利率浮動區(qū)間的放寬，意味著以往井然有序的市場利率體系面臨重構(gòu)。而從其他國家和地區(qū)利率市場化推進的經(jīng)驗來看，這種市場利率體系的重構(gòu)幾乎是不可避免的。

　　證券時報記者 羅克關(guān)

　　在央行宣布擴大存貸利率浮動區(qū)間的次周，市場的各種反應果然如期而至。

　　先是宣布降息之日，央行下發(fā)給各大銀行的“特急文件”惹了禍。

　　經(jīng)過部分媒體的放大，通知中“個人房貸利率浮動區(qū)間的下限仍然為基準利率的0.7倍”的表述，著實讓市場震動了一把。在降息次日已經(jīng)宣布上浮存款利率的銀行更是火燒眉毛一邊是存款成本的節(jié)節(jié)上升，一邊是貸款收益率的快速下降。消息一出，這些銀行的零售銀行條線上下無不炸開了鍋，混亂持續(xù)了好一陣子。

　　幸好央行及時澄清相關(guān)表述的準確含義，商業(yè)銀行繃緊的神經(jīng)才得以舒緩。但筆者以為，央行的澄清信息更多針對的是房地產(chǎn)市場，以預防預期不準確可能引發(fā)的市場躁動。從銀行的角度看，央行則確認并未正式發(fā)文調(diào)整商業(yè)銀行個人房貸利率折扣的下限。商業(yè)銀行反饋的信息也證實了這一點。2010年監(jiān)管層主要是通過“窗口指導”，來引導商業(yè)銀行房貸利率折扣由7折上行至8.5折，近段時間以來甚至一直維持在基準利率以上，但明文規(guī)定的7折利率折扣底線確實并未改變。

　　央行的這一態(tài)度值得玩味面對地產(chǎn)松綁的市場預期，央行很明確地給出“政策不變”的解讀；但在商業(yè)銀行的業(yè)務操作層面，由于房貸7折最低利率并未取消，銀行此刻如果“自愿”將折扣打至7折，仍然是有據(jù)可循的做法。

　　這樣一來，皮球又回到了銀行這邊。銀行是否有動力這么做？

　　從主觀意愿，在降息周期降低資產(chǎn)收益率，自然是銀行不情愿做的事情。從5月份的市場情況看，多個城市的個人房貸利率折扣非但并未下行，反而有所反彈，大有從此前的8.5折上升至9折甚至基準利率的趨勢。其中動因不難理解，由于5月份購房需求呈現(xiàn)一定程度的反彈，商業(yè)銀行的議價能力相對增強，在存款成本高居不下的環(huán)境下，靈活定價爭取主動自然是上策。

　　但是，在央行宣布放寬一般性貸款利率浮動下線至8折之后，銀行在個人房貸利率定價上的主動權(quán)可能正在逐漸喪失。因為根據(jù)銀監(jiān)會新的銀行資本充足率管理辦法，在標準法下個人房貸資產(chǎn)的風險權(quán)重被確定為50%，是普通一般性貸款的一半。按照風險定價原則，風險是自身一倍的資產(chǎn)價格都能夠允許打到8折，為什么房貸反而不能降至8.5折以下呢？

　　實際上，這也是利率市場化以來不少銀行零售條線人士的擔憂。因為利率浮動上下限的放寬，意味著以往井然有序的市場利率體系面臨重構(gòu)，市場分化的結(jié)果將要求商業(yè)銀行不但要為客戶給出有競爭力的定價，還要清晰地知道為什么能夠出具這個定價。而從其他國家和地區(qū)利率市場化推進的經(jīng)驗來看，這種市場利率體系的重構(gòu)幾乎是不可避免的。

　　因此，未來可能的情況應該是，銀行在一般性貸款的議價能力尚未喪失的情況下，不會主動在房貸利率上進一步下浮。但隨著降息周期的延伸和市場競爭的加劇，第一個吃螃蟹的銀行一定會出現(xiàn)。實際上，即便在眼下，依然有不少銀行踴躍地為優(yōu)質(zhì)客戶提供比市場利率水平更為優(yōu)惠的個人房貸利率。