孟揚

　　當2008年國內銀行第一款掛鉤紅酒的另類理財產品面市時，曾一度吸引了眾多好奇和關注的目光。這類以跑贏CPI為設計目標的理財產品，被銀行稱為是“抗”通脹的“利器”，但更多的投資者似乎只是把它看作一個“概念”。然而，經過兩年多的發展，另類理財在靜悄悄中不斷擴容，并且在去年眾多理財產品收益平平的情況下，創下了相當不錯的收益，給了市場一個意外的“驚喜”。

　　于是，在進入2010年，在通脹預期不斷增強的背景下，另類理財再次引發了市場的特別關注。

　　記者孟揚 進入2010年，在日益強烈的通脹預期之下，一款款掛鉤紅酒、普洱茶、藝術品、農產品的另類理財產品，吸引了眾多投資者的目光，成為攪熱銀行理財市場的一股新旋風。

　　理財專家表示，另類投資與傳統投資領域的較弱相關性，以及其改善資產配置結構、有效降低產品系統性風險的特殊功能，使另類理財在未來理財市場中“潛力無限”。

　　另類理財熱度漸高2008年7月，工商銀行聯手中海信托、中糧集團首推“君頂酒莊”紅酒收益權信托理財產品，開啟了銀行發行另類理財產品的新篇章。隨后，掛鉤普洱茶、小麥、藝術品等的另類理財產品相繼問世，掀起了一波又一波的另類投資熱。

　　“紅酒”理財產品一經推出，便使眾多投資者眼前一亮。投資者認購理財產品后將成為紅酒投資人，其理財收益有如下兩種實現方式：一是葡萄酒裝瓶后，客戶可向發行方提出紅酒消費申請，當客戶消費后，除了所消費的紅酒外，還將獲得相應的紅酒實物收益率；第二種方式是在理財產品到期時，投資者選擇以現金方式分配理財收益。

　　“這正體現了另類理財產品的‘實期結合性’。”社科院金融研究所金融產品中心王增武博士介紹，紅酒收藏者通過投資紅酒實物期權類理財產品，一方面可以享受現金收益，另一方面還可消費實物紅酒。“實期結合性”是另類理財產品的最突出特點。

　　在工行之后，中信銀行也推出了“紅酒”理財產品，無論投資渠道還是收益方式，與工行“紅酒理財”如出一轍。兩家銀行的產品，均限量向私人銀行貴賓客戶、優質個人客戶發行。

　　事實上，除紅酒外，貴金屬、農產品、藝術品等具有保值增值功能的商品都可成為另類理財掛鉤的產品。建行云南省分行與云南龍潤茶業集團、國投信托聯手于2009年初推出的“龍潤普洱茶立方壹號財產受益權信托理財產品”是全球首款普洱茶信托理財產品。與其他理財產品不同的是，認購的龍潤普洱茶財產受益權由“龍潤普洱一條龍”、“龍潤普洱奧運限量版系列茶品”、“龍潤普洱私房茶”三個系列產品組成，投資者認購后將成為普洱茶投資人，可根據自身喜好，選擇直接消費普洱茶或持有該信托理財產品至到期，收回投資收益。

　　“另類理財產品是相對于傳統理財產品而言的。一般來說，如果銀行理財產品的投資對象并非股票、基金、債券、票據等，都可以稱之為另類投資。”王增武表示，其中，紅酒類理財產品，是利用紅酒長期持續向上的獨特價格走勢，以及其運行規律與普通經濟周期不一樣的特性而設計的，而掛鉤于農產品、貴金屬等領域的理財產品，則是看準了這些產品持續上漲的走勢，從通脹角度尋求保值增值。

　　沖擊高收益成為最大吸引力

　　另類理財的興起，與傳統理財產品收益下滑、全球投資市場變化密切相關。也正是由于另類投資與傳統投資的較弱相關性，甚至是負相關性，使另類理財在資本市場持續走弱的背景下，逐漸受到投資者的青睞。

