劉蘭香

　　6.76億股，是全國社會保障基金年初至今累計減持的中國銀行H股數(shù)量。在港交所4月13日披露相關文件后，中行H股低開低走，最終收報4.28港元，下跌2.06%。

　　據(jù)社保基金提交給香港交易所的一份文件顯示，其在4月1日以每股4.195港元的均價出售了3000萬股中行H股，套現(xiàn)約1.25億港元，從而使其在中行H股的持股比例從14.03%降至13.99%。

　　社保基金并未透露出售上述股份的原因。國泰君安銀行分析師伍永剛認為，社保基金在入股中行后一直持有未變，但這些股票可流通后需要重新配置，不排除套利的情況，“前段時間港股銀行股漲了不少，現(xiàn)在拋了以后再低價參與再融資，也有可能”。

　　西南證券銀行分析師付立春也指出，社保基金的減持操作可能就是套利，由于暫時沒有社保基金對其它大行持股比例的變化情況，因此還不好斷言社保基金是看淡中行，但“對中行的再融資會有一定程度的影響”。

　　戴相龍日前在博鰲亞洲論壇上表示，社保基金可以在考慮投資比例和投資價值的前提下參與今年三大行的再融資。

　　減持中行6.76億H股

　　在此次減持前，社保基金持有106.72億股中行H股，而中行年報顯示，截至去年底，社保基金持股量為113.18億股，占H股14.89%。這意味著2010年來，社保基金已合共減持了6.76億股。

　　中行H股年初以來走勢波動，2月跌至3.59港元左右見底，之后輾轉回升，4月12日收報4.37港元，回復至自去年12月初以來的高位。若根據(jù)過去三個多月中行股價介乎3.5至 4.5港元作粗略估計，社保基金可能已套現(xiàn)逾27億港元。

　　2006年3月，社保基金以100億元取得中行3.91%股權；當年6月1日中行H股上市后，社保基金持有的中行股票轉為H股，行使超額配售權之后占總股本的比例為4.576%。此次減持后，這一比例降至約4.2%，在中行H股股東中居首位。

　　以4月13日的收盤價計算，社保基金持有中行的剩余股權價值達到455億港元，加上套現(xiàn)所得大約27億港元，以及這幾年累計的分紅，投資收益率已超過500%。

　　實際上，社保基金在對包括中行在內的國有大行投資上確實已斬獲頗豐。在交行、中行、工行上市前，社保基金曾分別投資100億元、100億元、180億元，而據(jù)全國社保基金理事會理事長戴相龍3月29日透露，目前投資回報達250%。

　　對中行的減倉也并非社保基金第一次減持國有大行股份。2007年10月，社保基金減持6873.4萬股工行H股，每股平均賣出價格為7.043港元，套現(xiàn)4.84億港元；2008年5月社保基金再減持工行3603.2萬股H股，每股平均價格6.237港元，套現(xiàn)2.25億港元。事后看，社保基金兩次都是高位減持。

　　根據(jù)2009年年報，社保基金依然持有工行約141億股，占總股本約4.2%；持有交行近56億股，占總股本11.34%。按照4月13日H股收盤價格計算，社保基金持有的上述三大行股份價值就已超過1600億港元。

　　或將參與三大行再融資

　　盡管減持了部分大行股票，但社保基金對銀行的投資仍方興未艾。

　　除戴相龍在博鰲亞洲論壇上的表態(tài)外，此前還有消息稱，社保基金將參與其唯一未曾入股的建行的A股定向增發(fā)。此外，社保基金還承諾在國開行和農行股改中分別投資200億元和150億元。

　　值得一提的是，社保基金在股市上多次成功實現(xiàn)低位建倉和逢高減倉，被市場人士稱為“逃頂王”。數(shù)據(jù)顯示，2004年7月到2005年6月，上證指數(shù)由1340.75點跌至998點，下跌約20%，但社保基金持股量卻從4.32億股增加到26.14億股，增倉規(guī)模約為5倍。

　　2005年7月至2006年6月，上證指數(shù)從1077.31點上升至1641.30點，漲幅達50%，社保基金則從2006年三季度開始減倉；2007年A股迎來史無前例的牛市，社保基金卻在四季度開始全線撤退，逢高出貨使其在2007年的收益曾達到創(chuàng)紀錄的1453.5億元，收益率高達43.19%。

　　2008年股市的大跌令社保基金成立8年來股票資產首次出現(xiàn)浮虧，但當年二季度末，社保基金已開始建倉超跌股；2009年A股市場也迎來了大幅反彈，上證指數(shù)最大反彈幅度達109%，當年社保基金實現(xiàn)849億元投資收益，投資收益率為16.1%。

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