1.88萬億被截留農(nóng)行渣打產(chǎn)品未現(xiàn)最高預(yù)期，60%QDII凈值下降

　　理財(cái)周報(bào)零售銀行實(shí)驗(yàn)室研究員 張融陽/文

　　銀信合作叫停，考驗(yàn)銀行理財(cái)市場

　　 7月2日，銀行和信托業(yè)盛傳，為了管理和規(guī)范銀行通過銀信合作理財(cái)產(chǎn)品的放貸沖動，控制銀行資產(chǎn)表外化的潛在風(fēng)險(xiǎn)，銀監(jiān)會對信托公司從事的銀信合作業(yè)務(wù)全面叫停。但是，具體叫停的文件還沒有下來，并不知道銀監(jiān)會要叫停哪些類型的銀行和信托合作的業(yè)務(wù)。

　　 2009年以來，銀行通過銀信合作產(chǎn)品進(jìn)行了大量的表內(nèi)資產(chǎn)表外化的操作，2009年9月末規(guī)模還不足6000億元，今年4月末已升至1.88萬億元，目前或已超過2萬億元。正是基于這龐大的資金流于監(jiān)管之外，擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)聚集，銀監(jiān)會才對銀信合作采取進(jìn)一步措施。

　　 銀信合作業(yè)務(wù)的叫停對于銀行理財(cái)業(yè)務(wù)和信托業(yè)務(wù)來說，是個不小的沖擊，特別是銀行理財(cái)業(yè)務(wù)，首先是銀行將損失這部分業(yè)務(wù)的托管收入，其次是理財(cái)?shù)匿N售和管理費(fèi)用收入，一般情形下，信托類產(chǎn)品的這部分收入是要高于債券等貨幣市場類產(chǎn)品。以浦發(fā)銀行信托類產(chǎn)品和貨幣類產(chǎn)品為例，其個人專項(xiàng)理財(cái)產(chǎn)品2010年第八十二期信貸盈計(jì)劃（普通）管理費(fèi)用達(dá)到1.898％/年，而2010年第十七期匯理財(cái)穩(wěn)利系列Y1計(jì)劃，管理費(fèi)用為0.44%/年。可見，兩者差距甚大。這將對銀行理財(cái)業(yè)務(wù)和銀行理財(cái)業(yè)務(wù)收入遭受重大沖擊，減少投資渠道，將嚴(yán)重打擊目前的銀行理財(cái)市場。

　　 同時，對于投資者來說，如果叫停銀信合作業(yè)務(wù)，將損失一個重要的投資品種。信托類產(chǎn)品的收益水平在銀行理財(cái)產(chǎn)品中一直處于中上游，一旦叫停，穩(wěn)健投資者僅能投資在貨幣市場類產(chǎn)品，而這類產(chǎn)品的收益水平相對較低，這對投資者來說也是一大損失。

　　渣打銀行港股指數(shù)掛鉤產(chǎn)品1.5年僅錄得4.2%絕對收益

　　 渣打銀行MALI08100I港股指數(shù)掛鉤產(chǎn)品，2008年12月發(fā)行，2010年7月8日到期，理財(cái)產(chǎn)品收益追蹤恒生H股指數(shù)上市基金。產(chǎn)品資料顯示，投資期內(nèi)，任意交易日的恒生H股指數(shù)基金收盤價相對于初始觀察日收盤價漲幅大于或等于30%，則投資者到期獲得4.20%的總收益率。否則，到期投資者的總收益率為：（最后交易日恒生H股指數(shù)基金的收盤價/期初收盤價-1）×80%，最低0%。

　　 在這款產(chǎn)品中，投資者獲得最高收益的條件是在觀察期，任意交易日掛鉤標(biāo)的收盤價格相對于期初價格低于30%，而在最后交易日收盤價達(dá)到最高漲幅，但不超過30%，才可能獲得接近24%的絕對收益，年收益率大約18%。而在投資期間，恒生H股指數(shù)基金收盤價相對于初始觀察日收盤價漲幅曾大于30%，因而到期僅實(shí)現(xiàn)4.2%的絕對收益。

