冉學東 周小雍

　　流動性過剩“陰影”再次籠罩在商業銀行心頭，令年末信貸規模超常規增長的商業銀行資金運用左右為難。

　　“現在商業銀行資金運用渠道比較狹窄。”一位股份制銀行資金運用部門人士表示。

　　持續增長的外匯占款是前期商業銀行面臨流動性過剩的主要原因。此次，商業銀行面臨的流動性過剩根源有所不同，央行最新數據顯示，11月外匯占款僅增加1123億元，為2006年4月以來的次低。

　　商業銀行流動性增加目前來自兩個方面，一是央行連續下調法定存款準備金率，將以前從商業銀行吸收的資金重新“吐回”商業銀行；二是央行最近大大減弱央票發行力度，暫停3年期和1年期央票的發行，到期央票的資金也開始“堆積”在商業銀行。

　　加上宏觀經濟下行趨勢下，商業銀行對信貸風險控制更加謹慎。“投資渠道狹窄是目前困擾商業銀行的一個主要問題。”上述人士表示，商業銀行的資金運用除了發放貸款以外，大頭就是投資各種類型的債券，“但從長期來看，在低利率環境下，債券投資風險還是比較大的。”

　　長城金融研究所研究員徐小青認為，就目前而言，商業銀行的資金運用尚能覆蓋資金成本的底線。目前，活期存款的利率只有0.36%，而最低的隔夜回購利率也在0.89%左右，通過隔夜回購還是有賺頭的。

　　不過，隨著存款定期化趨勢的加強，商業銀行資金成本仍面臨上升趨勢，而與此同時，回購以及債券市場利率仍在下跌，銀行面臨的資金運用壓力也在不斷加大。

　　國務院日前發布的《關于當前金融促進經濟發展的若干意見》提出，推進上市商業銀行進入交易所債券市場試點，無疑將有助于商業銀行的資金運用。

　　民生銀行資金部趙彬認為，目前商業銀行最青睞的品種是信用類產品，如今年剛剛發展起來的中期票據，以及短期融資券等。“但是宏觀經濟形勢不好，對信用等級的要求比較高，對于‘洶涌’的流動性而言也是杯水車薪。”