CPI顯示通縮 貨幣供應預示通脹

　　本報記者 賀江兵 北京報道

　　很少出現的嚴重背離的情景出現了，央行和統計局數據嚴重不和諧，給央行宏觀調控政策增加了難度。

　　正如央行年初貨幣政策報告所言：“近期防通縮，遠期防通脹。”只是沒想到被證實的是如此之快。

　　去年上半年之前，貨幣供應量和居民消費價格指數(CPI)往往是同步增加，預示著通貨膨脹加劇。

　　而今年一季度的情況卻十分特殊，央行的數據罕見地與統計局的數據嚴重的不同調。

　　央行數據顯示，貨幣供應量暴漲；而統計局數據顯示一季度CPI同比下降0.6%。反映通脹的兩個重要指標似乎存在背離，印證了央行早前的判斷，也反映出宏觀調控的復雜性。

　　央行專家對《華夏時報》表示，應用貨幣政策工具進行宏觀調控的難度增大，應該更多地使用積極的財政政策，最好的方式是減免個人所得稅和中小企業所得稅。拉動內需主要靠城鄉居民的消費，在增收存在難度的時候，減稅實際上是增加居民收入。貨幣投放增加，CPI反而下降本身就說明居民無錢消費或不敢消費，減息不如減稅。

　　不和諧的數據

　　衡量通貨膨脹和通貨緊縮最主要的數據有兩組，一組是貨幣供應量，一個是CPI，前者供應的多少決定后者漲跌幅度，后者漲跌幅度影響央行貨幣供應量和利率政策調整。

　　通常狀況下，通貨緊縮往往是：貨幣供應量減少；CPI下降。

　　通貨膨脹往往是：貨幣供應量增加；CPI上漲。

　　先看看4月11日央行公布的貨幣供應量的情況。2009年3月末，廣義貨幣供應量(M2)余額為53.06萬億元，同比增長25.51%，增幅比上年末高7.69個百分點，比上月末高5.11個百分點；狹義貨幣供應量(M1)余額為17.65萬億元，同比增長17.04%，增幅比上年末高7.98個百分點，比上月末高6.41個百分點；市場貨幣流通量(M0)余額為3.37萬億元，同比增長10.88%。

　　M2反映的是相對較長時間內貨幣供應情況，其大幅度上漲預示著未來通脹壓力相當大。

　　M0則是當前現實中對通脹的壓力。無論長遠還是現實，通脹的壓力還是存在的。

　　央行數據還顯示，遠期通脹壓力要遠遠高于當前的通脹壓力。

　　再看看國家統計局于4月16日公布的數據，其數據則顯示可能會出現通貨緊縮。1-3月份累計，居民消費價格總水平同比下降0.6%，其中3月份，居民消費價格總水平同比下降1.2%。

　　貨幣政策已盡力

　　央行貨幣政策工具中最重要的是調控利率、匯率、存款準備金率和公開市場操作。

　　要進行宏觀調控首先得對癥下藥，判斷經濟運行中是通貨膨脹還是通貨緊縮。就上述央行和統計局公布的不和諧、不一致的數據，誰能判斷是通貨膨脹還是通貨緊縮呢？

　　或正如央行年初所說，近期防通縮，遠期防通脹？那近期央行該怎么做？遠期又該怎么防？即便形勢朝著央行預測的方向發展，那么遠期和近期又是多長時間？

　　中國國際經濟關系學會常務理事譚雅玲對本報表示，傳統上的經濟周期或通脹、通縮周期往往在3-5年，甚至更長，但是，現在形勢發展很快可以用月甚至是天來計。

　　譚雅玲分析，造成統計局和央行關于通脹數據背離的主要原因可能是，統計局注重整個社會較全面的采集；央行只是對金融機構和貨幣投放統計，她贊成央行年初關于通脹和通縮的判斷。

　　她反對央行降息，因為從貨幣供應量來看，通脹壓力短期和長期存在，她說，盡管美國保持零利率，但是，中國和美國利率沒有可比性，不能拿美聯儲跟中國央行說事。

　　央行公布了第一季度的信貸數據，一季度人民幣新增貸款為4.58萬億，達到了全年目標5萬億的90%以上。

　　這也大大降低了央行大幅度降低存款準備金率的可能，因為，如果大幅度降低存款準備金率，商業銀行有大幅度放貸的沖動和可能，信貸有失控的可能。銀行的貸款風險也必將嚴重影響銀行安全。

　　“美國人最近給中國上套了。”譚雅玲說，現在惟一可動的是匯率，但是，最近美國財政部說中國不是操縱匯率國家，縱觀8個主要貨幣國家都對美元貶值了，只有人民幣在傻乎乎地升值。

　　人民幣貶值亦是刺激出口，拉動經濟增長的有效措施。

　　如果真有哪個國家操縱貨幣，那肯定是美國，美聯儲購買美國國債就是在短期內讓美元貶值。

　　何不大方減稅？

　　可以看出，央行的調控措施存在難度和復雜性，基本走到盡頭。而積極的財政政策不應該躲躲閃閃了，特別是還富于民應該更大方。

　　年初發布的2008年度貨幣政策報告明確提到，減稅讓利、放松市場管制等來擴大內需或許是可以考慮的選擇，央行的大規模注資和金融救援，有可能導致財政赤字增長，有中長期轉化為通貨膨脹的壓力，單純的貨幣政策不足以保證國家擴大內需的要求，降稅或可平衡這個兩難的蹺蹺板。

　　一季度經濟增長主要還是靠投資拉動，而關鍵是要啟動內需，內需怎么啟動？最有效最快捷的方式莫過于減免個人所得稅和中小企業所得稅，至少要對個稅起征點進行提高，或者宣布在一定時間內暫免征收。

　　中國人民銀行研究生部部務委員會副主席王自力是減稅的積極倡導者，他對本報表示，任何刺激方案都不如減稅來得直接。降低企業營業稅和所得稅，刺激生產經營的積極性，這是對企業最直接的支持。同時，這也保障了就業。另一方面應該盡快調高個人所得稅的起征點，通過這樣來刺激消費。第二，大規模地縮減行政開支，對公車、公款吃喝、旅游這些費用必須堅決壓縮。三是必須取消各種不合理的行政經費。對那些吃拿卡要，亂收費的行為必須堅決打擊。只有這樣才能給企業一個相對寬松的生產和發展環境。

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