盡管6月份的信貸數據仍未發布，但上半年新增信貸(人民幣貸款，下同)同比大幅縮水已成定局，而這個縮水的幅度則在5000億左右。

　　近日申銀萬國及交通銀行等多家研究機構預計，6月新增信貸的規模在5500億左右，而據此來算，今年上半年新增信貸規模為40962億，而2010年上半年新增信貸為46176億，同比縮水約5000億元。

　　監管層所設定的今年新增貸款是在7萬億至7.5萬億之間，按照3：3：2：2的季度信貸投放安排，上半年的新增信貸已經觸及規模控制的底部，而全年的新增貸款規模將很可能跌至7萬億以下。不過，即便新增信貸上半年在底部滑行，但多位接受南都記者采訪的銀行業人士均認為，由于通脹壓力尚未出現緩解跡象，下半年貨幣政策轉向的可能性不大，但有望逐步轉向定向寬松，而信貸投放也難有大幅反彈。

　　預計上半年信貸同比少5000億

　　今年上半年央行每月一度上調存款準備金率后，大型商業銀行存款準備金率升至21.5%的歷史高位后，貨幣乘數下降，信貸增長受到強力約束。近日申銀萬國及交通銀行發布的預測一致認為6月信貸新增約為5500億元。而據此來算，今年上半年新增信貸規模為40962億元，而2010年1—6月的新增數據為46176億元，同比減少5214億元。

　　逐月梳理新增信貸規模發現，今年前5個月，除3月份之外，其他4個月都較去年同期有不同程度的下降。從前3個月銀行業金融機構人民幣新增貸款規模分別是1.04萬億元、0 .54萬億元和0 .68萬億元，一季度全部新增貸款控制在2.26萬億元，基本與監管機構年初確定的一季度30%的投放節奏安排相吻合。

　　申銀萬國一位研究員對記者表示，如果上半年新增貸款規模控制在4萬億元左右，按照3：3：2：2的季度信貸投放安排，今年全年的新增貸款規模僅在6.67萬億元左右。而之前監管層所設定的今年新增貸款是在7萬億至7.5萬億之間。

　　該人士對記者稱，新增貸款低于預期，主要與宏觀調控相關。在采取控制貸款額度、進行窗口指導、上調存款準備金率以及嚴格貸存比和核心資本充足率管理等措施下，銀行的信貸投放能力普遍受到約束。

　　此外市場曾預計按照央行此前公布的信貸投放節奏估算，今年全年的新增貸款規模將控制在7萬億-7.5萬億元，這被看成是全年新增貸款目標。不過多位銀行業人士證實，今年監管機構對新增貸款目標的確定加大了彈性。“上半年按照7萬億元作為目標值從緊把握，而下半年如果經濟狀況和通脹回落理想，不排除央行酌情放大信貸目標至7.5萬億元水平。”一位銀行業人士對記者表示，不過該人士對下半年信貸投放預期并不樂觀。

　　有望轉向定向寬松

　　“預計6月份CPI指標也許將很大程度影響市場對通脹形勢的預期，同時也將左右下半年信貸政策的定調，目前還看不到轉向的跡象。”上述銀行業人士的觀點與近期中金的觀點不謀而合。

　　中金認為，下半年通脹將見頂，但C PI回落的速度可能十分緩慢，經濟增速將在低位徘徊，但硬著陸的風險并不大，在這種情況下，貨幣政策從緊縮轉向寬松的可能性不大，但有望逐步轉向定向寬松。華南一家券商銀行研究員對記者表示，在目前中小企業資金面出現惡化、經濟增速面臨下滑的情況下，后期繼續收緊的貨幣政策無論是頻率或者力度上都會逐步放緩。

　　該人士認為，今年新增貸款規模無疑將低于7.5萬億元，落于7萬億元之下也將是大概率事件。“但這不足以提前下論斷認為下半年信貸將放松，畢竟保障房開工提速、中小企業的信貸支持及地方融資平臺的后續貸款仍是下半年貸款安排的重要因素，其他類貸款額度可能依然緊張。”上述人士對記者表示。

　　中小企業融資或受關照

　　有媒體引述接近監管部門人士消息稱，一種宏觀政策新思路正在形成，“相對緊縮、定向寬松”。有銀行業人士解讀稱，中長期內，在資本流入、外匯占款格局依舊，通脹壓力依然存在的背景下，保持整體流動性調控的相對緊縮，但在諸如中小企業融資、汽車產業等領域，推動政策定向寬松。

　　針對市場上認為貨幣政策“超調”風險的擔憂，上述人士也稱，宏觀政策不會逆轉至大幅擴張，國家也不會再推出類似4萬億這種經濟刺激計劃，而針對個別緊張領域里的“定向寬松”政策，則可以在這種“相對緊縮”的環境里推出。

　　而在近期召開的中國人民銀行貨幣政策委員會第二季度例會，會議的精神也強調了政策的節奏和力度。會上指出，要貫徹實施穩健貨幣政策，注意把握政策的穩定性、針對性和靈活性，把握好政策節奏和力度。與上次例會的會后聲明相比，此次例會在提出了要繼續“實施穩健貨幣政策”的同時，首次提出要把握好政策的節奏和力度。與此同時，與一季度例會聲明相比，二季度例會加大了對中小企業融資問題的關照。

　　南都記者 王晶晶