丁玉萍

　　2月1日，接近監(jiān)管層的消息人士透露，中央?yún)R金公司原則上同意今年對(duì)其持股的大型銀行分紅比例再下降5個(gè)百分點(diǎn)，以支持有關(guān)銀行增加以利潤(rùn)留存補(bǔ)充資本的能力。

　　匯金曾于2010年5月將中行、建行和工行2009年的現(xiàn)金分紅比例由50%降至45%。2011年兩會(huì)以后，匯金再次降低三大行的現(xiàn)金分紅比例，其目的亦在鼓勵(lì)銀行通過(guò)適當(dāng)?shù)牧舸胬麧?rùn)減少資本補(bǔ)充壓力，從而間接降低從資本市場(chǎng)融資的需求。目前匯金對(duì)大型銀行現(xiàn)金分紅比例為40%，而史上最高的分紅比例為55%。

　　匯金直接控股參股了中、農(nóng)、工、建、國(guó)開(kāi)及光大共六家銀行。2010年，中、建、工三大行分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1044.18億元、1350.31億元、1660.25億元，共計(jì)4054.74億元，若按照2011年凈利潤(rùn)平均增長(zhǎng)30%粗略測(cè)算，2011年僅三大行凈利潤(rùn)可能達(dá)到5271.16億元，由此估算，5個(gè)百分點(diǎn)的現(xiàn)金分紅下降將為三大行以利潤(rùn)留存增加資本金263.56億元。

　　在有關(guān)監(jiān)管部門的助推下，匯金近年來(lái)持續(xù)調(diào)低對(duì)國(guó)有大行的現(xiàn)金分紅比例，既反映了商業(yè)銀行近幾年間迅速擴(kuò)張導(dǎo)致資本金壓力加大，也反映出其資本金補(bǔ)充方式正逐漸發(fā)生變化。

　　長(zhǎng)期以來(lái)，市場(chǎng)深陷于對(duì)上市銀行不斷向股本市場(chǎng)進(jìn)行融資圈錢的擔(dān)憂中。匯金此次再降分紅比例或?yàn)楣墒袔��?lái)利好，短期內(nèi)大型銀行通過(guò)直接融資補(bǔ)充資本金的可能性不大。

　　數(shù)銀行多獲5%利潤(rùn)留存

　　2010年以來(lái)，為彌補(bǔ)信貸擴(kuò)張所帶來(lái)的資本缺口，商業(yè)銀行進(jìn)行了一輪以A+H配股為主要形式的資本補(bǔ)充。2011年，資本金的補(bǔ)充方式則從股本市場(chǎng)轉(zhuǎn)向次級(jí)債市場(chǎng)，全年僅五大行次級(jí)債發(fā)行規(guī)模就達(dá)到1860億元。浦發(fā)、興業(yè)、中信、民生、南京、北京銀行等均發(fā)行了次級(jí)債，使得去年上市銀行累計(jì)發(fā)行次級(jí)債總額達(dá)2489億元。此外，深發(fā)展銀行還發(fā)行了36.5億元的混合債。

　　2012年的上市銀行融資也已開(kāi)啟。1月31日，北京銀行公告其不超過(guò)118億元的定向增發(fā)方案獲證監(jiān)會(huì)正式批復(fù)。

　　廣東金融學(xué)院代院長(zhǎng)陸磊測(cè)算，結(jié)合當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)容量及近年銀行上市融資情況初步判斷，若保持正常發(fā)展速度和盈利水平，未來(lái)幾年大型銀行外源融資規(guī)模和頻率應(yīng)在股市可承受范圍內(nèi)，預(yù)計(jì)2013年左右需要進(jìn)行不超過(guò)1000億元的小規(guī)模融資。

