胡蓉萍

　　1月28日，中國工商銀行將推出一款無固定期限超短期人民幣理財(cái)產(chǎn)品，主要投資于已貼現(xiàn)未到期的銀行承兌匯票對應(yīng)的票據(jù)資產(chǎn)，即轉(zhuǎn)貼現(xiàn)票據(jù)。

　　工行金融市場部人士表示：“這是為春節(jié)兩個(gè)星期多的休市期間不閑置打新股凍結(jié)的理財(cái)資金而量身定做的一項(xiàng)理財(cái)計(jì)劃，它利用了目前票據(jù)市場利率比較高的機(jī)會。”

　　上述人士稱：“我們?yōu)榭蛻籼峁┝艘粋�(gè)貨幣市場賬戶。”

　　該產(chǎn)品對于銀行的意義就是把貸款賣給了理財(cái)產(chǎn)品客戶，騰出來的規(guī)模再繼續(xù)放貸。

　　業(yè)內(nèi)人士稱：“這是一個(gè)很巧的理財(cái)產(chǎn)品投向，這是一塊市場。”

　　票據(jù)市場機(jī)會

　　1月25日，央行上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。上調(diào)后一般銀行法定存款準(zhǔn)備金率為15%。

　　根據(jù)WIND資訊數(shù)據(jù)并計(jì)算得出，從1月1日到25日，央行共發(fā)行3050億，加上正回購操作回收資金7730億元，央行1月份回籠資金上萬億元。

　　“央行提高準(zhǔn)備金率，同時(shí)發(fā)行大量央票，使得票據(jù)市場資金供不應(yīng)求，以資金需求為導(dǎo)向的轉(zhuǎn)貼現(xiàn)票據(jù)賣出的機(jī)構(gòu)交易量上升，金融機(jī)構(gòu)票據(jù)市場競爭平緩，導(dǎo)致票據(jù)市場利率走高。”某券商固定收益部人士分析道。

　　根據(jù)中國票據(jù)網(wǎng)的數(shù)據(jù)，1月24日截至下午4點(diǎn)半，共有23家金融機(jī)構(gòu)登錄中國票據(jù)網(wǎng)發(fā)送了 26筆報(bào)價(jià)，報(bào)價(jià)金額累計(jì) 115.9億。其中回購報(bào)價(jià) 5筆，報(bào)價(jià)金額 26億；轉(zhuǎn)貼報(bào)價(jià)21筆，報(bào)價(jià)金額 89.9億。

　　綜合1月份的報(bào)價(jià)系統(tǒng)數(shù)據(jù)，這段時(shí)間票據(jù)回購報(bào)價(jià)以逆回購為主，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)以賣出為主，股份制商業(yè)銀行回購和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)報(bào)價(jià)最為活躍。其中，1月4日到10日，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)報(bào)價(jià)金額為353.5億元，占總報(bào)價(jià)80.23%。

　　“這說明股份制商業(yè)銀行資金面吃緊。”某四大國有銀行金融市場部人士分析道。

　　轉(zhuǎn)貼現(xiàn)系指金融機(jī)構(gòu)為了取得資金，將未到期的已貼現(xiàn)商業(yè)匯票再以貼現(xiàn)方式向另一金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓的票據(jù)行為，是金融機(jī)構(gòu)間融通資金的一種方式。貼現(xiàn)是商業(yè)銀行對票據(jù)持有人在票據(jù)到期前，以票據(jù)為抵押，向持有人提供貸款的一種方式，可以理解為類似短期抵押貸款。票據(jù)融資在信貸資產(chǎn)中的占比提高較快。

　　根據(jù)工行票據(jù)營業(yè)部的數(shù)據(jù)，該行票據(jù)融資余額從該行票據(jù)營業(yè)部開業(yè)時(shí)的不足100億元，發(fā)展至2007年9月底的近2000億元。

　　與此相對的有一種再貼現(xiàn)，系指金融機(jī)構(gòu)為了取得資金，將未到期的已貼現(xiàn)商業(yè)匯票再以貼現(xiàn)方式向央行轉(zhuǎn)讓的票據(jù)行為，是央行的一種貨幣政策工具。而在目前信貸緊縮的情況下，央行一方面控制信貸，一方面關(guān)緊了再貼現(xiàn)的口子。

　　“股份制銀行只能用出賣轉(zhuǎn)貼現(xiàn)票據(jù)來緩解自己緊張的資金面。這對資金充足的大銀行的確是一個(gè)市場，它有它的獲利空間。”某股份制商業(yè)銀行公司業(yè)務(wù)部門總經(jīng)理表示。

　　于是銀行投資于轉(zhuǎn)貼現(xiàn)票據(jù)資產(chǎn)的理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)運(yùn)而出。“設(shè)計(jì)類似理財(cái)產(chǎn)品的一方銀行利用理財(cái)資金購入轉(zhuǎn)貼現(xiàn)票據(jù)資產(chǎn)相當(dāng)于將貸款轉(zhuǎn)讓給了購買理財(cái)產(chǎn)品的客戶，導(dǎo)致騰出了一部分信貸規(guī)模可以繼續(xù)用于放貸。票據(jù)和貸款都屬于信貸規(guī)模的范疇。”上述人士分析道。

　　據(jù)報(bào)道，作為惟一一家自主決定按月控制信貸規(guī)模的銀行，工行每個(gè)月的信貸控制壓力相對也大一些。

　　賣出轉(zhuǎn)貼現(xiàn)票據(jù)的銀行不外乎三種理由賣出轉(zhuǎn)貼現(xiàn)票據(jù)：該銀行的確存在流動(dòng)性問題，資金面吃緊，不得不通過出賣轉(zhuǎn)貼現(xiàn)票據(jù)的方式來融資；該銀行已經(jīng)用完其信貸額度，多余的這些信貸規(guī)模必須賣掉；第三是為了賺取利差而主動(dòng)出賣轉(zhuǎn)貼現(xiàn)票據(jù)。

　　“在當(dāng)前的背景下，原因主要是前兩者。相對來說，每到過年過節(jié)，中小銀行的資金面都會緊張一些，大銀行資金面就寬裕些。一般是直接買斷票據(jù)，否則無法出表，其實(shí)就是和貸款證券化一樣。”上述人士表示。

　　來源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)網(wǎng)