“燃爆”銀信合作

　　“雖然打新股的年化收益率正在呈逐漸下降趨勢，但由于其穩健的收益，目前仍是銀行和信托公司合作的主要內容。”中泰信托總經理助理盛大表示。信托公司與銀行合作“打新”的契機出現在去年2月。2月中旬，上海國投、中信信托、云南國投等信托公司上報的集合證券投資信托計劃參與新股網下配售的申請(即“打新股”)獲得監管部門的批準，信托公司首次獲準以信托計劃資金參與新股網下配售。

　　伴隨著閘門的開啟，大量銀行理財資金開始借道信托進入一級市場。據西南財經大學信托與理財研究所統計，自去年3月份起，銀信合作理財產品發行開始穩步上升，其中3月份發行了19款銀信合作理財產品，4月份發行了26款，9月份激增至52款。據統計，2007年前11個月共有282款銀信合作理財產品成立。自3月份開始，幾乎全國主要的商業銀行幾乎都推出了銀信合作“打新股”理財產品，交通銀行推出的“得利寶·天藍”系列理財產品，招商銀行推出的“金葵花”新股申購系列人民幣資金信托計劃投資方向均為證券市場上首發新股、增發新股、首發可轉債(含可分離債券)的一級市場投資。

　　“相比于信托公司自己發行的信托計劃，銀信合作理財產品募集的資金規模要大很多。”北京國投信托總部副總經理何曉峰表示。由于集合資金信托計劃受限于“200人”規定，因此規模一般都在2000萬——2億元之間，但銀信合作理財產品并不受這一規定的限制，在投資者競相追捧打新股產品的情況下，銀信合作理財產品發行火爆，其募集資金規模動輒上十億甚至上百億。據保守估計，去年全年近300款銀信合作理財產品募集的資金占信托公司參與首發增發配售的資金比例應該不下于80%。

　　信托打新誰受益？

　　信托打新誰的收益最大？答案非信托公司。在信托打新的集合資金信托計劃以及銀信合作理財產品中，信托公司擔當的主要是受托人角色，投資管理人除一部分擁有投資管理能力的信托公司自己擔任外，很大一部分信托公司選擇同外部投資管理機構合作的方式。上海某信托公司信托部經理向記者透露，在收益上，受托人和投資管理人有相當大的差別。在一項信托計劃之中，受托人的收益在1%-2%之間，而投資管理人則可以拿到20%-30%的收益。因此，雖然信托公司打新熱情高漲，但在收益上，除了自有資金打新是實實在在的“真金白銀”外，銀信合作理財產品以及集合資金信托計劃打新所帶來的收益，其實是在多方瓜分之后，才分得很小的“一杯羹”。

　　“信托公司為銀行理財資金提供了過橋的功能。”西南財經大學信托與理財研究所研究員李勇表示。李勇認為，與上年相比，數十倍的增長會給信托公司帶來可觀的收益，但“受益最大的不是信托公司，而是充當操盤手的投資管理人，即眾多的私募機構。”由于銀信合作“打新股”理財產品在產品設計上要求并不高，并不能體現信托公司的核心競爭力。對于信托公司來說，只有努力提高產品研發設計能力，爭得投資管理話語權才能避免繼續“為他人做嫁衣裳。”(唐真龍)