每經記者 陳珂 發自上海

　　1季度超預期的信貸投放，已經讓分析師們修正了對當季度銀行業績的悲觀論調，但面對信貸減速幾成定局的2季度，銀行業的盈利壓力或比1季度更大。

　　不過，也有分析師認為，隨著銀行業信貸結構調整，凈息差有望從2季度開始觸底反彈，銀行盈利也有望反彈。2季度或許會成為銀行未來走向的分水嶺。

　　券商修正1季度銀行預期

　　據測算，今年1季度，中國銀行業凈息差同比下降幅度在55～60個基點，這意味著銀行貸款同比增長要達到18%～24%，才能彌補凈息差下降的負面影響。而當季末，銀行業各項貸款余額同比增長29.78%。

　　正基于此，券商紛紛修正了對銀行業績的判斷。招商證券表示，1季度銀行業績或略好于預期，銀行估值中樞可能繼續上移至接近2.5倍市凈率的水平。

　　進入2季度后信貸減速，將對中國銀行業的盈利形成考驗。“我們預期2季度銀行盈利會比1季度低。”昨日，一資深券商分析師對《每日經濟新聞》表示。“2季度預計凈息差同比下降幅度至少也在50個基點以上。”這意味著即使保持20%以上的信貸增速，也難以完全彌補凈息差下降的負面影響。“從當前的情況看，即使央行4月繼續保持寬松的貨幣政策，銀行信貸擴張的驅動力也會大幅削減。”

　　昨日安信證券發布報告認為，隨著年初銀行集中信貸投放的結束，以及財政項目初期對資金的集中需求的下降，未來信貸新增速度應該會逐步下滑。

　　2月新增貸款必須大幅下降？

　　昨日，德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿警告，如果監管層不在2季度對信貸增速進行控制，可能加大經濟二次見底的風險。

　　在馬駿看來，當季的新增貸款環比增幅在很大程度上決定了下個季度的環比GDP增長。今年1季度新增貸款飆升，幾乎肯定會導致2季度GDP環比大幅上揚。

　　“但是，2季度的新增貸款環比必須大幅度下降。”馬駿表示，只有2季度以后月均新增貸款下降到3000億，才能將全年新增貸款控制在7萬億內，將中期通脹和信貸風險勉強維持在可控范圍。

　　如果在2季度不控制貸款增速，等風險大面積暴露之后，3季度被迫以更大力度砍壓貸款，加劇信貸大起大落，從而加大經濟二次見底的風險。“短期內監管層必須盡快進行窗口指導，控制貸款增速。”

　　銀行信貸結構良性調整

　　面對信貸減速的負面影響，3月貨幣運行報告釋放了相對積極的信號。報告顯示，銀行業信貸結構正在調整。3月份票據融資占比大幅縮小，中長期貸款明顯增加。截至1季度末，利潤貢獻率更高的一般貸款增速反彈到22%。

　　西南證券分析師付立春表示，貸款中長期化意味著三方面利好：一是降低存貸款久期錯配帶來的利差損失，二是降低銀行操作風險，三是平滑經濟周期帶來的信用風險。

　　從存款看，3月份新增存款中活期占比上升。與此現象一致的是，3月份M2與M1的差距繼續縮小，未來可能出現存款活期化的趨勢。“這將降低銀行存款的平均成本。”安信證券銀行業分析師高源認為。

　　申銀萬國的分析報告則指出，鑒于1季度高信貸增量對全年收入利潤產生正面貢獻，一般貸款，尤其是中長期貸款占比如果在2季度提高，從而帶動凈息差全面止跌回升。

　　招商證券認為，“銀行股2季度可能由流動性驅動轉向基本面驅動。”隨著實體經濟信貸需求的提升，將為銀行提供更多盈利空間更大的信貸項目。

　　投行預測

　　全年新增信貸或達8萬億 仍有降息空間

　　在1季度4.58萬億新增信貸額度的基礎上，投行對于全年新增信貸額度的判斷都超過了5萬億。摩根大通經濟學家王騫日前預計全年新增貸款或達7萬億至8萬億的規模，“監管層會容許信貸增長，其目的是使固定資產投資增速足以保證GDP增速實現8%的增長目標。”

　　摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶則估計，今年全年新增貸款規模或達6至7萬億元。他認為11月以來快速的貸款增長將在未來幾個月出現調整。隨著四萬億投資計劃開始實施，貸款的增長將更多取決于銀行和企業等微觀主體。

　　前3個月M2增速已經遠遠超過央行制定的17%的目標，引發了市場對于未來信貸緊縮政策出臺的預期。對此王騫認為，在全球經濟下滑的背景下，央行仍然強調將維持適度寬松的貨幣政策，保持充足的流動性。他預計2季度會有一次27個基點的降息，也可能進一步下調存款準備金率。

　　美林證券經濟學家陸挺也表示，寬松的政策基調今年不會改變，預計今年降息幅度為54個基點。

　　每經記者 馬駿骎

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