本報記者 錢秋君 北京報道

　　信貸天量投放、資本充足壓力驟升、地方政府融資平臺風險攀升……2009年，一系列令人擔憂的“關鍵詞”究竟要描繪出怎樣一幅銀行經營業績圖景？

　　盡管受益于去年9.59萬億元的信貸增長，上市銀行實現利潤正增長不成問題，然而，在資本充足率的壓力下，國有上市銀行在披露年報的同時，也紛紛亮出自己的再融資計劃。

　　避“抽水說”建行融資延后

　　事實上，資本充足率下降的陰霾一直盤旋在三大行頭上。中行資本充足率從2008年末的13.43%下降到2009年末的11.14%；工行從13.06%下降到12.36%；截至2009年12月31日，建行資本充足率為11.7%，較上年末下降0.46個百分點。

　　一方面由于超額放貸造成資本金不足而導致自身資本金充足率連續下降，另一面監管層一再提高資本充足率。建行高層在香港業績說明會上證實，銀監會確實提出了資本充足率11.5%的要求。

　　“籌糧”迫在眉睫。隨著年報的披露，工、中、建三大行的融資方案漸浮水面。

　　中行按計劃發行人民幣400億元的可轉換債券后，其資本充足率數值恰恰達到了最新的動態監管“紅線”。同時公司將依據市場狀況選擇適當時間在香港發行新股。

　　頭頂全球最賺錢銀行桂冠的工行宣布，擬在A股市場公開發行不超過250億元人民幣A股可轉債，并在H股市場發行不超過H股股本20%的股份，所募資金將用于補充資本金。知情人士指出，工行效法中行方案在情理之中，意料之外。

　　一種看法是，工行體量最大、底氣最足，融資需求并不迫切，是年內最無融資必要的銀行。另一種觀點則是，考慮到滿足審慎監管要求實現可持續發展，工行的再融資需求也在情在理，更重要的是工行融資規模較中行、建行更小。

　　在三大行中，工行上市最晚，當前的資本充足率水平相對高，加之2009年1300億元的利潤，分紅率為44.84%，利潤留存能夠在一定程度上補充資本金，所以在幾家大型國有銀行中，工行再融資的迫切性的確最小。

　　出乎意料的是建行沒有在年報披露之時宣布任何再融資計劃，其再融資進程有點一波三折。在建行披露年報前(3月26日)，建行原定提交董事會審議的再融資計劃臨時撤銷，有關方面表示還要“再想一想”，延期討論。

　　對于撤銷原因，建行董事長郭樹清表示主要是因為市場的反應很大并笑稱：“香港這邊說我們‘抽水’400億，這個聽起來有些負面，所以我們就臨時決定不‘抽水’了�！彼�指出，建行的再融資計劃還需要討論，其中包括討論如何選擇好的時間窗口，這個問題也是監管機構最為關注的。

　　知情人士稱，其實建行在2009年末開始著手研究再融資，前后提出了六七套備選方案。再三探討和權衡之后，一份有別于工行和中行的融資方案得到了各主要利益相關方的初步認可，內容包括A股定向增發與H股閃電配售。但最終在即將提交審議當天被臨陣叫停。上述人士稱，原因應在于大股東匯金公司尚未考慮清楚。

　　事實上，建行再融資方案最快將在6月份初步確定。郭樹清表示：“不要著急，考慮周全一點會好一些。今年6月會在香港開股東大會，之前就會征求股東的意見�！倍�建行副行長兼首席財務官龐秀生為建行再融資指明了時間方向：今冬明春。

　　近期以來，各家銀行連續推出再融資計劃，而三大行的加入，也將再融資額度拉至新高。目前各家銀行已披露的A股再融資金額高達1863億元，而此前14家上市銀行在A股市場實施的總融資金額為2900億元。

　　高分紅與巨額融資顯矛盾

　　在2009年年報中，三大行不約而同地選擇了現金分紅方式。其中中行每10股派現1.4元，合計分紅約355.37億元；工行每10股派現1.7元，合計分紅約567.83億元；建行每10股派現2.02元，合計分紅約472億元。三大行合計分紅1395.2億元，約占全部凈利潤的43.4%。

　　單純從年報分配預案的數字來看，建行每10股派2.02元的分配方案無疑最為慷慨，工行次之。換句話說，如果以巴菲特式的長期持有為理念投資，主要通過上市公司回報股東獲利，則建設銀行2009年度回報能力最強。

　　雖然2009年工中建三大行的分紅率均有所降低，但是受益于銀行業績的增長，這三家銀行共同的大股東——匯金公司的分紅仍將再創新高或超700億元，為匯金入股三大行以來最高的一年。據《華夏時報》記者計算，2008年匯金從三大行的分紅約為683億元，2007年約為595億元。

　　去年的天量放貸使得銀行資本充足率普遍下降，但是監管層對資本充足率要求則有所提高，正因為如此，銀行資本補充壓力陡然加大。但事實上，匯金從三大行分紅或“有增無減”顯示匯金通過減少分紅來幫助銀行補充資本金可能性極小。匯金壓力顯而易見，需要對此前財政部發行的特別國債償債付息。

　　一邊高分紅，一邊巨額融資，三大行到底差不差錢？有分析人士表示，既然中行可以分掉355.37億元紅利，那又何必還要發行400億元的可轉債呢？而工行分紅達到567.83億元，甚至超過了A股再融資金額。

　　此前就有市場人士炮轟三大行“先巨額分紅再巨額融資”的做法，并表示，左籃子出，右籃子進，三大行被迫分紅，實屬為了再融資的無奈之舉�！斑@本身就是一個矛盾，”郭樹清在香港表示，“股東一方面希望分紅使自己利益最大化，另一方面則希望銀行再融資來緩解資本金壓力。”并笑言“銀行也難做啊”。

　　事實上匯金公司則與其他股東一樣，很關注集資的方式、時間以及是否會被攤薄的問題，總體上匯金是支持三大行進行再融資。用郭樹清的一句話表示，“匯金不支持怎么辦？他不支持，那銀行還辦不辦了？”

　　而此前中投副總經理汪建熙曾提道，只要國家有繼續控股三大國有上市銀行的需要，旗下中央匯金公司將會采取某種形式維持現有持股比例。對此有分析稱，汪建熙的上述潛臺詞中，暗藏中投將參與三大行再融資計劃的信息。

　　據國泰君安估算，若匯金參與幾家國有大行的再融資，至少需要150億美元，但若不僅考慮維持持股比例，還要考慮參與更多增發股份的話，那么所需資金將更多。

　　事實上，匯金對于三大行A股的投資力度一直被視為“國家隊對A股的態度的縮影”。同時，市場也十分關心匯金在三大行之間究竟更偏愛誰，因為這也代表了匯金對三大行中哪一家更具有投資價值的看法，其對三大行的投資意圖在某種程度上是投資者信心的來源。

　　《華夏時報》記者從三大行年報中發現，工行、建行得到匯金青睞，匯金分別在四季度增持工行10萬股股票。2009年匯金公司共增持工行約5400萬股。目前，匯金公司共持有工行約35.4%的股份。很顯然，匯金公司不可能坐看自己對工行的持股比例被攤薄。

　　年報同樣顯示匯金四季度增持建行10.05萬股股票，而中行則是只股未增。華泰聯合證券人士認為，“事實上匯金持有中行股票的比例本來就比工行高，與中行成長性好壞無關�！�

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