　　央行最新數(shù)據(jù)顯示，2011年全部金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款全年累計(jì)增加7.47萬(wàn)億元。從目前的宏觀形勢(shì)來(lái)看，今年信貸投放總量可能會(huì)高于這一數(shù)字，普遍預(yù)計(jì)將超過(guò)8萬(wàn)億。一面是巨額的信貸投放、一面是趨嚴(yán)的資本約束監(jiān)管，資本缺口在未來(lái)三五年內(nèi)對(duì)商業(yè)銀行而言始終是心頭大石。

　　而市場(chǎng)最大的擔(dān)心集中于疲弱不堪的中國(guó)股市，是否會(huì)成為未來(lái)幾年上市銀行吸金的抽水池。對(duì)于銀行自身而言，頻繁的增發(fā)大幅度攤薄

　　銀行的每股凈資產(chǎn)和每股凈收益，也是抑制銀行股價(jià)格上漲的一大主因。

　　銀監(jiān)會(huì)主席尚福林曾指出，商業(yè)銀行這種因資產(chǎn)擴(kuò)張而倒逼資本補(bǔ)充的現(xiàn)象不可持續(xù)。近幾年，銀監(jiān)會(huì)不斷強(qiáng)調(diào)商業(yè)銀行內(nèi)生資本的補(bǔ)充，增加內(nèi)部資本積累。上述消息人士透露，“在監(jiān)管層的協(xié)調(diào)下，匯金公司已經(jīng)基本同意今年將其所持股大型銀行的分紅比例再下降5個(gè)百分點(diǎn)。”

　　為銀行再融資減壓

　　農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略管理部宏觀經(jīng)濟(jì)金融研究處研究員付兵濤分析，商業(yè)銀行資本補(bǔ)充的路徑不外乎內(nèi)生補(bǔ)充，減少資本充足率計(jì)算的分子，即減少分紅，增加利潤(rùn)留存，或者擴(kuò)大分母，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)發(fā)展的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的低增長(zhǎng)，如資產(chǎn)證券化，但目前并不暢通。匯金公司此次繼續(xù)降低分紅比例，能為幾家銀行增加幾百億的利潤(rùn)留存，減少銀行的再融資壓力，對(duì)整個(gè)股市也是利好。

　　英大證券有限責(zé)任公司研究所所長(zhǎng)李大霄(微博)同樣認(rèn)為，利潤(rùn)留存補(bǔ)充資本金對(duì)市場(chǎng)的壓力會(huì)減輕，會(huì)減輕市場(chǎng)籌資的壓力，未來(lái)市場(chǎng)對(duì)銀行股的價(jià)值可能會(huì)有更多的認(rèn)識(shí)。另外，匯金之所以接受分紅減少，也是考慮到今年商業(yè)銀行的利潤(rùn)非常豐厚，當(dāng)前也是銀行“以豐補(bǔ)歉”的好時(shí)機(jī)。

　　相關(guān)權(quán)威機(jī)構(gòu)估算，2011年全年第一市值大行工商銀行的凈利潤(rùn)可能達(dá)到2300億元，而建行位列第二，達(dá)到1700億元。以此計(jì)算，5%的分紅減少可令工行多補(bǔ)充資本約115億元，建行則多留下約85億元。

　　目前大型銀行的凈資本中，外源資本占比為60%，而以利潤(rùn)積累為主的內(nèi)源資本占比為40%。隨著匯金“讓利”，內(nèi)源資本占比有望達(dá)到45%。

　　上述消息人士還透露，除提高利潤(rùn)留存外，監(jiān)管層還鼓勵(lì)銀行創(chuàng)新資本補(bǔ)充工具，如探索優(yōu)先股、混合資本債等新的資本補(bǔ)充方式，不斷拓寬資本補(bǔ)充渠道。與此同時(shí)，要求各銀行調(diào)整發(fā)展策略，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，完善經(jīng)濟(jì)資本管理。“強(qiáng)化資本對(duì)資產(chǎn)的剛性約束，在經(jīng)營(yíng)中綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)、收益、資本的平衡關(guān)系。”