⊙記者 涂艷 ○編輯 金蘋蘋

　　回望2009年信托業(yè)一步步的腳印，用“夾縫中謀生存”來詮釋再合適不過了。

　　12月28日，醞釀許久的首只信托系QDII正式起航，上海信托公司在業(yè)內(nèi)首先開啟了投資海外的航程。和期間遭遇監(jiān)管層擠壓甚至叫停的其他信托業(yè)務(wù)來說，

　　信托系QDII的面世與其說是一項新的業(yè)務(wù)，更不如說是信托公司夾縫中謀求而來的一次新機(jī)遇。

　　相比基金系、銀行系和券商系QDII產(chǎn)品，信托系QDII的投資范圍受到一定的約束，因為從2007年銀監(jiān)會和國家外匯管理局共同發(fā)布《信托公司受托境外理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法》來看，它并不能直接投資于股票，主要投資方向僅為固定收益類產(chǎn)品或貨幣市場基金。加之其門檻高達(dá)100萬，受眾范圍限于較高凈值人士。

　　雖然首只信托系QDII的發(fā)行可以看作是信托公司一個新的業(yè)務(wù)增長點，但是相比年內(nèi)監(jiān)管部門對房地產(chǎn)信托、政信類信托產(chǎn)品和信貸類信托產(chǎn)品的“封殺”而言，信托QDII還是解不了近渴的“遠(yuǎn)水”。

　　今年年底，作為近兩年來信托公司巨大利潤的來源之一—銀信合作產(chǎn)品依次遭到監(jiān)管層的“封殺”。先是11月份，財政部緊急發(fā)文要求停止地方政府對社會公共集資行為的違規(guī)擔(dān)保，政信合作產(chǎn)品的前景堪憂。

　　原先，政信合作一直被譽(yù)為穩(wěn)健型業(yè)務(wù)，其產(chǎn)品也因高于同期限其他產(chǎn)品的收益率而備受投資者喜好。由于多數(shù)政信合作類產(chǎn)品的合作方為縣級政府城投公司，這些公司并無持續(xù)性收入，必須依靠財政撥款才能運(yùn)行。而地方財政收入有限，為響應(yīng)國家政策的大幅投資，財政預(yù)算更為趨緊。故在此文下發(fā)之后，原先被忽視的地方政府信用問題浮出水面。

　　另外，另一類信托公司和銀行合作多時的信貸類產(chǎn)品也在接近年關(guān)時遭遇封殺。原來，近日銀監(jiān)會向各商業(yè)銀行及信托公司下發(fā)了一則通知，其中要求“銀信合作理財產(chǎn)品不得投資于理財產(chǎn)品發(fā)行銀行自身的信貸資產(chǎn)或票據(jù)資產(chǎn)。”也就是說，占到信貸類產(chǎn)品半壁江山的存量打包資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)被叫停。

　　2008年二季度始，信貸類產(chǎn)品就一躍成為銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行主力。也曾因為這類產(chǎn)品的預(yù)期收益率較高，且至今尚未發(fā)生過一起因信用風(fēng)險而損害投資者利益的先例，而深得民心。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，由于對存量信貸資產(chǎn)的打包會給銀行騰出新的信貸空間，即可以緩解資本充足率的壓力，又可以提高中間業(yè)務(wù)收入，故備受商業(yè)銀行的歡迎，就連個別外資行也順勢在年內(nèi)推出過這類產(chǎn)品。也正是基于這類“明星”產(chǎn)品的叫停，信托公司的三駕馬車幾乎已經(jīng)被拽住一半。

　　“信托公司近年來的業(yè)務(wù)重心(證券投資、房地產(chǎn)投資、銀信合作等)不穩(wěn)定，易受市場波動影響。而隨市場波動的主營業(yè)務(wù)一方面不利于專業(yè)能力的培育，另一方面也易受政策的制約。因此，信托公司專業(yè)能力的打造、差異化經(jīng)營態(tài)勢的形成任重道遠(yuǎn)。”普益財富在一份專業(yè)報告中指出。

　　“大部分信托公司已經(jīng)幾近成為無米之炊的巧婦了，主營業(yè)務(wù)被打壓，信托平臺的作用也可能隨時被取代。謀生計對明年的信托業(yè)來說并不容易，而QDII也只是個別信托公司的嘗試之作，并不見得能被市場認(rèn)可。”國內(nèi)一位信托公司的業(yè)務(wù)總監(jiān)坦言。