本報記者 蔣云翔

　　光大銀行上市正處于最后沖刺階段。

　　“我們這幾天都在開會，要解決上市過程中涉及的幾個問題。”5月27日，光大銀行一位人士說。

　　此前光大銀行曾披露，已經初步完成招股說明書等上市文件的準備。而近期，畢馬威華振會計師事務所也已完成了最近一期財務報表的審計工作。在即將于6月5日召開的股東大會上，也將表決上市前利潤分配的議案。在股東大會之后，光大銀行將很快向證監會遞交上市申請。

　　一家大型券商投行部負責人表示，光大銀行要實現在奧運前上市，時間已經非常緊迫，而且還可能面臨著市場不好的挑戰。

　　時間緊迫

　　6月5日召開的股東大會將履行完光大銀行彌補歷史虧損的最后一道程序。

　　光大銀行一位股東稱，利潤分配議案規定，光大銀行上市前的凈利潤在彌補完歷史虧損之外，將全部面向IPO前的老股東分配。而其他公司在上市前往往規定，未分配利潤將由IPO后的新老股東一起享有。

　　“最終分配下來的可能也就每股幾分錢。畢竟我們老股東也為光大銀行的發展做了很多貢獻，這也算是一個表示。”上述股東認為。

　　光大銀行董事長唐雙寧曾多次表示，光大銀行要在奧運前實現上市。“從正常的上市流程來看，從遞交材料到最終獲得上市批文，一般至少需要5-6個月的時間。”上述投行人士說，“但如果前期與證監會溝通得充分，在很短的時間內獲得發審委批準也不是不可能。”

　　唐雙寧曾表示，光大銀行的上市時間主要取決于審批的進程。如果審批順利，光大銀行A股在奧運前上市的可能性很大。

　　上述投行人士表示，掛牌之前還需要至少半個月的時間來進行路演、詢價、配售等程序性工作。因此，光大銀行至少要在7月中旬拿到上市批文，目前留給光大銀行的時間并不多。

　　而在時間之外，上述投行人士亦擔心，目前資本市場情況并不好，市場能否能消化光大銀行這只大盤股，光大銀行能否在奧運前覓得好的時間窗口亦是需要考慮的問題。

　　此前，光大銀行股東們已經通訊表決了將發行不超過IPO后總股本15%的議案，即約49.76億股。唐雙寧近期在回答記者提問時表示，首次公開募股的規模取決于市場狀況。

　　估值參照中信銀行

　　“從光大銀行的情況來看，其估值水平應該參照中信銀行。”一位銀行分析員認為，兩家銀行在多方面具有共同性。

　　目前，光大銀行的總股本為282億，在上市銀行中，介于民生銀行(600016.SH)的188億和中信銀行(601998.SH)的390億之間。按照最終發行49.76億股的規模計算，光大銀行上市后的總股本將達到332億，和中信銀行在一個量級上。

　　正如中信銀行依托于中信集團一樣，光大銀行亦依托于光大集團，將發揮出金融控股集團的綜合經營優勢。而且光大集團旗下光大證券亦屬于創新類券商，也將在今年實現上市。如果光大銀行、光大證券均在今年實現上市，光大集團同樣將實現中信集團一家上市銀行、一家上市券商的架構。

　　上述分析員表示，由于2007年光大銀行尚未完成不良資產剝離，在接近年底才完成匯金注資，因此兩家銀行在資產回報率(ROA)與資本回報率(ROE)方面并無可比性，但在主要經營指標方面，兩家銀行頗為接近。

　　2007年光大銀行凈利差為2.77%，中信銀行為2.95%；光大銀行的成本收入比為31.81%，中信銀行為34.89%，；光大銀行手續費及傭金凈收入占比為4.29%，中信銀行為4.26%。

　　目前光大銀行尚未公布最新一期經審計的報表。但考慮到掛牌前，光大銀行將面向老股東分配滾存利潤，因此掛牌時光大銀行的每股凈資產將為1元。

　　光大銀行在2007年實現了50.4億元的凈利潤，光大銀行年報預計今年將實現43.8%的凈利潤增長，即實現72.5億元的凈利潤。但光大銀行亦在提交股東大會表決的2008年的預算中表示，假設光大銀行在8月1日實現上市，對下半年的經營會有正面影響。

　　實際上，在資產質量好轉之后，光大銀行的利潤增長已明顯提速。今年光大銀行僅用了四個月時間，就利用經營產生的利潤彌補完了33.85億元的歷史累計虧損。

　　上述分析人士表示，簡單將這一數字乘以3，光大銀行2008年凈利潤將實現100%的增長。以這一數字估算的話，光大銀行今年每股盈利約在0.3元左右。

　　5月27日，中信銀行收盤價為每股6.30元，對應的市凈率(PB)約為2.9倍，市盈率約為14.7倍。

　　上述分析師表示，光大銀行剛完成從一家問題纏身的銀行重組為一家監管指標達標的銀行，相對已經成熟運營幾年的中信銀行，應該在價格上有所折讓。但光大銀行在資產質量好轉并且上市補充資本金之后，可能在今年實現比較快的增長。兩相抵消，以中信銀行的估值水平去衡量光大銀行是比較合適的。

　　“我認為光大銀行價格可能會在2.5-4元之間。”上述分析師最后表示。

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