中信證券：通往國(guó)際化之路

　　陸媛

　　中國(guó)證券業(yè)的資本輸出之路在2007年10月22日第一次開(kāi)啟了。作為中國(guó)證券業(yè)的“江湖大佬”，中信證券（600030.SH）宣布和著名的美國(guó)投資銀行貝爾斯登進(jìn)行股權(quán)和業(yè)務(wù)的全面合作。

　　中信

　　這是一個(gè)對(duì)中信證券最為有利的時(shí)間。從中信證券本身看，60倍的市盈率和3315億元的市值證明換股是最好的選擇，第三季度每月凈盈利13.8億元，飛速增長(zhǎng)的同時(shí)要想維持，就必須開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，而從市場(chǎng)來(lái)看，高速發(fā)展的中國(guó)證券市場(chǎng)，11%速度增長(zhǎng)的

　　貝爾斯登為什么能夠接受這個(gè)出價(jià)？處于次債危機(jī)引發(fā)的風(fēng)雨飄搖中的貝爾斯登，從股價(jià)來(lái)看，國(guó)際市場(chǎng)的投資者并未因此改變對(duì)它的看法，還在拭目以待之中，貝爾斯登自公布與中信證券的聯(lián)合聲明之后，股價(jià)處于盤整狀態(tài)，上周表現(xiàn)出V型走勢(shì)，本周一價(jià)格收盤為114.54美元，略有小跌。

　　由于監(jiān)管層對(duì)證券公司的牌照限制較嚴(yán)格，目前取得全套牌照的只有瑞銀證券，因此像貝爾斯登這樣的外資投行要進(jìn)入新興的中國(guó)證券市場(chǎng)，必須依靠中信證券的通道�！巴赓Y投行在與中國(guó)證券公司的合作方面，可以為他們?cè)O(shè)計(jì)產(chǎn)品，提供國(guó)際市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)。QDII產(chǎn)品的設(shè)計(jì)就是很重要的方面，中國(guó)證券公司并不熟悉國(guó)際資本市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，而外資投行可以來(lái)做產(chǎn)品的核心設(shè)計(jì)�！比疸y集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)管理銷售部副總房東明表示。中信證券日前剛剛獲得了QDII業(yè)務(wù)的試點(diǎn)資格，但尚未推出產(chǎn)品。

　　與國(guó)內(nèi)證券公司分析師的一致性看好不同，一家國(guó)際投行人士對(duì)中信和貝爾斯登的合作表示質(zhì)疑和擔(dān)憂�！按蝹�風(fēng)波給我們帶來(lái)的影響都很大，我們損失了幾十億美元，而最近美林證券也沖減了80多億美元。目前沒(méi)有看到能夠終止這個(gè)趨勢(shì)的信號(hào)。和中信的合作能改變這個(gè)趨勢(shì)？我覺(jué)得悲觀�！�

　　“我們保證股東權(quán)益，保證和貝爾斯登是同等比例的股份換股，而且使用市價(jià)換股。”中信證券一位人士上周表示。

　　證券全行業(yè)的綜合治理整頓剛剛于2007年8月結(jié)束之際，便出現(xiàn)了第一例本土證券公司首次走出海外對(duì)同行進(jìn)行股權(quán)投資。中信證券的國(guó)際化之路通向何處？國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)對(duì)中信證券和貝爾斯登的合作均拭目以待。