微博)和健特生命也分別名列百強。”在上海公布非國有控股企業(yè)納稅百強的前提下，史玉柱沒有著急宣傳自己實際控制的巨人網絡和健特生命，反而將民生銀行上海分行放在了第一位。

　　微博頻暗示

　　()豪賭三年后民生股價

　　史玉柱對民生銀行的“感情”，在今年6月以后又一次悄悄“升級”。這一點在9月15日傳出國際投行做空民生銀行的消息后，表露無遺。

　　9月15日，民生銀行在國際投行唱空報告的打擊下，股價在早盤忽然大跌。史玉柱即于中午12點35分，在微博上解釋民生銀行上半年不良貸款上升的情況，這一解釋遠早于民生銀行的官方回應。當日，史玉柱還對民生銀行的電話會議、中報、分紅情況分別在微博上做了說明，強調自己是“長期持有民生銀行，靠分紅維持生計”。

　　隨后9月7日、8日兩天，史玉柱再次通過微博發(fā)聲，公開唱多民生銀行，并揭露國際投行聯(lián)手做空的流程。在史玉柱增持民生銀行的一年多內，第一次連續(xù)5條微博力挺民生銀行。

　　史玉柱為什么如此緊張民生銀行？除了是民生銀行的大股東、本身比較高調外，最重要的原因或是史玉柱在香港市場與國際投行豪賭三年后民生銀行H股股價。

　　9月7日，最近在做空領域頗受關注的深圳知名職業(yè)投資人黃生在自己ID名為“風雨黃山下-黃生的博”中寫道，史玉柱曾在微博透露其與投行對賭，向投行賣出了一份三年期看跌期權。據黃生介紹，賣出看跌期權意味著史玉柱看多民生銀行，一旦三年后民生銀行股價跌出雙方約定的范圍，史玉柱將要向投行支付一定的費用，如果三年后民生銀行價格上升，那么史玉柱則能獲取一定的利潤。

　　《金證券》記者查看史玉柱的微博，發(fā)現在6月7日，史玉柱確實在微博上發(fā)表了一篇關于“期權對賭”的微博。由于期權對賭屬于投資者和投行間的協(xié)議，所以記者沒有在港交所看到公開公告。

　　不過，在民生銀行2012年半年報中，記者看到史玉柱實際控制的香港一家名為“Vogel Holding Group Limited”的公司，其持有民生銀行344,479,500股H股好倉及37,600,000股H股淡倉。344,479,500股H股好倉中，13,200,000股H股涉及以現金交收的期權；37,600,000股H股淡倉中，13,200,000股H股涉及以現金交收的期權。

　　賠多贏少  

　　()對賭期權難賺錢

　　“實際上這類買跌期權，如果輸了將會賠很多，如果贏了卻賺不了多少，大概就是期權費的樣子。”一名熟悉香港市場的券商金融研究員對《金證券》說。由于買賣期權中的約定由投資人和投行自行商議，具體的賠付標準也由雙方依據商議的情況、具體的價位決定，所以一般很難了解具體的情況。

　　深圳資深投資人黃生則向記者表示，此次做空民生銀行過程中，做空機構并沒有賺到多少錢，一個是因為選錯了對象，因為從民生銀行的業(yè)績和股價來看，實際上是一只被低估了的股票；其次，這家做空機構首次出現在市場上，可能對民生銀行的一貫作風還不太了解，沒有想到民生銀行反應如此快，當天盤后即召開緊急電話會議，扭轉了市場局面。

　　不過，黃生認為，史玉柱公開在微博暗示向投行賣空民生銀行期權，相當于給部分做空的投機者透了一個底。他解釋，如果史玉柱真的和投行對賭三年后民生銀行股價，按照國際投行的投資能力，這中間的折價，投行不會定得很低。所以一旦有做空者稍微打壓股價，可能對史玉柱的“對賭”造成重大的影響。