目前暴露出來的與雷曼兄弟相關(guān)的理財產(chǎn)品，主要是華安基金的一個QDII基金和招行的雷曼兄弟農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)表現(xiàn)聯(lián)動理財計劃。招行的產(chǎn)品在2006年發(fā)行，到今年11月即將到期，但突發(fā)的雷曼危機促使該產(chǎn)品也備受關(guān)注，招行稱不久將會發(fā)布該產(chǎn)品相關(guān)的公告。

　　不過，兩者投資結(jié)構(gòu)不同，風(fēng)險也是冰火兩重天。

　　招行產(chǎn)品設(shè)定8個觀察日對雷曼兄弟農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)價格進行觀察，最終對8個觀察日中雷曼兄弟農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)收盤價格計算平均價格，客戶的收益就是這個平均價格相對于指數(shù)初始值的增長率。

　　“這個產(chǎn)品已有了7個觀察值，就剩下11月的最后一個，假設(shè)第八個為零，客戶也能拿到7%的收益。”招行對投資者解釋，另外這款產(chǎn)品本金保護，因此本金不會有影響。但由于發(fā)生了指數(shù)制定人破產(chǎn)，指數(shù)可能不復(fù)存在，招行將根據(jù)產(chǎn)品此前的約定進行處理。

　　根據(jù)產(chǎn)品約定，如發(fā)生潛在特殊事件(包括指數(shù)停止公布，指數(shù)更改或替換等)，將可能影響產(chǎn)品的估值。在此情況下，招商銀行將本著誠實信用的原則，有權(quán)依據(jù)市場交易慣例對相關(guān)指數(shù)價格進行調(diào)整，以正確反映上述事件對產(chǎn)品估值的影響。

　　“從結(jié)構(gòu)來看，這個產(chǎn)品的本金還是在招行，招行只是拿了本金的收益和雷曼做了一個掉期。即使雷曼破產(chǎn)這個指數(shù)不存在了，但之前指數(shù)上漲，客戶已經(jīng)可以盈利，退一步講，最壞的情況客戶也能拿回本金。而華安基金不同，由于是雷曼對票據(jù)進行保本，而雷曼破產(chǎn)就可能危及本金了。”香港一家投行結(jié)構(gòu)產(chǎn)品負責(zé)人說。

　　國內(nèi)銀行損失評估

　　“雷曼兄弟的債券是全球最主要的固定收益產(chǎn)品之一，國內(nèi)各大行持有它的債券不足為奇。”余曉宜稱，根據(jù)各家所持有債券的不同種類，預(yù)期收回的資金也不同，損失情況也不一樣。

　　“現(xiàn)在很難評估虧損，我們正在跟蹤雷曼兄弟破產(chǎn)進展來評估分析。”興業(yè)銀行另一位人士表示。

　　中國銀行“全球投資觀察”分析，雷曼公司共有超過6130億美元的債務(wù)，在目前的市場條件下進行清盤，其債務(wù)清償比率令人擔(dān)憂，其債權(quán)人將受到不利影響。

　　由于雷曼公司擁有大量的房貸相關(guān)資產(chǎn)、商業(yè)地產(chǎn)相關(guān)資產(chǎn)以及次貸和CDO風(fēng)險暴露，這些資產(chǎn)在清算狀態(tài)下出售可能會拉低市場對于類似資產(chǎn)的估值，從而給其他機構(gòu)帶來更多的額外減計損失。

　　雷曼公司的交易對手也可能因其清算而遭受損失，而其他通過雷曼融資的公司將無法獲得資金，市場的緊縮情況可能加劇。

　　中國銀行分析認為，雷曼公司破產(chǎn)必然帶來一段時間的恐慌和混亂，以及一系列的骨牌效應(yīng)，市場和美國政府以及美聯(lián)儲也會采取一系列的措施應(yīng)對，最終的波及范圍和破壞程度目前還難以預(yù)測。

　　“現(xiàn)在也沒有辦法，如果在二級市場賣債券可能賣30%都不到了，所以不會在二級市場賣，只能看雷曼清盤進展，市場估計可能雷曼兄弟的債券還能回收60%以上，但市場變化太快，也很難說。”招行有關(guān)人士表示。招行公告表示目前還未進行減值準備。

　　據(jù)債券研究機構(gòu)CreditSights Inc.的測算，每一美元的雷曼高級債券有可能收回60-80美分，高級無擔(dān)保債券可能收回30美分，而次級債券則只能收回3.5美分。

　　另一位股份制銀行資金處負責(zé)人說，如果作為雷曼兄弟的交易對手，做互換、掛鉤等組合交易，雷曼兄弟破產(chǎn)就相當(dāng)于發(fā)生了違約，商業(yè)銀行就會面臨風(fēng)險，具體如何處理還要看雙方簽訂的協(xié)議。

　　不過從簡單估值來看，中資銀行的風(fēng)險敞口可能占到其資產(chǎn)規(guī)模比例還比較小，但由于一些銀行還未公告，加之整體恐慌心理，使得中資銀行股非理性下跌，其蒸發(fā)的市值遠遠超過了直接損失。

　　國信證券銀行分析師黃飚則表示，相對于國內(nèi)幾大銀行的總資產(chǎn)來說，我國銀行在國外的投資頭寸還是比較小的，影響還在可控制的范圍內(nèi)。因為以前沒有做相應(yīng)的減值準備，會在一定程度上影響銀行的盈利能力，由于各家銀行的持有債券的情況不一樣，這部分損失對于銀行的業(yè)績來說，大概在2-3分錢之間。

　　據(jù)兩位分析師介紹，目前我國沒有專門機構(gòu)統(tǒng)計各家銀行持有債券的數(shù)據(jù)。從中報上只能看到各家的總體債券持有量，但是具體結(jié)構(gòu)上持有哪些不同類的債券，以及數(shù)量，都無法看到，具體的虧損情況，需等待公司公告披露才能明確。