　　農(nóng)行2010年第2期“金鑰匙匯利豐”D款產(chǎn)品年收益0.15%

　　 中國農(nóng)業(yè)銀行2010年第2期“金鑰匙匯利豐”人民幣理財(cái)D款產(chǎn)品投資起始日為2010年3月4日，投資期123天。產(chǎn)品掛鉤于歐元兌美元匯率，并設(shè)立一個匯率區(qū)間：期初匯率-0.12~期初匯率+0.09。投資期內(nèi)，掛鉤匯率始終位于匯率區(qū)間之內(nèi)，產(chǎn)品到期收益率為3.70%；若突破匯率區(qū)間，則到期收益率為0.15%。

　　 其匯率區(qū)間為1.25～1.46，不過歐洲債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致歐元兌美元匯率跌破上述區(qū)間，因而產(chǎn)品到期僅獲0.15%的最低預(yù)期收益率。

　　近60%的產(chǎn)品凈值繼續(xù)下降

　　 根據(jù)普益財(cái)富統(tǒng)計(jì)，2010年7月2日到2010年7月9日一周，238款QDII理財(cái)產(chǎn)品中138款理財(cái)產(chǎn)品凈值出現(xiàn)下降，占比達(dá)到58%，相比于上一期，市場略有回暖。其中，累計(jì)收益率增加最多的為渣打銀行開放式結(jié)構(gòu)性投資瑞銀彭博固定期限農(nóng)產(chǎn)品超額回報(bào)指數(shù)掛鉤(UTSN001)，為7.16%。減少最多的也是渣打銀行產(chǎn)品，為貝萊德全球基金—世界黃金基金EUR，累計(jì)收益率減少9.58%。

　　渣打瑞銀彭博固定期限農(nóng)產(chǎn)品超額回報(bào)指數(shù)掛鉤產(chǎn)品漲7.16%

　　 渣打銀行開放式結(jié)構(gòu)性投資瑞銀彭博固定期限農(nóng)產(chǎn)品超額回報(bào)指數(shù)掛鉤在本期QDII理財(cái)產(chǎn)品中漲幅居前，并且再次錄得正收益。這款理財(cái)產(chǎn)品產(chǎn)品收益直接追蹤瑞銀彭博固定期限農(nóng)產(chǎn)品超額回報(bào)指數(shù)。

　　 農(nóng)產(chǎn)品在今年1月到5月一直下滑，但是進(jìn)入6月以來，漲幅較大。以標(biāo)普高盛農(nóng)產(chǎn)指數(shù)（S&P GSCI Agric Exc Ret）為例，今年1月4日的收盤于60.944，后一路下滑，在6月7日跌至今年最低點(diǎn)，收盤于46.101，后一路上揚(yáng)，不過在6月下旬再次下探。進(jìn)入7月，又呈現(xiàn)一輪上漲，7月8日收盤于52.111。觀察該指數(shù)近五年的走勢發(fā)現(xiàn)，目前該指數(shù)仍然處于歷史的相對低位。

　　 投資者對于這款開放式產(chǎn)品，需要把握市場節(jié)奏，特別是近期市場波動明顯加劇。

　　黃金回調(diào)帶動相關(guān)產(chǎn)品凈值走低

　　 近期黃金市場一直在1200美元/盎司上下掙扎，多空雙方也在此膠著。上周，黃金價格再次跌破1200美元/盎司。

　　 近日IMF對于全球經(jīng)濟(jì)調(diào)高的預(yù)期對于黃金是利空消息。同時，黃金ETF-SPDR近期持續(xù)小幅減倉，截止到7月8日SPDR的黃金持倉量為1316.04噸。多頭力量示弱。綜合來看，這些因素對黃金來說都是利空。

　　 在黃金價格下降的帶動下，黃金類QDII產(chǎn)品凈值也出現(xiàn)了不小幅度下降。渣打貝萊德全球基金—世界黃金基金EUR，累計(jì)收益率下降9.58%。而渣打開放式結(jié)構(gòu)性投資計(jì)劃瑞銀彭博固定期限黃金超額回報(bào)指數(shù)，累計(jì)收益率也下降了3.52%，這款產(chǎn)品目前累計(jì)收益率超60%，對于收益頗豐的投資者可考慮贖回。