理財周報記者 張慧宇/文

　　歲末將至，投資者有一個問題需要認真考慮：明年錢應該放到哪家銀行，不該放到哪家銀行……

　　理財周報梳理了2011年到期的多款理財產品的收益情況，選取了實際收益率前103名產品和收益率后23名的產品，從這份“紅黑榜”中，你或許可以找到答案。

　　前103名恒生渣打包攬67款

　　截至2011年11月28日，理財周報零售銀行實驗室統(tǒng)計了今年到期的理財產品的情況，并按照實際收益率進行排名，選取了前103名和后23名作為考察對象，考察產品設計特點和相關投資標的市場的匹配。

　　在前103名中，70款產品是由外資行發(fā)行的，而單單渣打和恒生就發(fā)行了67款，其分別有39款和28款。其余的30多款是由中資行發(fā)行，以北京銀行居首高達9款，其次是招行和民生，分別有7款和6款。四大行則相對冷清，工行、建行和農行各有1款。

　　四大行一直以穩(wěn)健著稱，產品多是低風險低收益。這次本來排名靠前的已經很少，而在后23名中，偏偏由中行發(fā)行的數量最多高達6款，緊隨其后的是華夏和花旗，各有5款。

　　在前103名和后23名中均有招行和花旗的產品，所以很難單純以好壞去評判。

　　比如說渣打銀行(微博)，它的QDII類型產品遭到客戶投訴最多，有的甚至巨額虧損。然而在實際收益率排名前103名的產品中，渣打卻又占據著最多，一家銀行占比將近38%。

　　在收益率上，渣打一款名為“代客境外理財產品QDSN10049I”實際收益率高達20.375%，而39款產品的平均實際收益率為13.38%居行業(yè)最高。

　　不得不承認，這是一家有爭議的銀行，高風險高收益是渣打產品的特點，它帶給投資者最重要的提醒是：相對激進的渣打是否適合自己的投資理念和風格。這才是最關鍵的。

　　相比渣打，恒生風格相對穩(wěn)健，業(yè)內多位人士認為這家銀行投資能力較強。從其28款排名靠前的產品中，恒生高收益率的產品幾乎均為結構性產品，大部分投資股票，個別投資外匯市場。28款產品的平均實際收益率高達10.32%排名第二，實際收益率最高的為一款名為“步步穩(wěn)”可自動贖回股票掛鉤部分保本投資產品(OTZU67)，為19%。

　　其實，今年到期的理財產品除了個別虧損外，基本都獲得了本金。如后23名中，只有5款產品是虧損的，其余均保本。這其中虧損最嚴重的當屬平安銀行(微博)投資于證券市場的產品，一款名為“盈豐0712基金優(yōu)選人民幣理財計劃”，累計收益率為-33.45%，相當于三成虧損。

　　恒生“天天開心”產品設計和投資能力是關鍵

　　理財周報零售銀行實驗室統(tǒng)計的后23名理財產品中其中以結構性產品居多，中行、花旗和招行等這類產品收益率表現相對較差。相反的是，一些銀行的這類產品卻有著高的收益率，比如北京銀行掛鉤利率的結構性產品和恒生中國掛鉤股票的結構性產品。

　　在前103名產品中，有一款產品不得不提。它就是“天天開心”可自動贖回(OTZR89)”，是由恒生銀行發(fā)行的掛鉤股票的部分保本產品。

　　“天天開心” 期限為一年，分別以人民幣計價。作為一款掛鉤股票的結構性產品而言，能否獲得高收益率，關鍵在于銀行的產品設計和投資能力。

　　“天天開心”是這樣設計的：前2個月，只要股票籃子中表現最差股票于任一交易日大于期初價格的70%，客戶即可在第2個月末獲得1.1117%的絕對回報(年化回報7%)。而自產品起始后第3個月開始，每月為一個觀察期，只要表現最差股票于當月任一交易日大于等于期初價格的90%，當月末可獲得14%年化回報；如果表現最差股票于當月任一交易日大于等于期初價格的100%，大于等于期初價格的100%是提前到期的唯一條件。產品即于當月末提前結束。

　　而如果產品未發(fā)生提前結束的情況，到期時只要所有股票在投資期內從未低于期初價格的60%，即歸還100%本金。這也就意味著任何不大于40%的股票跌幅都無法傷及投資者本金安全，而這其中考慮了控制風險的因素。

　　然而“天下沒有免費的午餐”，恒生中國一直強調平衡收益和風險。因此在產品設計中也強調使用不同的結構以及謹慎地挑選股票，以盡量分散并減少非系統(tǒng)性風險。

　　"天天開心"最差的結果是：產品到期時，若發(fā)現有任何股票在投資期內收市價曾經低于期初60%，那么客戶將承擔本金損失的風險，獲得最差股票表現(但不低于本金90%)。

　　恒生中國相關業(yè)務的人士解釋道，“在這款產品的設計中，有兩個關鍵的點：一是擁有通過一定條件下的本金保護條款；二是，達到潛在收益率的可能性高，其允許在股票表現平平甚至小幅下跌的情況下，仍然可以提供給投資者較高的回報。”

　　中行兩款匯率產品踏錯節(jié)奏

　　除了成功的案例，還有一些失敗的案例需要提醒。雖然中行是市場上發(fā)行掛鉤匯率產品中相對較多的銀行，然而其常常踏錯節(jié)奏，比如其發(fā)行的搏弈BY11376-V(人民幣匯市爭鋒)和匯聚寶HJB11057-V(美元匯市爭鋒)兩款結構性產品最終都僅實現了最低預期收益，分別為0.50%和0.10%。

　　這兩款產品設計之初看好美元而看低日元，設定觀察水平為投資開始日當天下午2點的期初匯率價格減去1.70。而如果掛鉤匯率在投資期內始終保持在觀察水平之上，則產品到期收益率為較高潛在收益率(人民幣款為7.00%而美元款為4.50%)，否則僅能獲得較低潛在收益率(人民幣款為0.50%而美元款為0.10%)，然而日元升值預期使得產品運行兩周后美元兌日元跳水，在今年7月中旬匯率已經跌破期初觀察匯率，因而只能獲得最低收益率。