⊙記者 潘圣韜 

　　GDP 增速見底回升、利率政策穩(wěn)定、人民幣貸款增量同比多增和法定存款準(zhǔn)備金率下調(diào)，一系列宏觀方面的良好預(yù)期下，券商認(rèn)為銀行股明年將有較好的絕對(duì)收益機(jī)會(huì)。

　　陰霾漸散

　　有券商認(rèn)為，緊縮的貨幣政策、地方平臺(tái)貸款、行業(yè)監(jiān)管加強(qiáng)及由此帶來的再融資等問題是銀行股今年只取得相對(duì)收益卻沒有絕對(duì)收益，長期壓制銀行估值的主要原因。不過隨著今年11月30日晚央行下調(diào)存準(zhǔn)率0.5個(gè)百分點(diǎn)，籠罩在行業(yè)上方的流動(dòng)性壓力將有效緩解。

　　廣發(fā)證券報(bào)告指出，此次準(zhǔn)備金率下調(diào)釋放流動(dòng)性約4000 億元。從直接影響看，可使資金由1.62%的法定準(zhǔn)備金利率向6%以上收益率的貸款和債券轉(zhuǎn)移，從而提升銀行的資金收益水平。另一方面，準(zhǔn)備金率下調(diào)將通過影響銀行杠桿間接影響銀行的存款派生及貸款發(fā)放能力，該效應(yīng)需經(jīng)一段時(shí)間調(diào)整體現(xiàn)。

　　興業(yè)證券也認(rèn)為，存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)是貨幣政策轉(zhuǎn)向的重要標(biāo)志，未來3 個(gè)月內(nèi)繼續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性仍然存在，這主要與1 月份由于節(jié)假日因素較高的現(xiàn)金需求密切相關(guān)。

　　多家券商判斷，今年銀行業(yè)面臨的諸多不利因素明年都將出現(xiàn)改善。國元證券報(bào)告認(rèn)為，展望明年，貨幣政策將相對(duì)會(huì)更偏松，主要的制約因素將表現(xiàn)為地方平臺(tái)貸款、房價(jià)下跌、利率市場化和金融脫媒以及行業(yè)監(jiān)管等，這些因素在2012 年將相對(duì)2011 年會(huì)逐步消除、緩解、明朗。

　　業(yè)績驅(qū)動(dòng)

　　從上市銀行前三季度經(jīng)營情況以及未來政策走向分析，券商大多判斷銀行業(yè)未來增速很難達(dá)到或超過中期的新高，銀行的收入增速拐點(diǎn)隱現(xiàn)。但即便未來信貸增量前高后低、凈息差水平前高后低、宏觀政策放松的確定性前大后小，券商認(rèn)為銀行業(yè)明年的業(yè)績?nèi)匀挥斜ＷC。

　　東北證券預(yù)測(cè)上市銀行2011年和2012年凈利潤同比增速分別為29.42%和19.11%。國元證券預(yù)測(cè)值與之幾乎相同，預(yù)計(jì)明年銀行業(yè)的利潤增速將由2011年31%左右，回歸正常穩(wěn)定的增長水平20%左右。信貸規(guī)模增速將會(huì)與2011年相當(dāng)，凈息差有望保持增長，但增速會(huì)放緩；中間業(yè)務(wù)收入增速放緩，占比持續(xù)提升。

　　東北證券還指出，更看好2012 年上半年銀行股的走勢(shì)，下半年則還具有一定的不確定性。但整體上2012 年是銀行股獲得絕對(duì)收益的黃金時(shí)期。

　　銀河證券也認(rèn)為，明年銀行股走勢(shì)將主要由業(yè)績驅(qū)動(dòng)。預(yù)計(jì)2012 年上市銀行盈利增速15-20%之間。銀行估值見底，銀行股會(huì)有相對(duì)和絕對(duì)收益。

　　在具體品種選擇上，券商多建議關(guān)注業(yè)績彈性較高的城商行。

　　東北證券指出，對(duì)于工、農(nóng)、中、建、交等五大行而言，雖然認(rèn)可其基本面(尤其是工商、建設(shè)和交通銀行)，但是其股價(jià)似乎缺乏足夠的彈性，依舊看好基本面優(yōu)良、管理能力卓越的股份制商業(yè)銀行，建議重點(diǎn)關(guān)注深發(fā)展、民生、招商和華夏銀行。

　　而國元證券偏好商業(yè)模式清晰、轉(zhuǎn)型較成功的民生、招商，獨(dú)特戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)的農(nóng)業(yè)銀行以及完成平深整合有望借助平安綜合金融優(yōu)勢(shì)的深發(fā)展。