理財周報記者 張莉/文

　　上市銀行再融資又有大動作。

　　3月15日，交行董事會審議通過了關于非公開發行A股和H股方案的決議，募集資金總額約人民幣566億元。這是繼興業銀行之后，2012年第二家采用定向增發融資的上市銀行。

　　資本補充略顯不足

　　根據方案，交行本次擬向境內外特定投資者以定價方式發行A股和H股股票。其中，A股股票發行65.42億股，價格為4.55元/股，對象為財政部、社保基金、平安資管公司、一汽集團、上海海煙投資公司、中國煙草浙江省公司及紅塔集團等7名特定投資者。

　　H股股票將發行58.35億股，價格5.63港元/股，對象為財政部、匯豐銀行、社保基金、Best Investment Corporation、中國人壽保險(海外)股份有限公司、中再資產管理股份有限公司、新華人壽保險等特定投資者，并由中信證券融資(香港)有限公司作為配售代理進行包銷H股其余股份。

　　這次增發中，財政部將出資人民幣150億元，認購25.30億股A股和7.59億股H股，持有交通銀行股份的比例從26.52%略增至26.53%；匯豐銀行出資133億港元，認購23.56億股H股，持有交通銀行股份的比例維持19.03%不變；社保基金出資人民幣150億元，認購18.78億股A股和14.06億股H股，持有交通銀行股份的比例從11.36%增至13.88%。

　　交行公開報告顯示，2011年3季度末，該行核心資本充足率為9.24%，已經低于9.50%的最低監管標準，而11.89%的資本充足率距離監管的最低標準11.50%僅一步之遙。

　　“按2011年3季度末交行風險資產測算，這次定增將提升核心資本充足率約2個百分點；若考慮到新資本協議實施(<0.5%影響)及分紅(約0.4%影響)之后，我們預計提升核心資本充足率1個百分點。我們的敏感性分析結果顯示公司資本金應能維持未來3-4年加權風險資產規模15%的增長速度下所需資本金。”瑞銀證券分析師勵雅敏在研究報告中說。

　　華泰聯合證券分析師戴志峰認為，由于定增后的核心資本充足率并不明顯高于監管要求，悲觀情景發生后，可能存在資本補充壓力。悲觀情景包括新資本協議的負面影響高于預期，資產質量惡化導致盈利能力下降等。

　　新股東社保基金出現

　　增發完成后，交行的股權結構也將發生細微的變化。

　　A股方面，持股地位變化明顯的是上海海煙與云南紅塔，兩家公司認購增發A股后，占交行已發行總股份百分比分別為1.09%、0.89%，相比三季報0.60%、0.71%均有提升。

　　翻看交行2011年三季報及其以往的業績報告，前十大股東名稱中，財政部、香港中央結算、匯豐銀行作為交行固定的前三大股東，持股比例均在18%以上，第四大股東首都機場集團在2011年9月前也僅持股2.01%，股東構成中并未出現社保基金的名稱。交行最新的公告顯示，增發配售前社保基金已持有交行24.09%H股，占交行已發行總股本百分比11.36%，此番認購18.77億股A股和14.06億股H股后，社保基金將占交行總股本比例的13.88%。

　　至于社保基金何時介入交行并持股，恐怕就要期待交行2011年的年報出臺后方能見分曉了。不過以此公告預計，交行再次發布的年報中，社保基金很有可能榮升為交行第四大股東的寶座了。

　　匯豐優勢略降

　　在匯豐人的眼里，他們就是交行的第二大股東。

　　無獨有偶，本次股權的變動，H股依然獨自堅挺。同晚匯豐銀行亦發布公告，稱匯豐已同意按每股5.63港元價格認購23.6億股H股，預計認購后占交行已發行總股份比例將不會少于現在的19.03%。

　　匯豐集團行政總裁及主席歐智華表示，匯豐保持在交行的持股量，可鞏固匯豐在中國內地領先外資行的地位，亦配合集團向增長較快的市場投放資本之策略。

　　對于本次股權結構的變化，業內人士莫衷一是。戴志峰認為，相比財政部、匯豐等舊股東，交行本次新增的股東如新華人壽、平安資管等主要為財務投資者。

　　東方證券的分析師金麟說，本次定增強化了國有股持股比例。匯豐持股的微幅變化，再次證明了對交行的興趣濃厚，但仍嚴格囿于20%的單一外資股東持股上限限制。相反，此次財政部、社保基金、中投公司認購后三方面合計的40.78%的股權，對匯豐亦形成壓倒性優勢。

　　對于外界說法，匯豐不以為然。該行相關人士表示， 自2004年入股交行，建立戰略合作關系以來，雙方即發揮各自在國內和國際上的競爭優勢展開合作，技術交流和業務合作項目超過70個，涉及不同業務領域。這是一種互利雙贏的伙伴關系，憑借匯豐的國際網絡和聯動性、交行龐大的客戶群和國內網絡，雙方為彼此在國內和國際市場上不斷創造新的機遇。如今，匯豐和交行的成功合作有目共睹。僅以信用卡為例，由匯豐提供技術和管理支持的交行太平洋信用卡中心的在冊卡量已突破2000萬張，這一合作還將繼續深化。有了匯豐與交行共同的承諾，匯豐相信，雙方的戰略合作伙伴關系今后仍將是中外資銀行合作的典范。