3月22日，內外交困下的A股市場超七成行業遭到拋售，但銀行股逆勢獲熱捧。連續兩周下跌后，銀行股當日再次集體發力上漲1.7%，推動大盤由綠翻紅。

　　截至收盤，銀行股位列滬深兩市資金流入排名首位，共流入10.94億元。16家上市銀行中，華夏銀行以3.67%的漲幅領先，排名第二的南京銀行上漲3.48%，民生、興業和招商銀行漲幅均在2%以上，浦發銀行和寧波銀行均上漲1.85%，國有大行漲幅則相對較小。

　　“銀行股短期內調整較充分，又將公布年報，今日迎來彈升契機，整體活躍，成為提拉股指重心的主要力量。此外，近幾天的人民幣升值也利好銀行股�！币换�金經理稱。

　　不良風險和監管壓力緩解

　　去年中期以來，受多重不利因素打壓，銀行股多數時間都跑輸大盤。券商測算，目前銀行板塊落后于滬深300的PE估值差異約為36%，PB估值落后約37%。

　　此番領漲滬深指數是否意味著銀行股的春天已經到來？多數市場人士抱持謹慎樂觀看法�！般y行股是放煙霧從而掩護大盤撤退，還是鐵心要走出自己的年報行情？我更傾向于后者。銀行股現在可以說是最安全的板塊。”國元證券資深證券分析師黃碩認為。

　　本周五開始，各家銀行將陸續公布年報，而市場對于銀行年報乃至一季報高增長的看法已經比較一致。齊魯證券預測，不含農行和光大的14家上市銀行2011年一季度合計凈利潤同比增長27%左右，招行、浦發、華夏、中信和民生等均有望實現超過40%的高增長。

　　2010年前三季度上市銀行盈利增速亦曾保持高位，卻在資本市場上被拋棄，核心原因在于市場擔心地方政府融資平臺、房地產調控等帶來的資產不良風險和監管壓力。

　　目前，這些風險和壓力都有所化解。分析人士稱，唯一的不確定還在于2.5%的撥貸比，由于銀監會表示仍需和財政部做最后協商，最終結果對于銀行盈利會有一定影響。

　　而對于備受關注的地方政府融資平臺風險，中信證券分析師朱琰認為，推測平臺貸全覆蓋、基本覆蓋、半覆蓋和無覆蓋比例為56%、24%、8%和11%，如果按撥貸比2.5%的標準計提撥備，能夠覆蓋未來五年平臺類貸款不良率的上升，銀行信用成本增加的幅度或低于預期；對銀行資本充足率的影響也就在0.5%左右。

　　凈息差上升速度超預期

　　經歷本月的震蕩上漲后，多數市場人士認為，銀行股3-4月份將走出階段性行情。

　　“我們的推薦邏輯依然是季報高增長+監管政策塵埃落定+貨幣政策進入觀察期。我們判斷4月底準備金率還將上調一次，此后調整頻率將降低，這有利于銀行股的繼續表現�！敝薪鸸�司銀行業分析師毛軍華表示。

　　政策性因素之外，對銀行股的信心或許更多的來自對銀行業凈息差快速上升的預期。

　　盡管2011年存款增長壓力增加、資金成本有望上行，但據中信證券測算，資產收益率提升將大幅超過負債成本上升，銀行凈息差表現有望超預期，預計一季度銀行業凈息差較去年同期回升20個基點以上，息差超預期帶動行業凈利潤同比增長高達32%。

　　“銀行加快信貸收益率提升的途徑有：加快信貸結構調整，加大高收益率的中小企業以及新興產業信貸投放；提升貸款定價水平，增加貸款上浮比例，減少按揭貸款優惠幅度等；加大資產端的利率彈性，使得資產負債結構更適應于加息環境�！敝扃�表示。

　　在業績高增長的預期下，銀行股的估值更顯得低廉。中信證券測算2011年銀行股PE/PB分別為9倍/1.5倍，大銀行、股份行和城商行分別為8倍/1.4倍，9倍/1.5倍和12倍/1.7倍。

　　多數券商更看好股份行和城商行的表現，并預期這些銀行的息差反彈會更為強勁。

　　不過，市場人士仍保持一定的謹慎。“控制通脹的壓力將使得央行貨幣政策繼續維持偏緊，4月仍有上調存款準備金率或加息的可能，對銀行估值上行的空間可能形成一定制約。”國泰君安銀行業分析師伍永剛表示。

　　此外，盡管目前銀行資產質量指標均達歷史最優水平，但朱琰認為，如果平臺類和房地產類貸款質量出現惡化，仍將對銀行撥備計提、盈利增長帶來挑戰。