面對市況不佳及海外投資者的大肆壓價，光大銀行H股IPO (首次公開發行)選擇了用時間換空間的策略，再度延后。

　　原計劃于本周一舉行的光大銀行H股IPO投資者推介會再度推遲，目前光大銀行H股何時上市仍無明確時間表，不過來自光大銀行總行的消息稱，該行H股上市目標仍是“保九爭七”，相關工作仍在有條不紊地展開，前期已同多家基金投資者進行了接觸并獲得認可，基金投資者的數量和質量均很理想。

　　東方證券銀行業分析師金麟認為，相比較發行價和融資規模，目前對光大銀行而言最重要的就是及早完成H股上市的既定目標，由于下半年還有多家金融機構排隊登陸H股市場，光大一旦推遲上市計劃將面臨與其他銀行上市計劃撞車的局面，發行難度會大大增加，因此7、8月份可能是光大銀行唯一的時間窗口。

　　市況不佳融資額或打八折

　　原計劃周一舉行的投資者推介會因故未能舉行，而這可能是光大銀行第三度推遲路演活動。來自香港媒體的報道指出，目前保薦人與承銷團隊正在與光大銀行母公司光大集團進行協商，試圖說服光大集團降低發行價格和融資規模，以保證光大銀行能夠在7月底前完成上市計劃。

　　由于恒生指數6月份持續下跌，創下近3年來最差表現，令此前一路順風順水的光大銀行H股IPO計劃遭到市場冷遇。光大銀行原計劃按照市凈率1.4-1.5倍確定發行價和融資規模，但在最近一次的投資者交流中，海外機構的認購報價普遍定于1.1-1.3倍市凈率；相對于原計劃接近500億港元的融資規模，實際融資規模可能不到400億港元，相當于打了八折。

　　對此光大銀行總行昨天表示，該行H股上市相關工作仍在有條不紊地展開，前期已同多家基金投資者進行了接觸并獲得認可，基金投資者的數量和質量均很理想。至于何時正式開始路演和投資者推薦，光大銀行并未予以確認。

　　為保發行成功或自降身價

　　早在今年4月光大銀行一季報發布會上，光大銀行副行長、黨委副書記林立就曾表示，H股上市的具體時間主要取決于三個因素：準備工作進行的充足情況、資本市場窗口的情況和投資者對光大銀行歡迎的程度。上月光大銀行正式獲得內地及香港監管機構的批復，登陸H股只需要時間窗口和投資者歡迎程度。不過由于6月份港股表現不佳，令只欠“臨門一腳”的光大銀行IPO計劃被迫延遲，而近期中資銀行股在海外集體遭遇做空，更令海外投資者對光大銀行的申購意愿大打折扣。

　　東方證券分析師金麟認為，對光大銀行而言，H股上市是母公司光大集團的既定目標，同時銀監會再度提高銀行業資本監管指標并征求意見，銀行業恐面臨新一輪大規模的再融資；“如果IPO計劃被迫推后，一來影響母公司的績效考核，二來難以滿足資本監管新規，更重要的是，還有其他金融機構在排隊等待赴港上市，時間窗口不等人，以后再想上就更難了。”

　　金麟認為，光大銀行為保發行成功而主動降低發行定價和融資規模的可能性較大。“光大不是農行，上市過程中難有政策性扶持，作為一家以對公業務為主的中資銀行，光大銀行在香港市場也并非稀缺類型，與同在香港上市的中信銀行、民生銀行有一定可比性，目前這2家銀行的市凈率僅為1.08和1.29倍，光大銀行要想以高于1 .3倍市凈率定價難度很大。”金麟表示，“退一步看，即使光大銀行此次的融資規模只有350億港元，按去年年報的數據測算也可提高其核心資本充足率3.7個百分點，一季報時該行的核心資本充足率為8%，預計完成IPO后其核心資本充足率將達到11 .5%，成為股份制銀行中資本最充足的銀行。”

　　光大銀行總行亦表示，該行內部確定的目標是“保九爭七”，即保證9月上市，爭取在7月上市，目前這一目標并沒有改變；一旦上市時間窗口出現，光大銀行將立即啟動上市路演及推薦活動，估計7、8月份實現H股上市可行。

　　南都記者 李鶴鳴