中國商業銀行的確走到了一個需要進行經營結構轉型的十字路口，而居民財富的急劇增長正是推動轉型的重要動力，未來資產管理業務將成為商業銀行的重要發展方向

　　銀行原本干的就是管理資產的活

　　一般而言，資產管理是指金融機構利用自身的專業能力和手段來管理資產，使之保值增值。從這個概念來講，從幾百年前誕生以來，商業銀行就已經在做資產管理，它從老百姓這里得到負債，然后投資于信貸或固定收益產品，增值以后，再通過支付利息的形式還給老百姓。

　　不過最近幾十年來，由于大量的投資銀行和其他機構介入商業銀行傳統經營之外的一些領域，我們常把資產管理定義為一種受托資產管理，即專業機構受機構、企業和個人的委托管理貨幣資產，資產所有者和管理者之間的法律關系為信托關系。

　　基金和資產管理是一個互相包含的概念，你中有我，我中有你。首先從客戶來說，資產管理的客戶一般有三種：機構、企業和個人。其中機構客戶包括政府和保險基金、慈善基金、養老基金等各類基金。基金包含在資產管理的客戶里面，所以這兩者不是并列的，是互相包含的。第二，就開展資產管理的機構來說，既包括各種公募和私募的基金管理公司；也包括銀行，銀行里面有資產管理部門；還包括投行、保險公司、信托公司等。所以，這又是一個包含的概念。1999年美國共同基金所管理的資產就達到6.8萬億美元，首次超過美國商業銀行資產總額。第三，從產品的載體來說，基金本身又是資產管理的載體，這里面包括公募基金、私募基金，甚至在此基礎上產生的基金的基金，以及信托計劃等。這些都是產品載體，還有的

　　總的來說，現在資產管理的內容、外延是非常廣泛的概念，但主體是各類公募和私募基金，此外還包括與基金性質相近的各類理財產品和理財服務。資產管理與基金的相互包含關系也體現在銀行開展的各類資產管理業務上：目前公募基金管理業務已經在合資設立的基金公司蓬勃開展；私募基金業務、企業理財及咨詢是商業銀行投行業務的重要內容；為高端個人提供各類理財產品和服務是私人銀行業務的核心內涵；而為上述各類資產管理產品提供獨立的存管服務則是資產托管業務的根本任務。

　　商業銀行到了轉型的十字路口

　　中國的資產管理發展非常迅速，目前公募基金管理的資產已超過三萬億元。銀行的理念也在迅速轉型，開發出大量的創新產品，像債市方面委托的產品、信托加理財、外匯理財、QDII等衍生產品。證券公司、信托公司、保險公司推出的與基金性質相近的各類資產管理產品不斷涌現，形成一個迅速發展中的資產管理市場。資產管理業務的迅速發展深刻影響了我國商業銀行的收入結構和業務結構，將成為推動銀行轉型的重要動力。

　　我一直認為，目前中國的銀行體系存在著潛在的結構性風險。長期以來，以銀行為主導的資金配置格局，導致了直接融資和間接融資的失衡。

　　社會資金大量向銀行集中，但是，經過二十多年的改革開放，我國已從資金短缺演變到流動性相對過剩，在這種情況下，資金在銀行的體系內也受到了堵塞。一方面銀行不可能大量增加貸款，另一方面，大量的資金又沒有出口。所以，商業銀行確實到了一個需要進行增長方式轉變的重要階段。

　　到今年9月末，工商銀行各項存款達到7.7萬億元，前九個月增加各類存款1萬億元，增加貸款3400億元。大家過去經常講中國的商業銀行都是以貸款為主，盈利都是靠存貸利差，但這種情況實際上已產生了巨大的變化。工商銀行現在的存貸比例是59%，總資產中信貸資產占45.8%。工商銀行總資產中的信貸資產占比已經基本上接近西方國家銀行的水平，他們一般是40%-50%，我們現在是45%，今年1至9月份存貸款利差收入占總收入的比例也僅為42%。中國商業銀行的確走到了一個需要進行經營結構轉型的十字路口。當然從外部的宏觀環境來看，中國居民財富急劇增長的一個新時代到來了，外部客觀環境也已經成熟了。

　　資產管理業務發展給銀行帶來的變化可以從下面幾組數字的變化中清晰看到。2005年，工商銀行當年新增個人儲蓄存款2800億，當年基金等各類理財產品銷售1800億。2006年增加儲蓄2080億，銷售理財產品3889億。今年1-9月份，我們儲蓄存款負增長330億，當然，這也不必緊張，我們貸存比例還很低，還有很大的存差。之所以負增長330億，是因為我們對個人銷售理財產品7220億，如果加上公司類理財產品的銷售，總量將達到8100億。如果沒有這8100億的銷售，恐怕今年1至9月份的總存款的增加將遠不止1萬億。

　　正是因為這些資產管理業務的迅速發展，有力推動了銀行中間業務收入的迅速增長。在過去四年，工商銀行中間業務年均增長42%，我們依靠10%的貸款增長，帶來了18%的資產增長，30.2%的利潤增長，42%的中間業務增長。今年效果更為顯著，工商銀行信貸增長10.4%，比全社會17%的貸款增長率低很多，但得到的卻是66%的利潤增長，是104%的中間業務(即手續費和傭金收入)的增長。這其中非常重要的是理財業務——就是常說的資產管理業務——帶來的收入。現在理財業務收入占今年1至9月份中間業務收入的37%，比去年同期增加300%多。資產管理業務對促進商業銀行經營轉型的重大意義得以充分體現。