　　民生銀行繼2007年7月推出非凡理財“藝術品投資計劃1號”產品，并獲得較高收益率之后，于近期又推出“藝術品投資計劃2號”理財產品，在短時間內就全額售罄。據悉，該款理財產品分為優先級和劣后級，其中優先級產品專門面向民生銀行的私人銀行客戶銷售，起點金額50萬元，理財期限3年，產品具有站在投資領域前沿、投資收益有較大的彈性空間、產品結構科學、投資期限合理、風控有手段等特點，募集資金將按照一定比例標準投資于中國近現代書畫、中國當代藝術品和少量的古代書畫作品。“藝術品投資計劃1號”產品在2007年7月銷售并成立，期限2年，2009年7月理財產品正常到期，到期年化收益率高達12.75%，綜合收益率25.5%。

　　民生銀行私人銀行部總裁朱德貞認為，伴隨投資市場日益成熟，高端財富人士的投資需求亦愈顯多元化，藝術品投資計劃等另類投資金融產品日益受到高資產凈值人群的追捧。另類投資將是未來銀行理財產品創新的一個重要領域。

　　此外，光大銀行一款與麥當勞、阿迪達斯、豐田汽車等消費品股票及石油、鎳、小麥等期貨價格掛鉤的理財產品，3個季度的平均收益率就超過了14%。“普洱茶受益權信托理財產品”投資期限為18個月，年化收益率為7%，都明顯高于同期市場上銀行存款利率和其他理財產品收益。

　　“銀行理財市場需要源源不斷的創新，而另類理財產品的發行，開辟了一個全新的投資領域。雖然目前我國另類理財正處于起步階段，但可以預見，其未來前景相當廣闊。另類投資的主要優點在于多元化投資可降低產品的系統性風險；多數另類投資與傳統投資領域的相關性較弱，甚至呈現負相關關系，優化了資產組合。此外，部分另類投資領域的潛在收益水平較高。”王增武表示。

　　風險也要“另類”防范

　　另類理財產品因其新穎的概念被投資者吸引，但理財專家提醒，另類理財產品是一個新生事物，投資者要盡量選擇自己熟悉的產品投資領域以掌握主動權。銀行通過自身的優勢，能夠較為準確地分析市場走向，投資者如果認同銀行的觀點，則可以購買銀行理財產品。但是另類理財產品在國內剛剛興起，運作并不十分成熟，投資者在投資之前應對所投資的領域有趨勢性判斷。

　　對于期貨概念理財產品的風險，分析人士認為主要是信用風險，國內并沒有類似國外成熟的權威紅酒評級機構，這就意味著紅酒的價值和價格沒有統一標準去衡量，其中就會涉及很多公平公正的問題。此外，紅酒的質量受多方面不可控因素的影響，會有較大波動，因而投資者對紅酒理財產品如果以收藏為目的，存在一定風險。

　　藝術品類另類理財產品的最大風險則在于收藏風險。普通投資者對藝術品的鑒別能力有限，因此投資藝術品理財產品要格外慎重。“從發行方的角度來說，一般會聘請專業的外部機構來幫助投資者進行藝術品的鑒別。例如，‘藝術品投資計劃2號’在風險控制措施方面，銀行會對信托資金賬戶進行監管，炎黃藝術館則負責對所投資藝術品進行保管。”民生銀行私人銀行一位客戶經理表示。

　　記者注意到，民生銀行推出的“藝術品投資計劃2號”在其產品說明書上，有比普通理財產品更為詳盡的風險提示，其中包括信用風險、延期支付風險、市場風險、流動性風險、政策風險等等。“與普通理財產品不同，另類理財產品價值高，未來價格走勢不確定。另外，國內市場還處于起步階段，缺乏操作經驗，因此發行銀行必須要對投資者進行全面的風險提示和風險教育。”該客戶經理進一步表示。

　　此外，另類理財產品的流動性一般較差，多屬于固定期限投資，不能提前贖回，專家提醒，投資者應選擇長期不會動用的資金進行投資。

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