估值參照中信銀行

　　“從光大銀行的情況來(lái)看，其估值水平應(yīng)該參照中信銀行。”一位銀行分析員認(rèn)為，兩家銀行在多方面具有共同性。

　　目前，光大銀行的總股本為282億，在上市銀行中，介于民生銀行(600016.SH)的188億和中信銀行(601998.SH)的390億之間。按照最終發(fā)行49.76億股的規(guī)模計(jì)算，光大銀行上市后的總股本將達(dá)到332億，和中信銀行在一個(gè)量級(jí)上。

　　正如中信銀行依托于中信集團(tuán)一樣，光大銀行亦依托于光大集團(tuán)，將發(fā)揮出金融控股集團(tuán)的綜合經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)。而且光大集團(tuán)旗下光大證券亦屬于創(chuàng)新類券商，也將在今年實(shí)現(xiàn)上市。如果光大銀行、光大證券均在今年實(shí)現(xiàn)上市，光大集團(tuán)同樣將實(shí)現(xiàn)中信集團(tuán)一家上市銀行、一家上市券商的架構(gòu)。

　　上述分析員表示，由于2007年光大銀行尚未完成不良資產(chǎn)剝離，在接近年底才完成匯金注資，因此兩家銀行在資產(chǎn)回報(bào)率(ROA)與資本回報(bào)率(ROE)方面并無(wú)可比性，但在主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)方面，兩家銀行頗為接近。

　　2007年光大銀行凈利差為2.77%，中信銀行為2.95%；光大銀行的成本收入比為31.81%，中信銀行為34.89%，；光大銀行手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入占比為4.29%，中信銀行為4.26%。

　　目前光大銀行尚未公布最新一期經(jīng)審計(jì)的報(bào)表。但考慮到掛牌前，光大銀行將面向老股東分配滾存利潤(rùn)，因此掛牌時(shí)光大銀行的每股凈資產(chǎn)將為1元。

　　光大銀行在2007年實(shí)現(xiàn)了50.4億元的凈利潤(rùn)，光大銀行年報(bào)預(yù)計(jì)今年將實(shí)現(xiàn)43.8%的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，即實(shí)現(xiàn)72.5億元的凈利潤(rùn)。但光大銀行亦在提交股東大會(huì)表決的2008年的預(yù)算中表示，假設(shè)光大銀行在8月1日實(shí)現(xiàn)上市，對(duì)下半年的經(jīng)營(yíng)會(huì)有正面影響。

　　實(shí)際上，在資產(chǎn)質(zhì)量好轉(zhuǎn)之后，光大銀行的利潤(rùn)增長(zhǎng)已明顯提速。今年光大銀行僅用了四個(gè)月時(shí)間，就利用經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的利潤(rùn)彌補(bǔ)完了33.85億元的歷史累計(jì)虧損。

　　上述分析人士表示，簡(jiǎn)單將這一數(shù)字乘以3，光大銀行2008年凈利潤(rùn)將實(shí)現(xiàn)100%的增長(zhǎng)。以這一數(shù)字估算的話，光大銀行今年每股盈利約在0.3元左右。

　　5月27日，中信銀行收盤價(jià)為每股6.30元，對(duì)應(yīng)的市凈率(PB)約為2.9倍，市盈率約為14.7倍。

　　上述分析師表示，光大銀行剛完成從一家問題纏身的銀行重組為一家監(jiān)管指標(biāo)達(dá)標(biāo)的銀行，相對(duì)已經(jīng)成熟運(yùn)營(yíng)幾年的中信銀行，應(yīng)該在價(jià)格上有所折讓。但光大銀行在資產(chǎn)質(zhì)量好轉(zhuǎn)并且上市補(bǔ)充資本金之后，可能在今年實(shí)現(xiàn)比較快的增長(zhǎng)。兩相抵消，以中信銀行的估值水平去衡量光大銀行是比較合適的。

　　“我認(rèn)為光大銀行價(jià)格可能會(huì)在2.5-4元之間。”上述分析師最后表示。