　　幾個轉型方向

　　面對傳統經營模式和增長方式受到的種種挑戰，我認為，積極推動銀行業的綜合化經營，將成為我國銀行業轉型的重要方向。其中，發展各類資產管理業務是銀行綜合化經營戰略的重要組成部分。

　　首先是進一步推動公募基金管理公司的發展。2005年，國內商業銀行獲準發起設立合資基金管理公司，邁出了銀行業綜合化經營的重要一步。工銀瑞信是首批試點的三家銀行系基金管理公司之一，經過兩年多的快速發展，基金管理規模已達到五百多億，躋身中國十大基金公司行列，成為資本市場一支重要的力量。

　　其次是大力發展私募基金和企業理財等投資銀行業務，推動相應的衍生產品創新。目前全球私募基金規模已非常巨大，幾乎所有的國際金融公司都有自己的私募基金。2006年，全球并購交易的總值在3.79萬億美元，其中通過私募基金方式主導的交易占并購交易總量20%，美國2006年十大并購案中有五宗由私募基金經手。中國有很多并購通過直接投資的辦法來完成，將來通過私募基金的方式也可進行國際投資。現在存在的問題是：一方面，私募基金還沒有非常好的法規，包括銀行業如何從事私募基金業務還不夠明晰；另一方面，整個社會的流動性相對過剩，但同時企業資本金嚴重短缺，不僅使得銀行的一些貸款資本化，而且造成國內一些優質的項目大量引進國際私募基金。這就導致了兩方面后果：一是國內金融機構難以分享中國經濟高速發展帶來的超額利潤，二是進一步加劇中國流動性過剩。所以我們建議，應逐步擴大商業銀行發展投資銀行的業務范圍，穩妥推進中國金融機構的私募基金業務，有效緩解上述矛盾。

　　企業理財是資產管理業務的重要部分，也是目前商業銀行開展投資銀行業務的一項重要內容。從我們的實踐來看，商業銀行實際上是有很多產品可以做成理財產品的。信貸資產證券化就是一個很有潛力的產品，我看將來會有一個幾千億、幾萬億甚至更大規模的市場。銀行大量的信貸資產完全可以通過證券化賣掉，銷售給愿意承擔較高風險并獲取較高收益的投資者。此外還有“信托加理財”產品，銀行設立專項的資產管理計劃，資金富裕的企業和個人可以通過信托平臺直接將資金提供給有需求的企業。當然，這樣一些產品都需要做產品風險的隔離和信用增級，需要信托公司承接和管理更多的資產支持證券和資產管理計劃。

　　近年來我們自主開發的理財產品也越來越多，除各類固定收益產品和信貸資產證券化產品外，將來還會包括各類衍生產品，如基于信貸類固定收益產品的一些衍生產品、組合產品以及更有前途的一些利率、匯率的衍生產品等。

　　第三是促進私人銀行業務發展，推動個人資產管理業務創新。私人銀行業務是商業銀行為富裕個人提供資產管理服務的重要載體。根據美林對中國私人財富的調查，資產凈值100萬美金以上的個人有25萬到50萬。中國商業銀行中100萬美元凈值的客戶數量不多。原因是發展私人銀行對服務、渠道和產品要求很高。在亞洲地區，特別是在中國，私人銀行客戶要求的主要是跟資本市場掛鉤的產品。如果要拓展此項業務，可能需要能夠直接投資到中國的股市、香港的股市甚至全球的股市，這就要求我們要有非常好的專業團隊，能提供投資建議，也需要我們有完善的產品線。目前，我們已計劃積極嘗試拓展私人銀行業務，推動高端個人資產管理業務發展。

　　第四是繼續拓展完善資產托管服務。資產托管是資產管理業務必須的重要服務環節。隨著基金公司、商業銀行、投資銀行等各類機構資產管理規模的不斷擴大，資產托管業務也得到了迅速發展。全球最大規模的資產托管銀行紐約銀行在同梅隆銀行合并之后，托管資產總量達到18萬億美元，資產托管成為其最核心的業務。隨著我國基金等資產管理業務的快速發展，銀行資產托管業務量也相應增加，但絕對規模同國外相比來說仍然較小。工商銀行是我國最大的資產托管銀行，托管資產1.24萬億，今年托管資產增加7767億，增長率達168%。希望隨著我國資產管理業務的快速發展，工商銀行托管資產規模能迅速縮小與國際先進銀行的差距。

　　總之，資產管理業務是商業銀行未來發展的一個非常重要的領域。我有兩個希望：一是希望在法律層面加大對商業銀行綜合經營的支持；二是希望將來銀行在證券、投資銀行、股權投資基金、信托公司等領域發展資產管理業務的空間能夠進一步拓展，通過加快資產管理發展來疏導中國金融體系的流動性，增強中國商業銀行的整體競爭力。

　　(作者為中國工商銀行董事長，本文為其在中國經濟50人論壇“綜合經營20年——中國銀行業變革20年回顧”研討會上的發言，經中國工商銀行辦公室授權刊登，標題為編者所加)