⊙記者 唐真龍 ○編輯 顏劍

　　受央行上周五宣布上調存款準備金率的影響，以銀行股為代表的金融板塊表現疲弱，使得市場反彈受到牽制。截至昨日收盤，金融指數下挫2%領跌，建設銀行、招商銀行等跌逾2%，農業銀行、中國銀行等跌逾1%。分析人士表示，在此次上調存款準備之前，銀行股已經率先進行調整，而經歷近期充分調整之后，銀行股防御價值凸顯，如銀行股進一步下調，可考慮戰略性建倉。

　　日前，人民銀行再次宣布提高準備金率0.5個百分點。這是11月份第2次提高準備金率，以及年內第5次提高準備金率。目前大型金融機構的人民幣存款準備率已經達到18.0%，中小金融機構達到14.5%，前者已經創歷史新高。“再考慮到年內2次提高差別準備金率和1次加息，貨幣政策從實質上的中性轉向偏緊的趨勢已經很明顯了。”東方證券在最新的銀行業報告中表示。

　　在此次調整存款準備金率調整之后，目前市場預期認為在貨幣政策年內將有進一步收緊的舉動。興業銀行資深經濟學家魯政委指出，年內仍有繼續 0.5-1.0%準備金率的可能。年內繼續加息1 次的可能性仍然很高，最快可能在11 月份CPI數據 公布前后發生。央行選擇在此時提高準備金率，很可能正是為11 月份數據公布前后加息提供必要政策檔期。展望 2011 年，魯政委預計，準備金率將達到23%左右；基準利率可能上調5-6 次，即一年定存基準利率可能達到3.75-4.00%。

　　貨幣政策收緊無疑將給商業銀行的經營帶來較大影響，根據東方證券測算，此次準備金率上調，直接影響銀行當期利潤0.42%。東方證券指出，收緊準備金，意味著銀行首先要從超儲率和同業資產中騰出資金。但出于同業結算清算等原因超儲率本身需要維持在合理水平；出于流動性管理的原因，同業資產也需要維持一定的規模，兩類資產的減少，最終都會通過債券資產的壓縮來再補充。

　　此外，東方證券指出，準備金率調整對債券資產的影響通常會有1-2個季度的滯后。此次上調準備金率對上市銀行2011年凈利潤總和的影響在44.38億元，占比為0.42%，與上次加準備金率完全相同。“在工具選擇上，我們預計準備金率等數量型工具的使用頻率會明顯高于加息等價格型工具，這一方面是因為加息會對人民幣匯率構成影響，另一方面因為歷史經驗證明，信貸需求對資金價格不敏感。這種貨幣政策的收緊方式，對于銀行的影響相對不利。”東方證券指出。

　　“ 對于銀行股來說，多加存款利率的非對稱加息、加息時適度上調活期存款利率的利空仍在，因此短期銀行股仍有震蕩調整，建議震蕩下調時戰略性建倉，謹慎追高。”國泰君安金融業首席分析師伍永剛表示。而東方證券則認為，從絕對收益來看，銀行股短期內可以積極進行波段投資，若進一步下調，可以加大配置。從相對收益來看，銀行股將會表現出一定的防御價值。