丁玉萍
11月15日,IMF在對(duì)中國(guó)金融體系評(píng)估報(bào)告中指出,目前影子銀行等地下中介機(jī)構(gòu)處于無(wú)監(jiān)管狀態(tài)。而政府對(duì)于影子銀行的監(jiān)管應(yīng)避免盲點(diǎn),必須明確針對(duì)影子銀行及與之有關(guān)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管條例,實(shí)現(xiàn)透明化。
近日,某金融資產(chǎn)管理公司人士也對(duì)本報(bào)記者透露,監(jiān)管當(dāng)局正制定相關(guān)辦法,將對(duì)金融資產(chǎn)管理公司、金融租賃公司投資信托產(chǎn)品提出限制或禁止性規(guī)定。這項(xiàng)政策一旦出臺(tái),對(duì)于有鮮明“影子銀行”業(yè)態(tài)特征的非銀行金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō),幾乎是“致命”一擊。
巴克萊資本(Barclays Capital)在近期一份研究報(bào)告《影子銀行是另一種次級(jí)債?》中指出,影子銀行體系中有兩種表外貸款風(fēng)險(xiǎn)最為突出,一類是信托向公眾銷售財(cái)富管理公司設(shè)立的信托計(jì)劃;一種是金融中介機(jī)構(gòu)的委托貸款。
畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所最近一項(xiàng)調(diào)查發(fā)現(xiàn),這些信托融資主要投向基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域,占32%,其次是工商業(yè)項(xiàng)目和房地產(chǎn),分別占18%及16%。
其中信托融資違約最可能發(fā)生在房地產(chǎn)領(lǐng)域。“房地產(chǎn)公司不可避免面臨很大的財(cái)務(wù)壓力。”巴克萊資本董事總經(jīng)理、亞洲新興市場(chǎng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃益平(微博)受訪時(shí)表示。
警惕房產(chǎn)信托融資贖回潮
巴克萊資本預(yù)計(jì),短期需要警惕的是信托融資贖回潮。
影子銀行最小的透明度意味著一旦出現(xiàn)個(gè)體違約,可能會(huì)導(dǎo)致廣泛的贖回。巴克萊資本預(yù)計(jì),最壞的情況是,未來(lái)一年可能信托融資會(huì)出現(xiàn)贖回浪潮。如果信托融資違約風(fēng)險(xiǎn)惡化,當(dāng)住房?jī)r(jià)格深度調(diào)整,必然轉(zhuǎn)向系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)。
根據(jù)央行發(fā)布的數(shù)據(jù),今年前三季度社會(huì)融資規(guī)模為9.80萬(wàn)億元,表外貸款2.14萬(wàn)億,占比達(dá)22%。其中,委托貸款增速最為迅猛,前三季度增加了1.07萬(wàn)億元,同比多增5625億元,占所有表外貸款將近一半,占社會(huì)融資規(guī)模比例達(dá)10.9%;信托貸款則增加848億元,同比少增3924億元,占表外貸款比例約4%。
巴克萊資本所指“影子銀行”主要指非銀行中介機(jī)構(gòu)從事的活動(dòng),尤其指信托融資。而私人借貸活動(dòng)并不包括在內(nèi)。澳新銀行大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究總監(jiān)劉利剛曾簡(jiǎn)單測(cè)算,中國(guó)的“影子銀行”體系掌握著10萬(wàn)億元左右的資金。他指的“影子銀行”包括銀行理財(cái)產(chǎn)品、非銀行金融機(jī)構(gòu)提供的表外信貸和大量的民間借貸。
其中,房地產(chǎn)信托的違約風(fēng)險(xiǎn)最大。報(bào)告表示,雖然房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的信托貸款違約不會(huì)直接導(dǎo)致銀行不良貸款的增加,但開(kāi)發(fā)商面臨投資者的贖回,償還銀行貸款的能力將受到嚴(yán)重影響。目前開(kāi)發(fā)商貸款已占銀行信貸總額的8%。同樣,中小企業(yè)仍借有大量銀行貸款,占未償還貸款總額的22%,所以第二輪效應(yīng)可能會(huì)增加銀行的不良貸款。
違約風(fēng)險(xiǎn)主要基于資產(chǎn)價(jià)格的顯著下降。不過(guò),劉利剛認(rèn)為,現(xiàn)在只有區(qū)域性、個(gè)案性的房地產(chǎn)降價(jià),因此房地產(chǎn)價(jià)格崩盤(pán)的風(fēng)險(xiǎn)不大。
非銀行金融機(jī)構(gòu)影子業(yè)務(wù)或被禁
黃益平認(rèn)為,應(yīng)對(duì)影子銀行有一個(gè)清晰的監(jiān)管框架,如設(shè)立合格機(jī)構(gòu)集資、財(cái)務(wù)狀況和決議條款的明確標(biāo)準(zhǔn),“更根本的做法是加大金融體系的改革,如利率市場(chǎng)化,放開(kāi)企業(yè)直接融資等。”
影子銀行快速增長(zhǎng)和高額回報(bào)吸引了很多非銀行金融機(jī)構(gòu)的參與,比如信托公司、證券公司、資產(chǎn)管理公司、財(cái)務(wù)公司和融資租賃公司、金融資產(chǎn)管理公司等。劉利剛認(rèn)為,非銀行金融機(jī)構(gòu)很活躍,是因?yàn)殂y行資金受到高存款準(zhǔn)備金率以及利率管制的影響,銀行為了得到高資產(chǎn)收益,也傾向于向這些非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款,通過(guò)他們得到高利潤(rùn)回報(bào),而后者多會(huì)從事高回報(bào)的影子銀行業(yè)務(wù)。
中國(guó)的監(jiān)管當(dāng)局已有所警惕。例如,銀監(jiān)會(huì)要求商業(yè)銀行年底前將銀信合作相關(guān)資產(chǎn)表外回遷至表內(nèi),并要求信托投資公司對(duì)銀信合作信托貸款按照10.5%的比例計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)資本等。
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