證券時(shí)報(bào)記者 張 寧 羅克關(guān)

　　本報(bào)訊 銀信合作叫停后，一種曾經(jīng)在2008年盛行一時(shí)的“投資信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓”集合信托又重現(xiàn)江湖。有業(yè)內(nèi)人士稱，未來(lái)不排除一些銀行繞道集合信托，避免表外資產(chǎn)重新劃入，并延續(xù)以往的信貸空間騰挪術(shù)。

　　集合信托重現(xiàn)江湖

　　證券時(shí)報(bào)記者注意到，近期北方某信托公司發(fā)行了一款集合信托計(jì)劃。根據(jù)合同書，該信托資金在提前收回之后或資金閑置期間，可以用于投資信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓(包括貸款資產(chǎn)和票據(jù)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓)等。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，此類集合信托產(chǎn)品屬于組合投資的集合產(chǎn)品。該人士表示，2008年以前市場(chǎng)上出現(xiàn)過專為購(gòu)買“信貸資產(chǎn)”而成立的集合信托，其模式是信托公司通過自有渠道或者通過銀行的私人銀行部募集資金，用于投資信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，參與銀行主要收取渠道銷售的手續(xù)費(fèi)。這類模式一度被認(rèn)為是轉(zhuǎn)移銀行表內(nèi)資產(chǎn)的“暗道”。

　　但這種集合信托存在的問題是：門檻很高(通常在100萬(wàn)元以上)，收益率較低(年收益率一般為5%)，并不符合高凈值客戶的需求。2008年，擁有同等收益率但門檻更低(5萬(wàn)元左右)的銀信理財(cái)產(chǎn)品占領(lǐng)了市場(chǎng)主導(dǎo)地位后，上述集合信托黯然退出市場(chǎng)。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，從理論上講，信托資金可以投資于各類資產(chǎn)，而監(jiān)管層并未規(guī)定信托公司自主管理的集合信托產(chǎn)品不能購(gòu)買信貸資產(chǎn)。因此，重出江湖的“能夠購(gòu)買信貸資產(chǎn)”的集合信托，不排除將成為部分機(jī)構(gòu)在銀信叫停后規(guī)避現(xiàn)行監(jiān)管的一種變通方式。

　　銀信合作留下“后門”

　　銀監(jiān)會(huì)在8月9日下發(fā)的《關(guān)于銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)的通知》(下簡(jiǎn)稱《通知》)中明確定義，本次叫停的“銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)”是指“商業(yè)銀行將客戶理財(cái)資金委托給信托公司，由信托公司擔(dān)任受托人并按照信托文件的約定進(jìn)行管理、運(yùn)用和處置的行為”。

　　也就是說(shuō)，監(jiān)管層叫停的銀信理財(cái)產(chǎn)品屬于單一信托，而其實(shí)質(zhì)仍是銀行理財(cái)產(chǎn)品，因?yàn)榇祟惍a(chǎn)品是由商業(yè)銀行主導(dǎo)，通過銀行網(wǎng)絡(luò)向銀行客戶發(fā)行，并冠以銀行理財(cái)品牌。但當(dāng)前市場(chǎng)上出現(xiàn)的“投資信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓”的集合信托卻并非如此。

　　“銀信合作類產(chǎn)品是銀行主導(dǎo)發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，是銀行理財(cái)客戶資金，借用信托的渠道購(gòu)買銀行自身信貸資產(chǎn)，以達(dá)到騰挪信貸空間的目的；但集合信托是信托公司主導(dǎo)發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，由信托通過自有渠道或銀行渠道募集資金，用于購(gòu)買銀行信貸資產(chǎn)。按照目前的監(jiān)管口徑，集合信托是不受影響的。”某股份銀行總行財(cái)富管理中心總經(jīng)理對(duì)記者說(shuō)。

　　據(jù)上述總經(jīng)理分析，集合信托的主要發(fā)起者為信托公司，屬于信托理財(cái)產(chǎn)品，即便其投資于銀行信貸資產(chǎn)，銀行也無(wú)需為此承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)集合信托計(jì)劃至少需向兩個(gè)以上委托人發(fā)行，根據(jù)《通知》規(guī)定，銀監(jiān)會(huì)禁止范圍是以商業(yè)銀行作為委托人的單一信托計(jì)劃，但銀行客戶以自然人身份購(gòu)買集合信托顯然不在此列。

　　“目前看來(lái)，未來(lái)可能會(huì)有一些大的信托公司和銀行合作，通過發(fā)行集合信托產(chǎn)品購(gòu)買這些信貸資產(chǎn)，從而避免將此部分資產(chǎn)重新劃入表內(nèi)，達(dá)到表內(nèi)資產(chǎn)表外化的目的。”某股份銀行金融市場(chǎng)部相關(guān)人士說(shuō)。

　　背景資料

　　銀監(jiān)會(huì)8月9日發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》主要內(nèi)容：

　　銀行在今明兩年內(nèi)，將之前所有存在于表外的銀信理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)入表內(nèi)，并且按照150%的撥備覆蓋率計(jì)提撥備；

　　大型銀行的資本充足率標(biāo)準(zhǔn)為11.5%，中小銀行的標(biāo)準(zhǔn)為10%；

　　信托公司開展銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)，信托產(chǎn)品期限不得低于1年；

　　信托公司的融資類業(yè)務(wù)余額占銀信理財(cái)產(chǎn)品余額的比例不得超過30%，超過這一比例的信托公司須暫停相關(guān)業(yè)務(wù)，直至達(dá)到監(jiān)管要求為止。